Согласно данным рынка Gate TradFi, TSM вырос с примерно $134 в апреле 2025 года до около $420 к маю 2026 года, что соответствует совокупному приросту более 210% за последний год. На фоне повышенной волатильности мировых технологических акций TSM стал одним из самых сильных базовых активов в секторе искусственного интеллекта. В отличие от предыдущих рыночных циклов, когда внимание было сосредоточено на восстановлении рынка потребительской электроники, сейчас основными факторами притока капитала в полупроводниковую отрасль являются расширение дата-центров ИИ, дефицит передовых технологических процессов и новая волна капитальных расходов со стороны глобальных облачных провайдеров. Для мировых инвесторов TSM уже не просто ведущий производственный партнер в традиционном смысле — он превратился в ключевой инфраструктурный узел экосистемы вычислений ИИ.
Главное отличие текущего ралли ИИ от предыдущих лет заключается в том, что капитал переместился от «диффузии концепций ИИ» обратно к «инфраструктурной определённости ИИ». В отличие от неопределённости, характерной для программного обеспечения ИИ, агентов и генеративных приложений, спрос на GPU, передовые упаковочные решения, HBM и дата-центры уже превратился в реальные заказы. Рынок больше не торгует только будущими историями — глобальные капитальные расходы на ИИ находятся в стадии реального расширения.
Недельный график TSM переходит в высоковолатильный восходящий тренд
Структура недельного графика TSM явно демонстрирует ускорение восходящего тренда.
С технической точки зрения, после выхода из предыдущего диапазона консолидации недельный рост TSM значительно увеличился, а волатильность на более высоких уровнях также возросла. Рыночные настроения сменились с «институционального распределения» на «укрепление тренда». С совокупным приростом более 210% за последний год TSM стал одним из самых сильных базовых активов в глобальном полупроводниковом секторе.
Такая структура обычно свидетельствует о том, что капитал, движущий акцию вверх, уже не только краткосрочные трейдеры, но всё больше средне- и долгосрочные институциональные инвесторы, поддерживающие инфраструктурный нарратив ИИ.
Если на начальном этапе ралли ИИ в 2024 году основное внимание было сосредоточено на NVIDIA, то сейчас капитал переоценивает всю цепочку поставок ИИ, включая передовые технологические процессы, упаковку, серверы, управление питанием и инфраструктуру дата-центров.
В результате значение TSM на этом этапе фундаментально изменилось.
Ранее рынок рассматривал TSMC прежде всего как ключевой индикатор глобального цикла потребительской электроники. Теперь TSM всё чаще воспринимается как основной представитель активов для капитальных расходов на ИИ. Особенно на фоне сохраняющегося дефицита спроса на 3-нм, 2-нм и упаковку CoWoS, рынок переоценивает долгосрочную редкость передовых производственных возможностей.
За высоковолатильным восходящим трендом стоят усиливающиеся ожидания рынка относительно долгосрочного спроса на ИИ.
Почему сектор ИИ в США вновь в центре внимания?
Возвращение фокуса на сектор ИИ связано не только с улучшением настроений — оно отражает глобальное расширение технологических капитальных расходов.
В последнее время ралли ИИ в США распространилось с аппаратного обеспечения на программное обеспечение ИИ, агентов и платформы автоматизации, при этом значительный капитал преследует новые нарративы на уровне приложений. Однако по мере перехода рынка к фазе реализации доходов инвесторы вновь концентрируются на инфраструктурных компаниях, способных реально поддерживать растущий спрос на вычислительные мощности ИИ.
В отличие от неопределённости на уровне приложений, бизнес-логика инфраструктуры ИИ более прозрачна.
Для обучения крупных языковых моделей и развертывания корпоративных решений ИИ требуются более плотные дата-центры, более мощные GPU, передовые упаковочные технологии и постоянно расширяющаяся серверная инфраструктура. Это означает, что конкуренция в индустрии ИИ в итоге возвращается к производству чипов и обеспечению вычислительных ресурсов.
Недавние капитальные расходы глобальных облачных провайдеров ещё больше укрепили эту тенденцию.
Microsoft, Meta, Google и Amazon за последние кварталы увеличили инвестиции в дата-центры ИИ, что повысило ожидания долгосрочного расширения инфраструктуры ИИ. Фокус рынка сместился с продаж GPU NVIDIA на вопрос, входит ли вся экосистема вычислений ИИ в фазу продолжительного роста.
На этом фоне становится всё более логичным для глобального капитала вновь сосредоточиться на ключевых инфраструктурных компаниях ИИ, таких как TSM, Broadcom и Delta Electronics.
Как меняется институциональный аппетит к риску?
Глобальные институциональные инвесторы меняют логику распределения технологических акций с «высокобета-концепций ИИ» обратно к «высокоопределённым бенефициарам ИИ».
В фазе быстрого расширения ралли ИИ в 2025 году рынок предпочитал программное обеспечение ИИ, платформы автоматизации и генеративные приложения из-за их высокой эластичности оценки и сильных настроений. Однако по мере перехода отрасли ИИ к стадии коммерческой реализации инвесторы вновь концентрируются на компаниях, способных обеспечивать стабильные заказы и устойчивые капитальные расходы.
Этот сдвиг особенно заметен в полупроводниковом секторе.
Пока некоторые компании, занимающиеся приложениями ИИ, продолжают сталкиваться с проблемами бизнес-моделей и прибыльности, TSM представляет собой более фундаментальную и индустриально определённую производственную способность ИИ. Независимо от того, как будут развиваться приложения ИИ, спрос на GPU, ASIC, HBM и передовые упаковочные решения будет только расти.
Поэтому глобальный капитал недавно увеличил долю ведущих полупроводниковых акций в портфелях.
Одновременно изменились потоки ETF в США. Полупроводниковые ETF, такие как SOXX и SMH, пользуются устойчивым вниманием, тогда как некоторые акции программного обеспечения ИИ с высокой оценкой испытывают повышенную волатильность. Это изменение аппетита к риску возвращает ралли ИИ к «основной линии аппаратного обеспечения и инфраструктуры».
Почему акции программного обеспечения ИИ и инфраструктуры ИИ расходятся в динамике?
По мере перехода ралли ИИ во вторую фазу на рынке возникла явная дифференциация.
Ранее рынок ИИ был в основном движим уровнем приложений: агенты ИИ, программное обеспечение для повышения производительности и платформы автоматизации привлекали значительный капитал. Но по мере перехода рынка к фазе реализации доходов коммерческие трудности компаний программного обеспечения ИИ вновь оказались в центре внимания.
В то же время логика спроса на инфраструктурные компании ИИ гораздо более прозрачна.
По мере увеличения размеров моделей ИИ спрос на GPU, HBM, передовые технологические процессы и дата-центры не только не снижается, а наоборот, продолжает расти. Особенно на фоне усиления конкуренции между крупными технологическими компаниями капитальные расходы не замедляются, а увеличиваются.
Рынок также осознаёт, что реальное узкое место индустрии ИИ — не в приложениях, а в обеспечении вычислительных мощностей.
Это означает, что значение передовых технологических процессов, упаковки CoWoS и высокопроизводительных вычислительных ресурсов продолжает возрастать. В отличие от компаний приложений ИИ, которые «могут получить выгоду в будущем», инфраструктурные компании ИИ уже получают реальные заказы и выручку.
Продолжающаяся сила TSM — прямое отражение этой структурной перестройки рынка.
Почему ведущие акции полупроводников становятся «тихой гаванью» для глобального капитала?
В условиях высокой волатильности рынка ведущие акции ИИ-полупроводников всё чаще приобретают характеристики «тихой гавани».
Эта логика отражает широкое согласие среди глобальных инвесторов относительно долгосрочного спроса на ИИ. В сравнении с более волатильными акциями роста ведущие полупроводниковые компании, такие как TSM, предлагают:
- Долгосрочные перспективы роста ИИ
- Ключевые позиции в глобальной цепочке поставок
- Очень высокие отраслевые барьеры для входа
- Стабильные денежные потоки и прибыльность
Для крупных институтов такие активы проще удерживать в долгосрочных портфелях.
Особенно на фоне роста глобальной макроэкономической неопределённости капитал часто переходит из высоковолатильных активов роста к отраслевым лидерам. Ранее «тихими гаванями» обычно были гиганты вроде Apple и Microsoft. В текущем цикле ИИ ведущие акции полупроводников всё чаще играют аналогичную роль.
Недавняя переоценка TSM по сути связана с ростом значения глобальной инфраструктуры ИИ.
Какие риски рынок отслеживает в условиях высокой оценки?
Хотя ралли ИИ-полупроводников сохраняет силу, растут опасения по поводу высоких оценок и цикла капитальных расходов.
Главный спор на рынке — сможет ли капитал ИИ поддерживать высокий темп роста в будущем. Если крупные облачные провайдеры замедлят закупки GPU или сократят инвестиции в дата-центры, вся цепочка создания стоимости инфраструктуры ИИ может столкнуться с пересмотром логики оценки.
Кроме того, оценки полупроводникового сектора уже значительно выросли, то есть высокие ожидания будущего роста заложены в цену.
Если в дальнейшем:
- коммерциализация ИИ окажется ниже ожиданий,
- расширение дата-центров замедлится,
- ухудшится глобальная экономическая ситуация,
- доходность казначейских облигаций США продолжит расти,
- усилятся геополитические риски,
всё это может привести к росту волатильности технологических акций.
Передовые упаковочные решения и мощности CoWoS также являются ключевыми зонами внимания рынка.
На фоне продолжающегося роста спроса на GPU Blackwell и ИИ-ASIC ресурсы передовой упаковки становятся основным узким местом в цепочке поставок ИИ. Если расширение цепочки поставок не будет успевать за ростом спроса на ИИ, ожидания долгосрочного роста инфраструктуры ИИ могут ослабнуть.
Таким образом, несмотря на позитивный прогноз для ИИ-полупроводников, инвесторы становятся более чувствительными к контролю рисков в фазе высокой волатильности.
Может ли ралли инфраструктуры ИИ продолжить рост технологических акций?
Сохранится ли ралли инфраструктуры ИИ — зависит прежде всего от того, будет ли глобальный цикл капитальных расходов продолжать расширяться.
В настоящее время конкуренция между крупными технологическими компаниями в сфере ИИ остаётся высокой. Для обучения моделей, корпоративных сервисов ИИ и развертывания решений требуется постоянное инвестирование в GPU, серверы и ресурсы дата-центров. Это говорит о том, что в краткосрочной перспективе спрос на инфраструктуру ИИ хорошо поддержан.
Однако рынок может вскоре перейти от «широкого бычьего рынка ИИ» к «концентрации на базовых активах».
Иными словами, не все акции с концепцией ИИ будут продолжать расти; компании, реально контролирующие ключевые ресурсы цепочки поставок, с большей вероятностью привлекут долгосрочный капитал.
Внимание глобальных инвесторов к TSM связано именно с тем, что компания занимает одну из самых критических позиций в цепочке производства ИИ.
В ближайшие годы ключевой переменной в конкуренции технологических акций может стать не только концепция ИИ, но и способность реально удовлетворить долгосрочный спрос, обусловленный расширением вычислительных мощностей ИИ. Передовые технологические процессы, упаковка и высокопроизводительные вычислительные ресурсы останутся основой инфраструктуры в цикле ИИ.
Итоги
Рост TSM более чем на 210% за последний год — это не только история одной акции, но и отражение возвращения глобального капитала к инфраструктуре ИИ и базовым активам полупроводникового сектора.
Если раньше рынок концентрировался на торговле уровнем приложений ИИ, то теперь капитал вновь фокусируется на глубокой логике передовых технологических процессов, цепочек поставок GPU, дата-центров и высокопроизводительных вычислений. Расширение глобальных технологических капитальных расходов также вывело ведущие акции полупроводников в центр нарратива ИИ.
В перспективе ключ к рыночной конкуренции может сместиться с «у кого есть концепция ИИ» к «кто реально способен удовлетворить спрос на вычислительные мощности ИИ». Передовые производственные возможности, которые представляет TSM, становятся одной из самых важных основ инфраструктуры в глобальном цикле ИИ.
FAQ
Почему TSM вырос более чем на 210% за последний год?
Рост TSM за последний год обусловлен расширением капитальных расходов на дата-центры ИИ, увеличением спроса на передовые технологические процессы и новым притоком глобальных институциональных инвесторов в сектор ИИ-полупроводников.
Почему капитальные расходы на ИИ влияют на цену акций TSM?
Для обучения моделей ИИ и расширения дата-центров требуются большие объёмы высокопроизводительных GPU и передовых процессорных чипов, а TSM — один из ключевых мировых производителей чипов для ИИ.
Почему капитал перемещается из акций программного обеспечения ИИ обратно в инфраструктуру ИИ?
Инфраструктурные компании ИИ вступили в фазу реальных заказов и реализации капитальных расходов, обеспечивая более высокую определённость доходов по сравнению с некоторыми компаниями программного обеспечения ИИ.
Какой главный рыночный риск для TSM сейчас?
Основные риски для TSM включают замедление капитальных расходов на ИИ, давление оценки, узкие места в поставках передовых упаковочных решений и изменения глобальной макроэкономической среды.
Входит ли сектор полупроводников в новый цикл?
По мере роста спроса на вычислительные мощности ИИ рынок переоценивает долгосрочный потенциал роста полупроводниковой отрасли. Цикл инфраструктуры ИИ может стать драйвером нового подъёма в секторе.
