Acabo de revisar el rendimiento del oro en las últimas dos décadas y honestamente los números son bastante sorprendentes. Si hubieras invertido $10K en oro a mediados de los 2000, estarías sentado con como $66K para finales de 2024. Eso es aproximadamente un 560% de retorno, mucho más de lo que la mayoría de la gente se da cuenta. El retorno anual promedio fue de alrededor del 9.5%, lo cual no está nada mal.

Obviamente, la verdadera pregunta es qué está impulsando esto en realidad. Los sospechosos habituales siguen apareciendo: inflación, tasas de interés, temas geopolíticos, compras de bancos centrales. Pero aparentemente hay un factor que importa mucho más de lo que la gente piensa: el rendimiento del Tesoro a 10 años. Cuando los rendimientos reales suben, el oro tiende a verse afectado. Cuando bajan, el oro se recupera. Tiene sentido porque el oro no paga dividendos, así que cuando puedes obtener retornos sólidos de los bonos en su lugar, de repente el oro parece menos atractivo.

Dicho esto, empiezo a preguntarme si estamos entrando en territorio de burbuja del oro en este momento. El metal ha tenido una carrera increíble, y con toda la incertidumbre macro todavía flotando, tengo curiosidad por cuánto más puede realmente avanzar. El argumento del costo de oportunidad es interesante: si los rendimientos se mantienen elevados, el oro podría tener dificultades para mantener este tipo de ganancias. De todos modos, vale la pena mantenerlo bajo observación.