#SummerCreationCamp

تم احتجاز البيتكوين داخل نطاق ضيق، فهل هذه مجرد استقرار زائف قبل هبوطٍ/انخفاضٍٍ/مزيدٍ قادم؟

منذ ثلاث جلسات متتالية، ظلّ البيتكوين محصورًا بين 64.000 و66.800 دولار أمريكي، دون أن يتمكن من اختراقٍ مقنع فوق 66.000 دولار، رغم أنه سجل ارتفاعًا مؤقتًا بأكثر من 13% من أدنى مستوى في بداية يوليو عند 57.750 دولار. على السطح، يبدو هذا النمط كأنه تماسك صحي بعد موجة صعود، شبيه بفترة توقف قبل استئناف الارتفاع. لكن عددًا من المحللين يحذّرون من أن ما يبدو كاستقرار إنما قد يكون فخًا، وأن أدنى مستوى حقيقي قد لا يُسجَّل إلا بعد وقت أطول بكثير مما يظنه كثيرون.

ما هو الاستقرار الزائف ولماذا يُعد خطيرًا

مصطلح الاستقرار الزائف أو الاستقرار المموّه أصبح حديث الساعة مؤخرًا بعد أن نشر محلل عملات رقمية معروف باسم Noname توقعات سوقية تفصيلية بدرجة كبيرة. ووفقًا له، فإن فترات الحركة الجانبية مع تقلبات منخفضة كما يحدث حاليًا غالبًا ما تكون تاريخيًا مؤشرًا يسبق مزيدًا من الانخفاض، وليس تعافيًا حقيقيًا. وتحدث هذه الظاهرة لأن شكوك المتداولين مجتمعة تُنتج انطباعًا بالهدوء على السطح، بينما يكون ضغط البيع ما يزال مُترسّخًا تحت ذلك، ولم يتم التخلص منه بالكامل بعد.

تضع توقعات Noname مسار حركة البيتكوين طوال ما تبقى من هذا العام بشكل محدد. ويُتوقع أن يستمر الارتداد الناتج عن ضغط تغطية المراكز القصيرة (short squeeze) طوال شهر يوليو، وهي حالة تتماشى مع ما يجري حاليًا. لكنه يحذّر من أن تصحيحًا أعمق قد يحدث في أغسطس، وقد يصل حتى إلى اختبار جديد للمستوى النفسي 50.000 دولار أمريكي. وبالنسبة إلى سبتمبر، يُتوقع أن يتشكل نمط قاع على شكل W، قبل أن يتحقق أدنى مستوى حقيقي ومنطقة التراكم المثالية في أكتوبر. وتبدأ مرحلة التعافي الجديدة في نوفمبر، مع احتمال أن يقترب البيتكوين مجددًا من 100.000 دولار أمريكي في ديسمبر.

ليس محللًا واحدًا فقط، فالبيانات على السلسلة تشير إلى نتيجة مماثلة أيضًا

ما يجعل هذه التوقعات أكثر جدارة بالانتباه هو أن استنتاجات مشابهة ظهرت أيضًا من تحليل مستقل آخر قائم بصورة أكبر على البيانات داخل السلسلة (on-chain)، وهو تقرير دورات شهرية للمحلل Benjamin Cowen. ويسجل هذا التقرير أن البيتكوين اخترق مؤقتًا تحت متوسط حركة 200 أسبوع ضمن نطاق 57.000 دولار في بداية الصيف، قبل أن يتم استعادته عبر ارتداد إلى نحو 65.300 دولار، وهو مستوى يظل مع ذلك أقل بنحو 48% من قمة أكتوبر 2025 عند 126.198 دولار.

والنقطة المحورية في هذا التقرير هي أن نجاح استعادة ذلك المستوى يُقيَّم على أنه أقل إقناعًا مما قد توحي به الانطباعات التي يقدمها الرسم البياني على السطح. فقد حدث نمط مشابه من الاختراق ثم الاستحواذ (break-and-reclaim) قبله أيضًا قبيل أدنى نقطة في دورة 2022، لكن إعادة الضبط على السلسلة حينها لم تكن قد اكتملت بالكامل. فمؤشر MVRV Z-Score، على سبيل المثال، يعكس حاليًا مجرد ارتداد، وليس إعادة ضبط حقيقية تحت الصفر كما يحدث عادةً عند القاع الحقيقي للدورة. كما أن السعر اقترب حتى من مستوى السعر المحقق (realized price) عند نطاق 53.000 دولار دون أن يختبره فعليًا، بينما كان أدنى مستوى الدورة السابقة يُسجل عادة تحت مستوى السعر المتوازن (balanced price) الأشد انخفاضًا، عند نطاق 37.700 دولار.

كما يسجل التقرير كذلك أن حيازة صناديق ETF التي كانت تمتص كميات كبيرة من المعروض عندما كانت الأسعار ترتفع قد بدأت بدلًا من ذلك بالاتجاه العكسي، أي بالانتقال إلى مرحلة “rollover”، وهي إشارة غالبًا ما لا تدعم استمرار موجة الصعود قصيرة الأجل. وإضافة إلى ذلك، فإن حقيقة أن 2026 هو عام الانتخابات النصفية في الولايات المتحدة، وهو ما يُعرف تاريخيًا بأنه من أضعف فترات دورة الأربع سنوات في السوق، تجعل مزيج عامل التقويم والظروف الكلية (ماكرو) يُشار إليه على أنه يتجه بالتوازي نحو نافذة لتكوين قاع في الربع الرابع، بما يتوافق مع توقعات أكتوبر التي عرضها Noname.

لكن ليس الجميع متفقين، وهذه قراءة أكثر تفاؤلًا

من المهم التنبيه إلى أن هذا الطرح لا يمثل إجماعًا وحيدًا لدى كامل السوق. فبيانات أخرى على السلسلة تشير في المقابل إلى أن حَمَلة الأجل الطويل ما زالوا محافظين على اتجاههم نحو التراكم عند مستويات السعر الحالية، وهي إشارة يقرأها بعض المحللين بوصفها علامة على ثقة من يملكون سجلًا حافلًا بإتقان قراءة الدورات بدقة تاريخيًا. ويقع مؤشر Fear and Greed الخاص بالعملات المشفرة بين 26 و29، وما يزال في منطقة الخوف، لكنه يتحسن مقارنةً بنقطة منتصف الشهر عند 20.

وتبقى بعض المؤسسات الكبيرة حتى الآن متمسكة باستهدافات أعلى بكثير لسنة 2026. فقد عدّل Standard Chartered هدفه لعام 2026 إلى 150.000 دولار أمريكي، بينما يحافظ JPMorgan على هدف 170.000 دولار أمريكي ضمن أفق ستة إلى اثني عشر شهرًا قادمة، مستندًا إلى أن تقلبات البيتكوين مقارنة بالذهب تتراجع باستمرار، ما قد يدفع مع الوقت إلى زيادة تخصيص محافظ المؤسسات لهذا الأصل. ويعكس هذا التباين الحاد بين المعسكر المتفائل والمعسكر المتشائم مدى كون السوق اليوم عند نقطة تقاطع لا تزال اتجاهاتها غير واضحة.

التوقعات للأسبوع المقبل

مع اقتراب الأسبوع المقبل، سيكون حدث واحد هو الأكثر دلالة في تحديد الاتجاه الفعلي: اجتماع السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي (The Federal Reserve) في 28 إلى 29 يوليو. يوجد السوق حاليًا في وضع ترقّب مع مواعيد واضحة؛ فهو محشور بين مستوى دعم قوي بنطاق 58.000 دولار ومنطقة استعادة (reclaim) قرب 63.800 إلى 66.800 دولار، ومن المرجح أن يستمر في التحرك بشكل جانبي مع ميل طفيف للضعف حتى تُجبر نتائج الاجتماع السوق على حسم الاتجاه بشكل أوضح.

هناك سيناريوهان يستحقان المتابعة الدقيقة خلال الأسبوع المقبل. فإذا نجح البيتكوين في اختراق نطاق 66.800 إلى 67.000 دولار ثم الحفاظ عليه بشكل مقنع، مع تعافٍ أكثر إقناعًا في تدفقات واردات ETF، فقد ينكسر سيناريو الاستقرار الزائف وتفتح الباب أمام استمرار موجة الصعود. أما إذا فشل البيتكوين في الحفاظ على مستوى 64.000 دولار، خاصة بعد أن تميل نبرة نتائج اجتماع The Fed إلى التشدد (hawkish)، فإن السيناريو الذي عرضه Noname، وكذلك تقرير Cowen عن نافذة تكوين القاع في الربع الرابع، سيحصل على تبرير أكبر.

وبالنسبة إلى المستثمرين ذوي آفاق أطول، فإن معسكري المحللين يحملان في الواقع توصية عملية مشتركة رغم اختلافهما حول التوقيت: التراكم تدريجيًا عند مستويات الدعم الرئيسية بدلًا من محاولة التنبؤ بدقة أدنى نقطة في القاع. وحتى تُسفر نتائج اجتماع The Fed الأسبوع المقبل عن صدور اتجاه أكثر وضوحًا، يبقى الموقف الأكثر حكمة لمعظم المشاركين في السوق هو الصبر في وضع المراقبة، لا الاندفاع إلى اتخاذ مراكز كبيرة وسط حالة عدم اليقين التي لا تزال تُلقي بظلالها على المشهد.