Recientemente me di cuenta de la tendencia del tipo de cambio entre el dólar estadounidense y el yen japonés, y realmente es bastante interesante. A mediados de mayo, el USD/JPY subió directamente a 157.95, subiendo durante 4 días consecutivos. Lo crucial es que este nivel ya ha presionado a las autoridades japonesas, y el mercado está especulando si volverán a intervenir.

De hecho, la lógica detrás de la depreciación del yen es bastante clara. La diferencia de tasas de interés entre EE. UU. y Japón es el motor más directo — las tasas en EE. UU. están entre 3.5% y 3.75%, mientras que en Japón solo es del 0.75%, una diferencia de casi 3 puntos. Con un espacio tan grande para arbitraje, el capital naturalmente vende yenes en masa. Además, la situación entre EE. UU. e Irán ha provocado un aumento en los precios del petróleo, elevando la inflación global, y el mercado ahora espera que la Reserva Federal no reduzca las tasas hasta 2026, lo que refuerza aún más la lógica de la subida del dólar.

Y además, Japón tiene sus propias dificultades. Como economía altamente dependiente de las importaciones de energía, cuando el petróleo sube, deben gastar más dinero, lo que amplía la expectativa de déficit comercial, y el yen se vuelve más susceptible a la venta. Esto no es una fluctuación a corto plazo, sino una presión estructural.

En cuanto a las intervenciones históricas, las autoridades japonesas han actuado bastante. A finales de abril, el USD/JPY cayó de más de 160 a más de 155, y a principios de mayo volvió a subir de más de 157 a 155, todo ello con la participación de Japón. La línea de defensa actual ya se ha reducido de cerca de 160 a 158, lo que indica que están retrocediendo gradualmente. Un estudio de Citibank estimó que, si realmente utilizan reservas de divisas hasta niveles históricos bajos, el arsenal de intervención podría llegar hasta 30 billones de yenes, una cifra muy grande.

Pero el problema es que la intervención solo puede distorsionar temporalmente la oferta y la demanda; el análisis del Nomura Research Institute también señala esto. Si no se abordan los problemas estructurales que causan la depreciación continua del yen — como la diferencia de tasas y la dependencia energética —, que el USD/JPY alcance 160 podría convertirse en una nueva norma, y la efectividad de las intervenciones será cada vez menor.

Desde la perspectiva del dólar, en un contexto donde la inflación, las tasas de interés y el crecimiento económico están respaldados, el dólar efectivamente ha entrado en una tendencia alcista. Por lo tanto, en el corto plazo, el USD/JPY podría seguir intentando alcanzar niveles altos. Es importante seguir observando la actitud de las autoridades japonesas y las expectativas del mercado respecto a una próxima ronda de intervenciones.