لا زال الذهب يدهشني. عند النظر إلى توقعات أسعار الذهب في السنوات الأخيرة، ألاحظ أن سوق المعدن الأصفر اتبع مسارًا أكثر إثارة مما توقعه الكثيرون. أتذكر عندما كان الجميع يتحدث عن ذهب بسعر 2,600 دولار في عام 2024، ولكن السعر تجاوز تلك التقديرات بالفعل في أغسطس. الآن نحن في عام 2026 وما زال الاتجاه صاعدًا بشكل واضح.

ما يثير الإعجاب هو كيف بدأ الذهب في تحديد مستويات قياسية جديدة في جميع العملات العالمية في نفس الوقت، بدءًا من بداية عام 2024. ليست مجرد قصة أمريكية. إذا نظرت إلى الرسوم البيانية لمدة 50 عامًا، سترى بوضوح نمطين لانعكاس صعودي: المثلث الهابط الطويل في الثمانينيات والتسعينيات، ثم تكوين الكوب والمقبض بين 2013 و2023. هذه التراكمات الطويلة تولد حركات قوية. القصة لا تتكرر، لكنها تتناغم، كما يقولون.

لطالما اعتقدت أن توقعات أسعار الذهب ذات الجودة تعتمد على منهجية قوية، وليس على النقرات والإعجابات على وسائل التواصل الاجتماعي. المحركات الحقيقية ثلاثة: توقعات التضخم (العامل المهيمن)، الديناميات النقدية، والمؤشرات بين السوق مثل سعر الصرف بين اليورو والدولار والعوائد على السندات. يستمر M2 و CPI في النمو بشكل مستمر، داعمين اتجاهًا صاعدًا معتدلًا. توقعات التضخم تتبع قناة تصاعدية طويلة الأمد تشير كل الأدلة إلى استمرارها.

بالنسبة للتوقعات، في عام 2025 وصل الذهب إلى 3,100 دولار كما هو متوقع. وفي عام 2026، نحن في طريقنا نحو 3,900 دولار. الهدف لعام 2030 يبقى عند 5,000 دولار. من المثير للاهتمام أن معظم المؤسسات المالية (غولدمان ساكس، يو بي إس، بنك أوف أمريكا، جي بي مورغان، سيتي) ركزت حول 2,700-2,800 دولار لعام 2025، بينما كنا أكثر تفاؤلاً. حتى الآن، البيانات أعطتنا الحق.

نقطة غالبًا ما يقللون من شأنها: الذهب لا يزدهر خلال فترات الركود. يرتبط إيجابيًا بكل من توقعات التضخم وS&P 500. عندما يرتفع صندوق TIP، يرتفع الذهب. وعندما ينخفض، ينخفض كل شيء. هذا الارتباط متماسك تاريخيًا مع بعض الاستثناءات القليلة.

بالنسبة للمراكز في سوق العقود الآجلة، يحتفظ المتداولون التجاريون بمراكز قصيرة صافية لا تزال مرتفعة جدًا. هذا تقنيًا يحد من الإمكانيات الصاعدة الفورية، لكنه لا يلغي الأساس الصاعد. يعني ببساطة أن الاتجاه سيكون معتدلاً، وليس انفجاريًا.

سؤال أسمعه كثيرًا: الذهب أم الفضة؟ الجواب كلاهما، لكن في مراحل مختلفة. تميل الفضة إلى تسريع حركتها في مرحلة لاحقة من السوق الصاعدة. يؤكد نسبة الذهب إلى الفضة التاريخية ذلك. الهدف للفضة يبقى عند 50 دولارًا، لكنه سيأتي في وقت لاحق.

لمن يسأل عن قيمة الذهب بعد 5-10 سنوات، من المفترض أن يكون الذروة بحلول 2030 بين 4,500 و5,000 دولار في ظروف السوق العادية. إذا خرج التضخم عن السيطرة كما في السبعينيات، قد نرى 10,000 دولار. لكن حتى الآن، الاتجاه واضح: صاعد، لكنه تدريجي. تظل توقعات أسعار الذهب بناءة طالما لم ينخفض السعر ويظل تحت 1,770 دولار، وهو ما يبدو غير محتمل في الوقت الحالي.