#SummerCreationCamp

#SummerCreationCamp

لا يزال مؤشر ناسداك 100 (NAS100) واحداً من أكثر مؤشرات الأسهم متابعة عن كثب في العالم، لأنه يعكس أداء أكبر شركات التكنولوجيا وشركات النمو. اعتباراً من 23 يوليو 2026، يتداول المؤشر في نطاق 28,600–29,000 بعد أن صحّح من أعلى مستوى قياسي عند 30,600 الذي بلغه خلال منتصف يونيو. ورغم استمرار عدة أسابيع من تزايد التقلبات، لا تزال البنية العامة طويلة الأجل بنّاءة، بينما يعتمد التوقع قصير الأجل بدرجة كبيرة على أرباح الشركات، وسياسة الاحتياطي الفيدرالي، والتطورات الجيوسياسية، وثقة المستثمرين في دورة استثمارات الذكاء الاصطناعي.

لم تُدفع عملية التصحيح الأخيرة بحدث واحد بعينه، بل جاءت نتيجة عدة عوامل كبرى مناخية/ماكروية وعوامل سوقية تعمل بالتزامن. كان المحفز الأول هو اجتماع يونيو لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. وتحت قيادة رئيسه كيفن وورش، أبقى صانعو السياسة أسعار الفائدة دون تغيير عند 3.50%–3.75%، لكن مخطط النقاط المحدّث كشف أن تسعة من أصل ثمانية عشر عضواً في اللجنة يتوقعون زيادة أخرى لأسعار الفائدة قبل نهاية 2026. وارتفع السعر الوسيط المتوقع في نهاية العام من 3.4% إلى 3.8%، وهو ما أرسل رسالة واضحة متشددة إلى المستثمرين. تخفض أسعار الفائدة المرتفعة عادة القيمة الحالية لأرباح الشركات المستقبلية، ما يجعل شركات التكنولوجيا عالية النمو شديدة الحساسية؛ لأن كثيراً منها يستثمر بكثافة اليوم لتحقيق أرباح متوقعة بعد سنوات في المستقبل.

العامل الثاني يتمثل في عدم اليقين الجيوسياسي. فقد أدت زيادة حدة التوترات بين الولايات المتحدة وإيران إلى ارتفاع تقلبات السوق خلال يوليو. ودفعت المخاوف المتزايدة من اضطرابات إمدادات الطاقة النفط الخام برنت إلى تجاوز 90 دولاراً للبرميل، ما ولّد مخاوف من التضخم وزاد الضغط على تقييمات شركات التكنولوجيا. تاريخياً، تشجع فترات عدم اليقين الجيوسياسي المستثمرين على تقليل تعرضهم لأصول المخاطر، وزيادة المخصصات للاستثمارات الأكثر أماناً مثل السندات الحكومية والذهب. وقد أدى هذا التحول مؤقتاً إلى إضعاف زخم الشراء عبر أسهم التكنولوجيا، وساهم في ضعف أوسع في السوق.

العامل الثالث يتمثل في جني الأرباح داخل قطاع أشباه الموصلات. كانت شركات أشباه الموصلات من أكبر المستفيدين من ثورة الذكاء الاصطناعي، إذ حققت مكاسب استثنائية خلال العام الماضي. ومع ذلك، وبعد هذا الارتفاع القوي، بدأ المستثمرون في تثبيت الأرباح، ما أسفر عن هبوط أسبوعي بنحو 4.4% عبر الأسهم الرئيسية لأشباه الموصلات. وبما أن مصنعي الرقائق يعدون مورّدين أساسيين لبنية الذكاء الاصطناعي التحتية، فإن الضعف في هذا القطاع يمتد بطبيعته إلى مؤشر ناسداك 100 الأوسع.

كما أثّر أداء الشركات في أرباحها على معنويات المستثمرين. فقد أعلنت شركة Alphabet عن إيرادات فصلية تبلغ نحو 119.8 مليار دولار، متجاوزة توقعات المحللين البالغة 116.9 مليار دولار.

على الرغم من نمو الإيرادات المثير للإعجاب، تراجع التدفق النقدي الحر بشكل حاد، لينخفض إلى -5.9 مليار دولار مقارنة بنحو +25 مليار دولار قبل عام. فسّر المستثمرون ذلك على أنه دليل على أن إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يستهلك كميات هائلة من رأس المال قبل أن يولّد عوائد مالية متناسبة، ما أدى إلى هبوط سهم Alphabet بأكثر من 4% بعد إعلان النتائج.

قدمت Tesla تقريراً آخر بنتائج متباينة. بلغ ربح السهم المعدل 0.33 دولار، أقل من التوقعات بنحو 0.18 دولار. بقي نمو الإيرادات مستقراً، لكن الهوامش ظلت تحت ضغط بسبب حدة المنافسة والاستثمارات المكثفة في الذكاء الاصطناعي، والقيادة الذاتية، والروبوتات، والتوسع في التصنيع. انخفض السهم بنحو 3% بعد التقرير. وبشكل جماعي، عززت هذه النتائج رسالة مهمة: لم يعد المستثمرون يمنحون مكافآت للشركات لمجرد إنفاقها على الذكاء الاصطناعي؛ بل باتوا يتوقعون بشكل متزايد ربحية قابلة للقياس وتدفقات نقدية مستدامة.

لا تزال معنويات السوق منقسمة بين وجهتي نظر متنافستين.
يواصل معسكر الصعود السيطرة على حركة الأسعار قصيرة الأجل. كل تراجع باتجاه منطقة الدعم 28,500–28,600 جذب شراءً مؤسسياً عدوانياً. وقد فشلت محاولات متعددة لكسر هذه المنطقة إلى الأسفل، ما يشير إلى أن المستثمرين على المدى الطويل ما زالوا يرون الأسعار الحالية مغرية. يجادل الصعوديون بأن التراجع الأخير يمثل تماسكاً صحياً بعد واحدة من أقوى الارتفاعات في تاريخ NASDAQ، وليس بداية لسوق هابطة ممتدة. يظل الطلب القوي على الذكاء الاصطناعي، وأرباح الشركات المرنة، واستمرار التوسع الاقتصادي، ركائز أساسية تدعم هذا الرأي.

لكن معسكر الحذر يبرز عدة إشارات تحذيرية. فقد هبطت قرابة عشرين شركة تكنولوجيا بأكثر من 25% خلال يوليو وحده. وما زالت الشركات السبع الكبرى تمثل نسبة كبيرة من مؤشر NASDAQ 100، ما يخلق مخاطر تركّز إذا أخفقت أي من هذه الشركات. كما بدأت الأسهم صغيرة القيمة، ممثلة في Russell 2000، في التفوق على شركات التكنولوجيا كبيرة القيمة، وهو ما يوحي بأن المستثمرين قد يقومون تدريجياً بتحويل رأس المال بعيداً عن قادة الذكاء الاصطناعي من فئة المليارات نحو فرص أوسع في السوق. وتعكس المؤشرات الفنية أيضاً الحذر؛ إذ ظل مؤشر MACD اليومي في المنطقة السلبية، بينما تواصل عدة متوسطات متحركة عرض إشارات مختلطة.

ومن منظور فني، أصبح 28,500 هو أهم مستوى دعم في البنية الحالية للسوق. لقد دافع المشترون عن هذه المنطقة مراراً، ما يجعلها الخط الرئيسي الفاصل بين استمرار الاتجاه الصعودي وبين حدوث تصحيح أعمق. إذا بقي هذا المستوى قائماً، فإن احتمال حدوث تقدم آخر باتجاه 30,000 يزداد بشكل كبير. وعند كسر هذا الدعم، تقع منطقة الشراء التالية قرب 28,230–28,260، تليها دعماً هيكلياً أقوى قرب 27,800. وقد يؤدي الانهيار الحاسم تحت هذه المستويات إلى تعريض السوق لتصحيح باتجاه 27,000.

من جانب الصعود، يبقى مستوى المقاومة الفوري حول 29,200–29,300، حيث توقفت الارتفاعات الأخيرة. ويمكن لنجاح الاختراق فوق هذه المنطقة أن يحوّل الزخم بسرعة باتجاه 29,800–30,000. وبعد ذلك، يمثل أعلى مستوى قياسي سابق قرب 30,600 الهدف الرئيسي التالي. ومن المرجح أن يتطلب الكسر فوق هذا المستوى مزيجاً من أرباح الشركات الأقوى، وتخفيف التوترات الجيوسياسية، وتحسن التوقعات بشأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

تظل التوقعات المؤسسية متفائلة على نطاق واسع رغم التقلبات في الأجل القريب. يتوقع TradersUnion أن ينهي NAS100 عام 2026 بين حوالي 33,077 و34,427، ما يعني احتمال ارتفاع بنحو 15%–19% من المستويات الحالية. وتتوقع LongForecast مزيداً من الضعف خلال أغسطس، قبل أن تتوقع تعافياً باتجاه نحو 30,440 في سبتمبر، وإمكانية 33,000–34,000 بنهاية العام. ويعتقد محللون مؤسسيون آخرون أنه إذا بدأت استثمارات الذكاء الاصطناعي في تحقيق نمو أقوى في الأرباح مع استمرار تراجع التضخم، فقد يتمكن NASDAQ 100 من تحدي مستويات قياسية جديدة قبل نهاية العام.

كما يشير سوق الخيارات إلى توقعات متوازنة نسبياً. تتمحور مراكز خيارات سبتمبر حول نطاق 29,300–29,500، ما يدل على أن المتداولين يتوقعون استمرار التماسك قبل أن تتطور حركة أوضح في اتجاه محدد. لا تزال التقلبات محصورة نسبياً، إذ بقي VIX في منتصف العشرينات تقريباً بالرغم من عدم اليقين الجيوسياسي، ما يعكس استمرار الثقة لدى المستثمرين المؤسسيين بأن السوق الصاعد الأوسع لا يزال قائماً.

ستحدد عدة محفزات التحرك الرئيسي التالي. ستوفر أرباح الشركات القادمة من Microsoft وApple وAmazon وMeta Platforms وNVIDIA دليلاً حاسماً حول ما إذا كانت استثمارات الذكاء الاصطناعي الضخمة تتحول إلى أرباح أقوى. سيراقب المستثمرون بعناية توجيهات الإدارة، وخطط الإنفاق الرأسمالي، وتوليد التدفق النقدي الحر، والطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. يمكن لأي مفاجآت إيجابية من هذه الشركات أن تعيد بسرعة الزخم الصعودي عبر قطاع التكنولوجيا.

تظل اتصالات الاحتياطي الفيدرالي مهمة بالمستوى ذاته. ستؤثر الخطب المستقبلية من الرئيس كيفن وورش، وتقارير التضخم، وبيانات التوظيف، وأرقام نمو الناتج المحلي الإجمالي، ومؤشرات الإنفاق الاستهلاكي، مباشرة في توقعات أسعار الفائدة. وإذا أشارت أي علامات إلى أن التضخم يبرد بسرعة أكبر من المتوقع، فقد تقلل ذلك من توقعات المزيد من التشديد وتوفر دعماً قوياً لأسهم النمو.
كما تظل التطورات الجيوسياسية متغيراً رئيسياً. قد يؤدي أي تخفيف للتوترات في الشرق الأوسط إلى خفض أسعار النفط، وتحسين ثقة المستثمرين، وتشجيع العودة للشهية للمخاطرة. وعلى العكس، فإن أي تصعيد إضافي أو اضطراب في إمدادات الطاقة العالمية قد يزيد التقلبات مؤقتاً عبر أسواق الأسهم العالمية.

بالنسبة للمتداولين، يبقى إدارة المخاطر أعلى أولوية. قد يفضل المستثمرون المحافظون الانتظار حتى التراجعات باتجاه مستويات الدعم الراسخة قبل اتخاذ مراكز جديدة، بينما قد يركز متداولو الزخم على الاختراقات المؤكدة فوق المقاومة. تظل إدارة حجم المراكز، ووضع أوامر وقف الخسارة بشكل منضبط، وتجنب الإفراط في الرافعة المالية أموراً أساسية؛ لأن التقلبات قد ترتفع بسرعة حول إعلانات الأرباح والأحداث الماكرو اقتصادية.

قد يواصل المستثمرون على المدى الطويل استخدام استراتيجيات تجميع تدريجي خلال فترات الضعف، مع إدراك أن قطاعات التكنولوجيا والحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي والأمن السيبراني والروبوتات وأشباه الموصلات ما زالت تستفيد من اتجاهات نمو هيكلية قوية يُتوقع أن تمتد بشكل جيد إلى ما بعد 2026. ومع ذلك، تظل المحافظة على تنويع المحفظة مهمة؛ لأن قيادة السوق قد تتغير بشكل مفاجئ.

بشكل عام، لا يزال NAS100 في مرحلة تماسك صحية بعد ارتفاع استثنائي في وقت سابق من هذا العام. وعلى الرغم من أن ارتفاع أسعار الفائدة، وعدم اليقين الجيوسياسي، وارتفاع الإنفاق على الذكاء الاصطناعي قد أبطأوا الزخم مؤقتاً، فإن التوقعات المؤسسية تواصل الإشارة إلى أسعار أعلى على المدى المتوسط إلى الطويل. يتحول السوق من مكافأة روايات الذكاء الاصطناعي إلى مكافأة الأداء المالي الفعلي، ما يجعل جودة الأرباح أكثر أهمية من أي وقت مضى.

لا يزال مستوى دعم 28,500 هو المنطقة الفنية الأكثر أهمية لمراقبتها. يؤدي الحفاظ على هذا المستوى إلى إبقاء البنية الصعودية سليمة وزيادة احتمال التحرك مجدداً باتجاه 30,000، تليه 31,000–33,000 خلال الأشهر المقبلة. ومن المرجح أن يؤدي الاختراق الحاسم تحت الدعم إلى تفعيل تصحيح أعمق قبل أن يحاول المشترون مرة أخرى الارتفاع.

في الوقت الحالي، يبقى الصبر والتنفيذ المنضبط والمتابعة الدقيقة لأرباح الشركات وسياسة الاحتياطي الفيدرالي والتطورات الجيوسياسية هي أكثر المقاربات فعالية. ورغم توقع استمرار التقلبات قصيرة الأجل، تظل النظرة طويلة الأجل العامة بنّاءة طالما ظلت الأساسيات الاقتصادية متينة وما دامت أرباح الشركات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي واصلة في التوسع.@Gate_Square #nas100