Em 18 de junho de 2026, o mercado internacional de crude prolongou a sua queda, que já dura quase duas semanas. Os futuros de crude WTI desceram abaixo dos 74 USD por barril durante a sessão, atingindo um mínimo de três meses, não observado desde 4 de março. Os futuros de Brent acompanharam a tendência, perdendo o patamar dos 77 USD por barril. À data de 18 de junho (UTC+8), os dados de mercado da Gate indicavam que os futuros de crude WTI estavam cotados a 73,666 USD por barril, com a perda diária a alargar-se para 3 %. Os futuros de Brent recuaram 2,60 % para 77,173 USD por barril. Este intervalo de preços representa uma clara saída do anterior máximo sustentado entre 90–110 USD por barril, à medida que os preços internacionais do petróleo entram numa nova zona de equilíbrio entre 74 e 80 USD por barril.
Esta nova ronda de quedas nos preços do petróleo não se deve a um único fator. Pelo contrário, resulta de uma combinação entre o rápido desaparecimento dos prémios de risco geopolítico e o enfraquecimento das expectativas macroeconómicas de procura. O acordo de paz celebrado entre os Estados Unidos e o Irão a 15 de junho, juntamente com as expectativas de reabertura do Estreito de Ormuz e a isenção das sanções ao petróleo iraniano, constituíram um importante catalisador negativo do lado da oferta. Paralelamente, uma perspetiva económica global enfraquecida, sinais restritivos da Reserva Federal e o consumo anémico de produtos refinados continuam a pressionar a procura. Sob esta dupla pressão, os ETF do setor energético têm sofrido uma pressão generalizada, com saídas de capital persistentes.
Prémios de Risco Geopolítico Desaparecem Rapidamente: Acordo EUA-Irão Redefine Oferta Global de Petróleo
O catalisador imediato para a queda dos preços do petróleo foi o acordo de paz entre os EUA e o Irão. A 15 de junho, o Presidente norte-americano Trump anunciou na Truth Social que o acordo com o Irão estava concluído. No dia 17 de junho (quarta-feira), ambos os países assinaram formalmente um acordo interino em França. Os termos centrais incluem o fim da guerra com o Irão, a reabertura do Estreito de Ormuz e a concessão de isenções às sanções petrolíferas sobre o Irão.
O Estreito de Ormuz é responsável por cerca de um quinto das remessas mundiais de petróleo. Desde o início do conflito, o encerramento desta via marítima retirou diretamente milhões de barris de crude por dia do mercado. Com o novo acordo, o Irão irá reabrir imediatamente o Estreito de Ormuz, e os EUA levantarão o bloqueio marítimo e as sanções ao petróleo. Esta medida elimina, na prática, o "prémio de pânico" que tinha sido incorporado nos preços do petróleo devido às tensões geopolíticas.
Os dados quantitativos sobre a oferta de petróleo iraniano evidenciam o impacto dramático das sanções e bloqueios. Desde que os EUA iniciaram o bloqueio marítimo em abril, as exportações de crude iraniano caíram de cerca de 1,1 milhões de barris por dia em março para apenas 65 000 barris por dia em maio. A produção desceu de um nível pré-guerra de cerca de 3,5 milhões de barris por dia para 2,3 milhões de barris por dia em maio. Com o acordo em vigor, o Irão poderá regressar ao mercado internacional de energia. Com base na produção pré-guerra e nos preços atuais, o rendimento anual do Irão com o petróleo poderá ultrapassar os 60 mil milhões USD. Nos primeiros dois meses após a entrada em vigor do acordo, o Irão poderá arrecadar cerca de 8 mil milhões USD.
No plano logístico, já são visíveis sinais de alívio. Dados de rastreamento mostram que, a partir desta semana, pelo menos três petroleiros, transportando mais de 5 milhões de barris de crude, partiram do Porto de Chabahar, atravessando a antiga linha de bloqueio da Marinha dos EUA—sendo a primeira passagem deste género desde o início do bloqueio em abril. Um alto responsável norte-americano afirmou que, ao abrigo do acordo de cessar-fogo, os EUA irão isentar o petróleo iraniano das sanções, podendo adicionar vários milhões de barris à oferta.
No seu relatório mensal de mercado, divulgado na quarta-feira, a Agência Internacional de Energia (AIE) alertou que, se o acordo for implementado com sucesso e o Estreito de Ormuz reabrir, a crise de oferta deste ano poderá transformar-se num excesso severo em 2027. A AIE prevê que, com o regresso do petróleo do Médio Oriente ao mercado, haverá um excedente de 5,05 milhões de barris por dia no próximo ano. Estimativas mais amplas sugerem que, se o conflito for resolvido de forma duradoura, a oferta global de crude poderá aumentar cerca de 8 milhões de barris por dia, enquanto a procura deverá recuperar a um ritmo de apenas 2 milhões de barris por dia.
No entanto, ainda existe debate no mercado sobre a rapidez da recuperação da oferta. Analistas de petróleo salientam que será necessário tempo para reconstruir a confiança dos armadores, seguradoras e refinarias. Fatores como desminagem, custos de seguro e congestionamento portuário poderão abrandar o ritmo dos fluxos de crude. O Diretor de Investimentos da Karobaar Capital referiu: "O mercado tende a encarar a reabertura como um interruptor, mas na realidade trata-se de um processo."
Pressões do Lado da Procura Intensificam-se: Da Supressão por Preços Elevados à Fraqueza Económica Sistémica
Embora o acordo geopolítico resolva questões do lado da oferta, a outra grande pressão sobre os preços do petróleo resulta da fraqueza persistente da procura. A lógica negativa em torno da procura de crude evoluiu do impacto superficial de "preços elevados suprimem o consumo final" para o efeito mais profundo de "desaceleração económica sistémica erosiona a procura global de petróleo".
A OPEP reduz repetidamente as previsões de procura. Em 11 de junho, o relatório mensal mais recente da OPEP sobre o mercado petrolífero cortou a previsão de crescimento da procura global de petróleo para 2026 para 970 000 barris por dia, abaixo da estimativa anterior de 1,17 milhões de barris por dia—sendo o segundo corte consecutivo mensal. Esta tendência indica que até os países produtores de petróleo estão cautelosos quanto à evolução do consumo global.
O consumo de produtos refinados nos EUA revela sinais de fraqueza. Os inventários de gasolina nos EUA aumentaram mais do que o esperado, sinal que o mercado interpreta como claramente negativo. Segundo o analista de produtos refinados da Longzhong Information, o impacto das alternativas de novas energias e dos preços elevados do petróleo continua a suprimir o consumo final, mantendo a procura de gasolina fraca. Sob a dupla pressão dos preços elevados e de uma perspetiva económica enfraquecida, a procura de combustíveis automóveis começou a declinar.
Sinais restritivos da Fed pesam nas expectativas económicas. Em 17 de junho, a primeira reunião do FOMC presidida pelo novo presidente da Fed, Kevin Walsh, terminou com o intervalo da taxa dos fundos federais mantido entre 3,50 %–3,75 % pela quarta reunião consecutiva. Contudo, o tom restritivo foi mais pronunciado. O gráfico de pontos indica que a taxa mediana para 2026 subiu para 3,8 %, implicando mais um aumento face aos atuais 3,625 %. Nove dos 19 decisores veem agora necessidade de subida da taxa, contra nenhum há três meses. Devido aos preços elevados do petróleo, a previsão de inflação PCE para 2026 saltou de 2,7 % em março para 3,6 %. Quase metade dos responsáveis da Fed já não acredita que manter os custos de financiamento estáveis seja suficiente para reduzir a inflação ao objetivo de 2 %. Esta orientação implica custos de financiamento mais elevados e potencialmente um crescimento económico mais lento, ambos a pesar sobre a procura de petróleo.
As previsões divergentes das principais instituições refletem também a incerteza do mercado. O Goldman Sachs reduziu a sua previsão para o Brent no quarto trimestre de 2026 de 90 para 80 USD por barril. O Morgan Stanley baixou a estimativa média do Brent no terceiro trimestre de 100 para 90 USD por barril. O Citi reduziu as previsões para o terceiro e quarto trimestres de 2026 para 75 e 70 USD por barril, respetivamente. Os analistas do Citi referiram que, se o mercado estiver a incorporar o acordo em si, e não a certeza sobre os fluxos de médio prazo pelo Estreito de Ormuz, os preços do crude poderão cair mais 10–15 USD por barril face aos níveis atuais.
ETF do Setor Energético Sob Pressão: Saídas de Capital e Queda do Valor Patrimonial
A queda acentuada dos preços do petróleo teve impacto direto nos ETF do setor energético. Os produtos negociados em bolsa que acompanham este setor registaram, de forma geral, quedas significativas, com saídas de capital persistentes.
Em 16 de junho, o Energy ETF Huitianfu (159930) encerrou com uma queda de 1,93 %, com saídas líquidas de 70,27 milhões de yuan em fundos principais. No mesmo dia, o GF CSI All Energy ETF (159945) fechou com uma descida de 2,18 %, registando um volume de negócios de 14,83 milhões de yuan. O Energy & Chemical ETF (159981) liderou as perdas em 15 de junho, caindo 6,79 %. O S&P Oil & Gas ETF (513350) recuou 5,65 %, e o Coal ETF (515220) desceu 4,55 %.
Numa perspetiva de prazo mais alargado, o valor patrimonial do GF Energy ETF caiu 5,32 % na última semana e 5,96 % no último mês. Os seus principais ativos—including China Shenhua, PetroChina, Shaanxi Coal e CNOOC—registaram todos diferentes graus de queda.
A fraqueza dos ETF do setor energético reflete uma reavaliação do mercado quanto às perspetivas de lucro das empresas de energia. Quando os preços do petróleo estavam entre 90–110 USD por barril, os produtores a montante beneficiavam de margens robustas. Com a descida para o intervalo de 74–80 USD, as margens comprimem-se o suficiente para desencadear realocações de capital, apesar de os preços se manterem historicamente elevados. A CLSA prevê que o Brent tenha uma média de 94 USD por barril na primeira metade deste ano, permanecendo acima dos 80 USD na segunda metade—ainda que esta previsão se mantenha, o preço médio na segunda metade será cerca de 15 % inferior ao da primeira.
Lógica de Curto Prazo vs. Variáveis de Médio Prazo
A formação dos preços do petróleo encontra-se atualmente numa fase de transição delicada. No curto prazo, o choque de oferta resultante do acordo EUA-Irão foi rapidamente absorvido pelo mercado, com o WTI a cair de mais de 80 para menos de 74 USD em apenas três sessões—a representar uma queda semanal de até 10 %. Contudo, como muitos analistas salientam, o espaço para novas quedas poderá ser limitado.
Do lado da oferta, mesmo com o acordo assinado, a recuperação será gradual. Os analistas da Founder CIFCO Futures referem que, apesar do acordo, as exportações de petróleo do Golfo continuam altamente dependentes do Estreito de Ormuz. A recuperação dos transportes e o aumento da oferta levarão tempo, pelo que a restrição de oferta de curto prazo continuará a sustentar os preços. A CITIC Construction Investment acredita igualmente que o mercado subestima os riscos de subida dos preços a curto e médio prazo—o Estreito de Ormuz esteve encerrado durante semanas, mais poços foram forçados a fechar, e encerramentos prolongados podem resultar em perda permanente de parte da capacidade produtiva.
Do lado da procura, a chegada da época de viagens de verão poderá compensar parcialmente as preocupações. Segundo os dados mais recentes da AIE, os inventários comerciais de crude nos EUA caíram 8,26 milhões de barris na semana terminada em 12 de junho—quase o dobro da queda esperada de 4,6 milhões de barris—marcando a décima semana consecutiva de redução de inventários e levando as reservas de crude ao nível mais baixo em mais de 40 anos. Estes níveis extremamente baixos de inventário significam que o mercado dispõe de amortecedores muito limitados face a eventuais choques de oferta, proporcionando suporte aos preços do petróleo.
Ainda assim, as incertezas de médio prazo não podem ser ignoradas. O alerta da AIE para um excesso severo de oferta em 2027, o possível caminho de subida das taxas da Fed e o abrandamento do crescimento económico global poderão exercer uma pressão descendente sustentada sobre os preços do petróleo nos próximos trimestres. O período de negociação de 60 dias do acordo EUA-Irão e questões ainda por resolver, como o programa nuclear iraniano, significam que os riscos geopolíticos não foram totalmente eliminados—apenas entraram numa janela temporária de observação.
Conclusão
Em 18 de junho de 2026, o WTI caiu abaixo dos 74 USD e o Brent perdeu o nível dos 77 USD, marcando um ajuste dramático nos preços internacionais do petróleo, com o mercado a transitar de um regime dominado pelos prémios de risco geopolítico para um regime orientado pelos fundamentos, sob a dupla pressão do acordo de paz EUA-Irão e das preocupações com a procura. A esperada reabertura do Estreito de Ormuz e o levantamento das sanções ao petróleo iraniano eliminaram os principais suportes geopolíticos dos preços elevados do petróleo do lado da oferta. Entretanto, os cortes sucessivos da OPEP nas previsões de procura, o consumo fraco de produtos refinados nos EUA e a viragem restritiva da Fed continuam a pesar do lado da procura. A fraqueza generalizada dos ETF do setor energético é um reflexo natural desta lógica nos mercados de capitais.
No novo intervalo de preços entre 74–80 USD, o mercado recalibra a sua avaliação dos fundamentos de oferta e procura. O ritmo gradual de recuperação da oferta e os níveis extremamente baixos de inventários proporcionam suporte contra novas quedas, enquanto os riscos de excesso de oferta e de enfraquecimento da procura a médio prazo estabelecem um teto superior. A manutenção deste equilíbrio dependerá da qualidade da implementação do acordo EUA-Irão durante o período de negociação de 60 dias, da força da recuperação da procura de petróleo no verão e da evolução da economia global.
