Un fenómeno interesante últimamente, la tendencia del tipo de cambio del renminbi realmente merece atención. Desde el año pasado hasta este, el rendimiento del dólar estadounidense frente al renminbi ha mostrado un cambio evidente, parece que la tendencia de depreciación de tres años consecutivos se está invirtiendo.

Hablando de ello, el rendimiento del renminbi en 2025 todavía es bastante resistente. La primera mitad del año fue realmente presionada por las políticas arancelarias y el fortalecimiento del dólar, el renminbi offshore cayó por debajo de 7.4 en un momento, e incluso alcanzó un récord desde 2015. Pero en la segunda mitad del año, con la relajación de las relaciones entre China y EE. UU., y la debilidad del índice del dólar, el renminbi comenzó a rebotar. Hasta mediados de noviembre, el dólar frente al renminbi ya había caído por debajo de 7.08, llegando a tocar 7.0765, que es el rendimiento más fuerte en casi un año.

Desde una perspectiva de período más largo, este ciclo de tipo de cambio de cinco años todavía tiene bastante regularidad. Durante la pandemia de 2020, el renminbi se apreció con fuerza, en 2021 se mantuvo relativamente fuerte, pero en 2022, las tasas agresivas de aumento de las tasas de la Reserva Federal rompieron esta situación, y la depreciación del renminbi alcanzó un nivel cercano a los años recientes. Aunque en 2023 y 2024 el dólar se ha recuperado algo, el renminbi se ha mantenido por encima de 7. En este momento, parece que este ciclo de depreciación realmente podría estar llegando a su fin.

Las grandes instituciones del mercado en general ven con buenos ojos la tendencia futura del renminbi. Deutsche Bank pronostica que el dólar frente al renminbi subirá a 7.0, e incluso para fines de 2026 podría caer a 6.7. Morgan Stanley también cree que el renminbi se apreciará moderadamente, y que el índice del dólar podría volver a 89. La firma Goldman Sachs es un poco más agresiva, ajustando su expectativa a 7.0 desde 7.35 en 12 meses, argumentando que la tasa de cambio efectiva real del renminbi está subestimada en un 12%, y frente al dólar en un 15%.

La lógica detrás de esto es bastante clara. Primero, la resistencia de las exportaciones chinas todavía está presente; segundo, los fondos extranjeros están comenzando a reconfigurar activos en renminbi; y tercero, el patrón de debilidad estructural del dólar podría mantenerse. Sin embargo, para juzgar realmente la dirección del tipo de cambio, hay que estar atento a varias variables clave: el ritmo de reducción de tasas de la Reserva Federal, el progreso en las negociaciones comerciales entre China y EE. UU., las señales de política del Banco Popular de China, y los datos económicos del país.

Desde la perspectiva de la política del banco central, una política monetaria flexible generalmente presiona al renminbi, pero si se combina con estímulos fiscales fuertes que estabilicen la economía, a largo plazo será beneficioso. La reducción de tasas de la Reserva Federal acaba de comenzar, y si realmente acelera la bajada, el dólar seguirá debilitándose, lo cual favorece al renminbi. La evolución de las relaciones comerciales entre China y EE. UU. también es crucial; si continúa la relajación, el renminbi tendrá soporte; si vuelve a tensarse, la presión de depreciación regresará.

Desde la perspectiva de la predicción del tipo de cambio dólar-renminbi, lo más importante ahora es cómo evolucionan estos factores. A corto plazo, el renminbi podría mantenerse relativamente fuerte, pero no es muy probable que rompa rápidamente por debajo de 7.0. A largo plazo, si estos factores de soporte persisten, el renminbi realmente tiene la oportunidad de iniciar un nuevo ciclo de apreciación. Este punto de inflexión podría estar realmente llegando, y vale la pena seguir observándolo.