NYSE está pidiendo a la SEC que permita la cotización de acciones y ETFs tokenizados – Aquí está el problema con eso

Intercontinental Exchange (ICE)’s NYSE está solicitando a la SEC que apruebe un cambio en las reglas que permitiría que las acciones tokenizadas y los productos negociados en bolsa se comercien en la bolsa.

El aviso de la SEC dice que la agencia está solicitando comentarios públicos. Eso significa que inversores, corredores, emisores y empresas del mercado pueden decirles a los reguladores qué piensan antes de que esto avance más en el sistema.

NYSE permite que las empresas elegibles utilicen DTC para la liquidación de tokens dentro del mercado regular

La solicitud de NYSE crearía la Regla 7.50 para Valores Tokenizados y cambiaría las Reglas 1.1, 7.36, 7.37 y 7.41. Esas secciones cubren definiciones, exhibición de órdenes, clasificación de órdenes, ejecución, enrutamiento, compensación y liquidación. La bolsa dice que su reglamento actual no permite que los valores tokenizados se negocien allí

Por lo tanto, las empresas elegibles no tienen una forma clara de ingresar una orden que se liquide en forma de token. El plan depende de un piloto de la Depository Trust Company vinculado a una carta de no acción del personal de la SEC fechada el 11 de diciembre de 2025. NYSE también dice que la propuesta sigue un camino similar al de Nasdaq (NDAQ).

La configuración es limitada. Solo las empresas miembros que puedan unirse al piloto de DTC lo usarían. Los valores también deben calificar bajo ese programa. La presentación llama a las empresas Participantes Elegibles de DTC y a los activos Valores Elegibles de DTC. Pueden incluir acciones aprobadas y productos negociados en bolsa. Así que esto no es un envoltorio de criptomonedas aleatorio puesto sobre Wall Street. Es un plan para valores regulados que ya están dentro del sistema del mercado.

NYSE dice que estos valores tokenizados se negociarían dentro del sistema de mercado nacional, no en un lugar separado en blockchain. DTC compensaría y liquidaría las operaciones en forma de token cuando una firma elegible elige ese manejo al ingresar la orden. La orden todavía pasa por la NYSE. La parte trasera usaría el proceso de tokens del piloto.

La bolsa quiere que la versión tokenizada y la versión estándar estén en el mismo libro de órdenes. Eso solo puede suceder si el valor tokenizado es igual al normal en los aspectos que importan. Debe tener el mismo CUSIP, el mismo ticker, ser fungible con la clase regular, y debe otorgar a los titulares los mismos derechos y privilegios.

Las acciones tokenizadas crean riesgos que los cambios en las reglas no pueden hacer desaparecer

NYSE dice que el sistema de valores existente creado por el Congreso ya cubre los valores tokenizados. La bolsa dice que la liquidación en blockchain no necesita una estructura de mercado separada, exenciones amplias, ni nuevos carriles de negociación.

Señala cambios de mercado más antiguos como la fijación de precios en decimales, la negociación electrónica, los ETFs y otros productos que entraron en mercados regulados con el tiempo. La bolsa dice que los valores tokenizados pueden negociarse junto con los valores normales mientras las protecciones del mercado nacional permanecen en su lugar.

El problema es la acumulación de riesgos. La tokenización no es fácil. Los inversores, corredores, equipos de custodia, personal de cumplimiento y trabajadores de back-office necesitarán aprender nuevos términos, nuevos pasos de almacenamiento, nuevos detalles de liquidación y nuevos puntos de falla. Eso puede bloquear a las empresas más pequeñas, confundir a los clientes y aumentar los costos. Wall Street puede decir que las vías están listas. Bien. Pero las personas que usan esas vías todavía necesitan saber hacia dónde va el tren.

La volatilidad de precios es otro problema. Los activos tokenizados en mercados secundarios pueden negociarse de manera salvaje, y las pérdidas pueden llegar rápidamente. La valoración también puede complicarse cuando la tokenización se extiende más allá de las acciones listadas hacia activos que son raros, que se negocian poco o que son difíciles de valorar, como coleccionables. La misma tecnología no crea la misma calidad de precios en todas partes.

La declaración de impuestos también puede convertirse en un dolor de cabeza. Las reglas para los activos tokenizados pueden variar según el país. Venderlos o negociarlos puede generar un trabajo de reporte doloroso cuando los registros en blockchain, los archivos de los corredores y los formularios de impuestos no coinciden claramente. La custodia es igual de importante. Los tokens necesitan un almacenamiento fuerte. Si las claves, las cuentas o los controles internos fallan, los activos pueden perderse, ser robados o mal manejados.

Luego viene el problema del sistema antiguo. Las finanzas tradicionales dependen de registros legales, corredores, agentes de transferencia, cámaras de compensación y reglas de liquidación construidas durante décadas. Es posible que los activos tokenizados no encajen en cada parte de esa estructura.

Algunos enlaces serán difíciles de construir. Algunos pueden romperse bajo presión. Algunos pueden no funcionar en absoluto. Ese es el verdadero problema dentro del expediente de la NYSE.

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