شهدت عائدات سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا سلسلة من 12 جلسة تداول متتالية وهي أعلى من 5%، لتلامس 5.15%، مُسجلة أطول وتيرة منذ 2007.

هذه ليست تذبذبات تقنية، بل تحوّلٌ بنيوي — السوق يُسعّر الآن “نقطة نهاية” للفائدة عند مستوى أعلى ولمدة أطول.

اليوم، اختراق تقرير دانسك بنك لهذه الحدود كشف النقاب عن “الستار”؛ لكن الورقة القاتلة الحقيقية تكمن في جانب النفط: هجمات الحوثيين على ناقلات النفط السعودية دفعت خام برنت للاقتراب من 100 دولار، وأعادت مباشرةً احتمالات رفع الفائدة في اجتماع FOMC الأسبوع المقبل إلى جدول البحث.

خلال هذه الفترة، وُضعت باستمرار على الطاولة ضغوط الاقتصاد الكلي، وسلسلة منطق التضخم واضحة للغاية. النفط هو “أم” التضخم، وتجاوز الخام 100 دولار يعني ضغوطًا صعودية جديدة على مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يوليو. تزداد ضغوط رفع الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي، ومع عائد “خالي من المخاطر” عند 5%، إلى جانب عودة/تحول العوائد الحقيقية إلى المنطقة الإيجابية، يصبح لحَمْل البيتكوين — الذي لا يدر عائدًا — تكلفةً لا يمكن تجاهلها.

تشير الخبرة التاريخية إلى أنه عندما تتجاوز عائدات السندات لأجل طويل قمةً سابقة وتستمر في الثبات فوقها، فإن الأموال تميل إلى الخروج بشكل أحادي من الأصول عالية المخاطر، وليس انسحابًا خطيًا، بل انتقالٌ على نحو أشبه بالاندفاع. خلال الشهرين الماضيين، تعمّق الارتباط السلبي بين البيتكوين وعائدات السندات الأمريكية من -0.3 إلى -0.6، ولا بد أن يعزز هذا الاتجاه المعضلة.

قد تكون هذه المعلومة غير مفهومة لدى كثير من الإخوة، وببساطة: الأخبار سيئة جدًا وهبوطية بشكل قاطع.

خلال الأيام الماضية، جرى التكرار المستمر على فكرة البيع على المكشوف، والرهان هو فرص نهاية الشهر والشهر المقبل.

في المرحلة المقبلة، استمروا في الاحتفاظ بالمراكز القصيرة (المدارة على أساس البيع على المكشوف)؛ أما الإخوة الذين لا يملكون صفقات قصيرة فيمكنهم اتباع استراتيجية بناء مركز تدريجي على دفعات.

هذه ليست مناظرة حول قاع محتمل، بل حتمية إعادة تسعير بنيوية. إن النتيجة الوحيدة لتضافر الهشاشة في السيولة، وسيطرة المراكز الشرائية عالية الرافعة، والرياح المعاكسة من الاقتصاد الكلي الخارجي هي اتجاه واحد: مواصلة الهبوط. #BTC突破66000美元