29 января (по пекинскому времени) Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) объявил о сохранении целевого диапазона федеральной ставки на уровне 3,5–3,75%. Это решение стало первой паузой Федеральной резервной системы в снижении ставок после трех последовательных понижений во втором полугодии 2025 года.
Решение по ставке
Первое решение ФРС по ставке в 2026 году было принято десятью голосами против двух. Члены Совета управляющих Стивен Милан и Кристофер Уоллер проголосовали против, оба выступили за снижение ставки на 25 базисных пунктов.
В заявлении ФРС отмечается, что экономика США «растет уверенными темпами», при этом рост занятости остается сдержанным, но уровень безработицы демонстрирует признаки стабилизации. FOMC также указал, что инфляция «по-прежнему несколько повышена» и подтвердил приверженность возвращению долгосрочной инфляции к целевому уровню 2%.
Основные итоги заседания
Заседание проходило в особых условиях. У председателя ФРС Джерома Пауэлла осталось всего два заседания до окончания его срока. Одновременно ФРС сталкивается с беспрецедентным политическим и юридическим давлением. Министерство юстиции США направило повестку по поводу проекта реконструкции штаб-квартиры в Вашингтоне.
На пресс-конференции Пауэлл сделал необычно жесткое заявление: «Независимость центрального банка — краеугольный камень современной демократии… Денежно-кредитная политика не должна находиться под прямым контролем избранных должностных лиц». Он также посоветовал, чтобы «следующий председатель держался подальше от политики».
Оценка экономической ситуации
Оценка текущей экономической ситуации ФРС остается сложной. По словам Пауэлла, экономика США находится на «прочной основе», а после некоторого охлаждения рынок труда «может стабилизироваться». Он также отметил сохраняющуюся слабость на рынке жилья и указал, что инфляция в сегменте товаров вне сферы услуг остается основным источником давления.
Особо Пауэлл подчеркнул, что основная часть превышения инфляции связана с тарифами, а не с ростом спроса. Если исключить влияние тарифов, базовый индекс PCE немного превышает 2%. В случае, если тарифная инфляция достигнет пика и затем снизится, ФРС может рассмотреть возможность смягчения политики.
Перспективы политики
Пауэлл подчеркнул, что денежно-кредитная политика не имеет заранее установленного курса, а будущие решения будут «полностью зависеть от данных». Он отметил, что ценовое давление, связанное с тарифами, ожидается на пике к середине 2026 года, после чего будет постепенно ослабевать. В ходе сессии вопросов и ответов Пауэлл ясно дал понять: «Никто не ожидает повышения ставки на следующем заседании; повышение не рассматривается как базовый сценарий».
Ожидания рынка относительно дальнейших действий ФРС остаются неоднозначными. По данным инструмента CME FedWatch, вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов в марте 2026 года составляет 13,5%, в то время как вероятность сохранения ставки — 86,5%.
Реакция рынков
Традиционные рынки остро отреагировали на решение ФРС. После объявления цены на спот-золото сначала снизились, а затем выросли до нового исторического максимума — волатильность превысила $60, а цена кратковременно поднялась выше $5 500 за унцию. По итогам торгов в Лондоне спот-золото подорожало на 4,6%, достигнув $5 557,02 за унцию.
Индекс доллара США пошел в противоположном направлении, а доходность казначейских облигаций США немного выросла. В Goldman Sachs Asset Management ожидают, что ФРС может возобновить снижение ставок во второй половине года, прогнозируя два «нормализационных» снижения за год.
Реакция криптовалютного рынка
Криптовалютный рынок отреагировал на решение ФРС незамедлительно. Курс биткоина после объявления продемонстрировал краткосрочную волатильность. По данным рынка Gate, на 29 января стоимость биткоина составляла $87 868,6, что на 1,42% ниже за 24 часа. Ethereum показал схожую динамику, торгуясь на уровне $2 951,05, что на 1,85% ниже за сутки.
Аналитики считают, что пауза ФРС в снижении ставок может оказать на крипторынок сложное влияние. С одной стороны, сохранение высоких ставок способно снизить спрос на рисковые активы; с другой — ожидания будущих снижений ставок могут поддержать цены на криптовалюты.
Следует отметить, что структура криптовалютного рынка остается стабильной. Рыночная капитализация биткоина составляет $1,76 трлн, что эквивалентно 56,29% всего рынка. Рыночная капитализация ethereum — $35,369 млрд, доля рынка — 11,30%.
Перспективы
ФРС сохраняет осторожность в отношении экономических перспектив на 2026 год. В комитете заявили, что неопределенность в отношении экономических перспектив «остается высокой» и что риски для двойного мандата будут тщательно отслеживаться. Пауэлл охарактеризовал текущую политику как «находящуюся в верхней границе нейтрального диапазона». Он также отметил, что если тарифная инфляция достигнет пика и затем снизится, это станет сигналом для смягчения политики ФРС.
По мнению аналитиков, если только рынок труда не ухудшится существенно, следующее снижение ставки может быть отложено до окончания срока Пауэлла. В настоящее время рынки закладывают в цену около 46 базисных пунктов снижения ставок за весь 2026 год, а вероятность снижения в июне оценивается в 60%.
Фьючерсные рынки также оценивают около 46 базисных пунктов снижения ставок в 2026 году, однако курс политики ФРС остается крайне неопределенным. Пауэлл вновь подчеркнул: «Для политики нет заранее установленного пути». Цены на золото обновили исторические максимумы, превысив $5 500 за унцию, а крипторынок после решения ФРС испытал краткосрочные корректировки. На платформе Gate суточный объем торгов биткоином достиг $1,1 млрд, при этом ликвидность рынка остается высокой. Независимо от колебаний рынка, ориентированность ФРС на данные была четко донесена до глобальных инвесторов, а чувствительность крипторынка к мировой денежно-кредитной политике вновь подчеркивает его уникальную роль в современной финансовой системе.
