Recientemente, al analizar los datos en cadena, he visto que Bitcoin está mostrando señales interesantes. El precio de BTC se mueve en torno a los 78,000 dólares, habiendo caído aproximadamente un 38% desde su pico de octubre de 126,000 dólares. Pero lo que llama más la atención es que la capitalización de mercado realizada ha estado subiendo durante dos años y medio, y últimamente ha dejado de crecer.

Explicar brevemente qué significa PnL, es un índice de rentabilidad que combina varias métricas como la relación MVRV o NUPL, y ahora ha entrado en una zona neutral. Los poseedores a largo plazo han estado realizando ganancias desde principios de 2024, y hasta ahora han obtenido beneficios por un valor de 3.27 millones de BTC, lo cual es una cantidad enorme. Aunque los ETF de spot y las compras institucionales han absorbido esa cantidad de ventas, esa entrada casi ha terminado.

Lo interesante es que desde diciembre, los inversores han entrado en una zona de pérdidas realizadas netas. Han realizado pérdidas por aproximadamente 69,000 BTC, y las ganancias netas anuales han caído de 4.4 millones a unos 2.5 millones. Esto es similar a los niveles de marzo de 2022, lo que indica que el mercado está enviando señales bastante débiles.

Lo que resulta interesante aquí es que, como en ciclos pasados, es difícil que caiga hasta una caída del 70%. Los grandes volúmenes de Bitcoin en manos de instituciones no están hipotecados como garantía, y las obligaciones de bonos convertibles vencen después de 2027, por lo que actualmente no hay presión de venta forzada. Más bien, parece que en esta ocasión, en lugar de una recuperación rápida, es probable que el mercado se mantenga en un rango lateral, consolidándose con el tiempo.