لقد أدركت مؤخرًا شيئًا مثيرًا للاهتمام حول كيفية نظر المستثمرين الحكيمين مؤخرًا إلى سوق البيتكوين. بدلاً من شراء البيتكوين مباشرة، فإنهم يبحثون عن أدوات غير مباشرة للمشاركة في هذا الاتجاه. على وجه التحديد، شركة MicroStrategy (MSTR) - وهي شركة برمجيات أصبحت واحدة من أكبر حاملي البيتكوين في العالم.

ما هو MSTR الذي يثير هذا الاهتمام؟ ببساطة، هو شركة برمجيات تديرها مايكل سايلور - وهو شخص أعلن أنه يعظم قيمة البيتكوين. المميز أن هذه الشركة حولت استراتيجيتها المالية بالكامل لتجميع البيتكوين، بدلاً من الاحتفاظ بالنقد. حاليًا، يمتلكون حوالي 189,150 بيتكوين، وهو ما يعادل تقريبًا 15 مليار دولار وفقًا للسعر الحالي حوالي 78 ألف دولار.

أدام باك - رئيس شركة Blockstream - قدم مؤخرًا ملاحظة مثيرة على X. حيث جادل بأن MSTR يتداول عند سعر جذاب جدًا مقارنةً بكمية البيتكوين التي تمتلكها الشركة فعليًا. وفقًا لحسابات باك، إذا فصلت قيمة الأعمال البرمجية (حوالي 2 مليار دولار) عن قيمة البيتكوين التي يمتلكها، فإن سهم MSTR يجب أن يتداول عند 625-685 دولار.

لكن ماذا يحدث في الواقع؟ بعد أن تم إطلاق صناديق ETF البيتكوين رسميًا في بداية هذا العام، تعرضت هذه الأسهم لبيع مكثف، وانخفضت إلى 482 دولار في منتصف يناير - بانخفاض 30% من الذروة. يبدو أن المستثمرين قد تحولوا إلى أدوات ETF المباشرة أكثر، بدلاً من استخدام MSTR كصندوق تمثيلي للبيتكوين.

ما هو MSTR في هذا السياق؟ هو فرصة لأولئك الذين يبحثون عن مزيج بين التعرض للبيتكوين وشركة تعمل بشكل حقيقي، لكنه أيضًا فخ محتمل إذا لم تفهم آلية العمل جيدًا. المنتقدون لوجهة نظر باك يشيرون إلى أن الشركة لا تزال مدينًا بمبلغ 2 مليار دولار، مما يزيد من المخاطر.

بشكل عام، تظهر قصة MicroStrategy أن النهج غير المباشر ليس دائمًا أفضل من النهج المباشر. مع وصول سعر البيتكوين إلى 78 ألف دولار، يحتاج المستثمرون إلى التفكير جيدًا فيما إذا كانوا يرغبون في التعرض للبيتكوين بشكل خام أو على استعداد لتحمل التعقيدات الإضافية لشركة تجارية.