Un ETF es, esencialmente, un tipo de producto financiero. Aunque su mecanismo de negociación es similar al trading al contado, cuando los usuarios compran o venden productos ETF en Gate, no están negociando el activo digital al contado en sí, sino participaciones del fondo correspondiente al producto ETF.
Por lo tanto, el precio de negociación que los usuarios ven al comprar o vender un producto ETF no es el mismo que el precio al contado del activo subyacente. En su lugar, es el precio de negociación del producto ETF en el mercado secundario. El valor de un producto ETF se refleja principalmente a través de su valor liquidativo (NAV) del fondo.
Por ejemplo, tomemos BTC3L como un producto ETF. Supongamos que un usuario compra 300 BTC3L a un precio de 1 USDT, lo que significa que actualmente posee BTC3L por valor de 300 USDT. En este ejemplo, el usuario posee participaciones del fondo del producto ETF BTC3L, no BTC al contado por valor de 300 USDT. El precio de 1 USDT tampoco es el precio al contado de BTC, sino el NAV o precio de negociación del producto ETF BTC3L.
¿Qué es el NAV de un ETF?
El NAV del fondo, o Valor Liquidativo Neto (NAV), se refiere al valor de los activos del fondo correspondiente a cada unidad de participación del ETF. Refleja el valor justo de los activos del fondo correspondiente a cada unidad de participación del ETF que el usuario posee en ese momento, y también es una referencia importante cuando los usuarios compran o venden productos ETF.
El NAV del ETF se ve afectado por factores como los cambios en el precio del índice del contrato subyacente, el ratio de apalancamiento objetivo del producto, los rebalanceos, las comisiones de gestión y los costes de negociación asociados.
El precio del índice del contrato subyacente se refiere al precio del índice del contrato subyacente correspondiente al ETF. No es el precio al contado del activo subyacente, ni es el último precio de transacción del ETF en el mercado secundario. El cálculo del NAV del ETF y la evaluación del rebalanceo suelen basarse en el precio del índice del contrato subyacente.
¿Cómo se calcula el NAV de un ETF?
Para los productos ETF con diferentes multiplicadores y direcciones de apalancamiento, el NAV se calcula en función del valor de referencia tras el rebalanceo más reciente.
Un cálculo simplificado es el siguiente:
NAV actual = NAV tras el último rebalanceo × [1 + Ratio de Apalancamiento Objetivo × Variación del Precio del Índice del Contrato Subyacente]
Donde:
Variación del Precio del Índice del Contrato Subyacente = (Precio actual del índice del contrato subyacente - Precio del índice del contrato subyacente tras el último rebalanceo) / Precio del índice del contrato subyacente tras el último rebalanceo
También se puede expresar como:
NAV actual = NAV tras el último rebalanceo × [1 + Ratio de Apalancamiento Objetivo × (Precio actual del índice del contrato subyacente - Precio del índice del contrato subyacente tras el último rebalanceo) / Precio del índice del contrato subyacente tras el último rebalanceo]
Aquí, el “ratio de apalancamiento objetivo” es el multiplicador de apalancamiento establecido por el producto e incluye la dirección:
| Tipo de ETF | Dirección del Apalancamiento Objetivo | Cuando el subyacente sube | Cuando el subyacente baja |
|---|---|---|---|
| ETF largo, como 3L y 5L | Positiva | El NAV sube | El NAV baja |
| ETF corto, como 3S y 5S | Negativa | El NAV baja | El NAV sube |
Por ejemplo, el ratio de apalancamiento objetivo de BTC3L es +3, mientras que el de BTC3S es -3.
Supongamos que el NAV de un ETF largo 3x tras el último rebalanceo era de 1 USDT y el precio del índice del contrato subyacente tras el último rebalanceo era de 100 USDT. Si el precio actual del índice del contrato subyacente sube a 105 USDT, es decir, el precio sube un 5%, el cambio teórico del NAV sería aproximadamente:
1 × [1 + 3 × 5%] = 1,15 USDT
Si se trata de un ETF corto 3x en las mismas condiciones, el cambio teórico del NAV sería aproximadamente:
1 × [1 - 3 × 5%] = 0,85 USDT
Ten en cuenta que tras cada rebalanceo del ETF, el sistema utiliza el NAV y el precio del índice del contrato subyacente posteriores a ese rebalanceo como nuevo valor de referencia para el cálculo. Los cambios posteriores del NAV se seguirán calculando en función del nuevo valor de referencia tras el rebalanceo.
Además, los ETF acumulan comisiones de gestión según las reglas, y dichas comisiones se deducen del NAV del ETF. Por lo tanto, manteniéndose el resto de condiciones, el NAV puede disminuir ligeramente durante el periodo de tenencia. La comisión específica está indicada en la página del producto.
El ejemplo anterior es una simplificación para facilitar la comprensión. El NAV real también puede verse afectado por factores como rebalanceos, costes de negociación, tasas de financiación y liquidez de mercado.
¿Cómo entender el ratio de apalancamiento en tiempo real de un ETF?
El ratio de apalancamiento en tiempo real de un ETF se refiere al multiplicador de apalancamiento real calculado en relación con el NAV actual.
Dado que el precio del índice del contrato subyacente fluctúa continuamente, el NAV actual del ETF también cambia en consecuencia. Por ello, el ratio de apalancamiento real del ETF no siempre es igual al ratio de apalancamiento objetivo del producto. Por ejemplo, un ETF 3x tiene un ratio de apalancamiento objetivo de 3x, pero tras las fluctuaciones del mercado, su ratio de apalancamiento real puede ser superior o inferior a 3x.
Una forma simplificada de entender el ratio de apalancamiento en tiempo real es la siguiente:
Ratio de Apalancamiento en Tiempo Real = NAV tras el último rebalanceo / NAV actual × Precio actual del índice del contrato subyacente / Precio del índice del contrato subyacente tras el último rebalanceo × Ratio de Apalancamiento Objetivo
Aquí, el “ratio de apalancamiento objetivo” también incluye la dirección:
- El ratio de apalancamiento objetivo de un ETF largo es positivo.
- El ratio de apalancamiento objetivo de un ETF corto es negativo.
Por lo tanto, el ratio de apalancamiento en tiempo real calculado también incluye la dirección. Sin embargo, a la hora de determinar si se activa un rebalanceo o al compararlo con los límites superior e inferior del apalancamiento, normalmente se utiliza el valor absoluto del multiplicador de apalancamiento en tiempo real.
Cuando el precio del índice del contrato subyacente y el NAV del ETF vuelven al estado correspondiente al momento del último rebalanceo, el ratio de apalancamiento en tiempo real se aproximará al ratio de apalancamiento objetivo del producto, es decir, volverá al nivel de apalancamiento objetivo.
¿Cuál es la diferencia entre el NAV del ETF y el precio de negociación?
El NAV del ETF refleja el valor de los activos del fondo correspondiente a cada unidad de participación del ETF, mientras que el precio de negociación del ETF es el precio al que los usuarios compran o venden productos ETF en el mercado secundario.
En condiciones normales, el precio de negociación del ETF fluctúa en torno al NAV, pero no tienen por qué coincidir exactamente. Debido a factores como la oferta y demanda del mercado, la liquidez, la profundidad del libro de órdenes y la volatilidad del mercado, el precio de negociación del ETF puede cotizar con prima o descuento respecto al NAV.
Por ejemplo, cuando el NAV de BTC3L es de 1 USDT, el precio real de negociación en el mercado secundario puede ser de 1,01 USDT o 0,99 USDT.
Gate muestra tanto el NAV del ETF como el último precio de transacción. Antes de comprar o vender productos ETF, los usuarios deben prestar atención a la diferencia entre el precio de negociación y el NAV para evitar pérdidas innecesarias causadas por grandes desviaciones de precio.
División y consolidación del NAV del ETF
Para reducir la barrera de entrada para los usuarios, mejorar la sensibilidad a los cambios de precio del NAV del ETF y optimizar la experiencia de negociación, Gate puede dividir o consolidar el NAV de determinados productos ETF.
La división o consolidación del NAV del ETF solo afecta al NAV unitario del ETF y al número de participaciones que poseen los usuarios. No modifica el valor total de los activos del ETF que poseen los usuarios. Cuando se produce una división o consolidación del NAV, Gate lo anunciará puntualmente a los usuarios y mostrará los registros correspondientes.
Reglas de división y consolidación del NAV del ETF
Cuando el NAV de determinados productos ETF cae por debajo de un cierto umbral, Gate puede consolidar el producto ETF. Tras la consolidación, el NAV unitario del ETF aumentará proporcionalmente y el número de participaciones del ETF que poseen los usuarios disminuirá en la misma proporción.
Por ejemplo, un usuario posee 1.000 participaciones de un ETF y el NAV por participación es de 0,001 USDT, con un valor total de 1 USDT. Si el ETF sufre una consolidación de 1.000:1, el usuario tendrá 1 participación tras la consolidación, con un NAV de 1 USDT por participación, mientras que el valor total seguirá siendo de 1 USDT.
Cuando el NAV de determinados productos ETF supera un cierto umbral, Gate puede dividir el producto ETF. Tras la división, el NAV unitario del ETF disminuirá proporcionalmente y el número de participaciones del ETF que poseen los usuarios aumentará en la misma proporción.
Por ejemplo, un usuario posee 1 participación de un ETF y el NAV por participación es de 1.000 USDT, con un valor total de 1.000 USDT. Si el ETF sufre una división de 1:1.000, el usuario tendrá 1.000 participaciones tras la división, con un NAV de 1 USDT por participación, mientras que el valor total seguirá siendo de 1.000 USDT.
Ten en cuenta que, debido a las fluctuaciones continuas del mercado, el NAV del ETF y el precio de negociación pueden seguir cambiando antes y después de una división o consolidación. Al realizar órdenes, los usuarios deben prestar atención al NAV más reciente, al último precio de transacción y a las condiciones del libro de órdenes, y tratar de evitar negociar cuando el precio se desvíe significativamente del NAV.
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Las inversiones en activos digitales implican un riesgo significativo y los precios pueden fluctuar considerablemente. Podrías perder la totalidad de tu inversión. Toma decisiones con cautela en función de tu situación financiera y tolerancia al riesgo, una vez que hayas comprendido plenamente los riesgos asociados. Si es necesario, te recomendamos consultar con un asesor financiero o legal independiente.
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