كنت أراقب السوق عن كثب ولاحظت حدوث شيء مثير للاهتمام تحت السطح. بينما يركز الناس على تحركات سعر البيتكوين، يبدو أن القصة الحقيقية تتعلق بتصفية الرافعة المالية من النظام. خلال الأسبوع الماضي فقط، تم تصفية حوالي 2.16 مليار دولار من مراكز الشراء في البيتكوين، وهذا مجرد بداية.

كنت أبحث عن سبب هبوط العملات الرقمية بهذه القوة مؤخرًا، وليس هناك عنوان رئيسي واحد يسبب الذعر. الأمر أكثر منهجية من ذلك. عندما انخفض سعر البيتكوين دون 75 ألف، أدى ذلك إلى تأثير تسلسلي حيث تحولت عمليات التصفية القسرية إلى أوامر بيع في السوق، مما دفع الأسعار للانخفاض أكثر وأدى إلى تصفية المزيد من المراكز. تبع سوق العملات البديلة بأكمله ذلك لأن المتداولين يقللون من المخاطر عبر السوق.

ما يلفت الانتباه هو الصورة الأكبر حول الرافعة المالية. انخفضت الفائدة المفتوحة في العقود الآجلة الدائمة حوالي 4.4% في يوم واحد، مما أزال تقريبًا 26 مليار دولار من التعرض. عند النظر إلى الشهر بأكمله، فإن إجمالي الفائدة المفتوحة للمشتقات انخفض حوالي 34%، مما يخبرني أن هذا التخفيف من الرافعة المالية يحدث منذ أسابيع، وليس فقط اليوم. الانهيار الأخير هو حقًا جزء من عملية تصفية أوسع بكثير.

بالإضافة إلى ذلك، هناك تزايد في القلق بشأن حاملي العملات الكبيرة الذين يواجهون خسائر غير محققة كبيرة. ومع مزاج المخاطرة المنخفضة السائد عبر الأسواق، وليس فقط في العملات الرقمية، خلق ذلك بيئة هشة. ضغط السوق امتد من الأسهم في أوروبا إلى العملات الرقمية، وتحول المزاج إلى منطقة الخوف الشديد.

الآن السؤال الرئيسي هو ما إذا كان بإمكان البيتكوين أن يستقر فوق مستويات دعم رئيسية. حتى يحدث ذلك، من المحتمل أن تظل العملات البديلة تحت الضغط، وربما تظل التقلبات مرتفعة. هذا الوضع هو مثال نموذجي على أن هبوط العملات الرقمية لا يكون دائمًا بسبب حدث درامي واحد، بل غالبًا ما يكون بسبب آليات تفكيك الرافعة المالية عندما يتغير المزاج.