Recientemente he notado un fenómeno bastante interesante: la percepción de hacia dónde se dirige el dólar estadounidense se vuelve cada vez más compleja. La expectativa del mercado de una rápida reducción de tasas no se ha materializado, sino que los datos económicos han seguido presionando las expectativas de política, lo que ha llevado a muchos a reconsiderar cuál será realmente la trayectoria del dólar.

Primero lo más directo: el tipo de cambio del dólar en esencia es la tasa de intercambio entre el dólar y otras monedas. Por ejemplo, el euro frente al dólar, 1.04 significa que 1.04 dólares pueden cambiar por 1 euro. Pero detrás de ese número hay un conjunto complejo de factores como los flujos de capital global, las políticas de los bancos centrales y la demanda de refugio, entre otros. No basta con mirar solo si suben o bajan las tasas, también hay que considerar su atractivo relativo.

Volviendo a la tendencia futura del dólar, mi observación es la siguiente: en la primera mitad de este año, los datos de empleo no agrícola se mantuvieron fuertes, y la inflación no bajó rápidamente, por lo que las expectativas del mercado respecto a la Reserva Federal han cambiado de una política de "facilitación rápida" a una de "reducción lenta, tardía y moderada". Algunas instituciones incluso piensan que este año las tasas podrían mantenerse sin cambios durante todo el período, y que la verdadera recuperación no llegará hasta 2027.

Pero aquí hay un punto clave: la postura hawkish de la Reserva Federal ahora está más impulsada por los datos que por un inicio de un nuevo ciclo de subidas de tasas. Mientras el empleo, los salarios y la inflación subyacente comiencen a desacelerarse, todavía existe la posibilidad de que la política vuelva a una postura neutral o incluso acomodaticia.

Desde la perspectiva de las diferencias de tasas, la demanda de refugio y los flujos de capital globales, es más probable que el futuro del dólar sea de una oscilación en niveles altos y una tendencia a la debilidad moderada, en lugar de una caída drástica unidireccional. El índice del dólar actualmente oscila entre 90 y 100, tras alcanzar un pico de 114 en 2022, y ha caído aproximadamente un 15%. Pero siempre que surjan riesgos financieros globales o conflictos geopolíticos, el capital tenderá a volver al dólar, porque sigue siendo la moneda de refugio más importante en esencia.

No se puede ignorar que la tendencia del índice del dólar no solo depende de Estados Unidos. Si Europa reduce las tasas más lentamente, o Japón mantiene una política monetaria más flexible, el dólar podría mantenerse resistente debido a las diferencias de interés relativas. Además, la desdolarización es una tendencia a largo plazo, pero es un proceso lento que se mide en años; en el corto plazo, el dólar sigue siendo difícil de reemplazar en las reservas y sistemas de liquidación globales.

Desde la perspectiva de asignación de activos, los cambios en la tendencia del dólar afectarán directamente a diferentes clases de activos. Cuando el dólar se debilita, generalmente favorece al oro, ya que se valora en dólares y una caída del dólar reduce su costo de compra. Las criptomonedas también suelen comportarse mejor en momentos de depreciación del dólar, porque los fondos buscan activos que protejan contra la inflación. En el mercado de acciones estadounidense, una reducción de tasas atraerá flujos de capital, pero si el dólar se vuelve demasiado débil, los inversores extranjeros podrían mover su dinero hacia Europa o mercados emergentes.

También hay que prestar atención a cómo impactan estas tendencias en los principales pares de divisas. Cuando Japón termina su política de tasas ultra bajas y el capital vuelve a fluir, el yen podría apreciarse, mientras que el dólar frente al yen podría depreciarse. Se espera que el peso taiwanés se aprecie en un escenario de reducción de tasas en EE. UU., aunque en menor medida. La eurozona, en comparación con el dólar, muestra una fortaleza relativa, aunque también enfrenta desafíos económicos.

Si quieres aprovechar estas oportunidades de volatilidad en el corto plazo, puedes seguir datos como el IPC, el empleo no agrícola y las reuniones del FOMC, que influyen en las expectativas de tasas. Para inversiones a mediano plazo, combina los niveles de soporte en el índice del dólar con las diferencias en las políticas de los bancos centrales para buscar oportunidades de trading. A largo plazo, diversificar en oro, divisas y otros activos puede ayudar a equilibrar los riesgos que trae la futura evolución del dólar y mantener una cartera más estable.

En resumen, la tendencia del dólar en el futuro no será un movimiento simple en una sola dirección, sino un juego complejo influenciado por múltiples factores. En lugar de esperar pasivamente, es mejor anticiparse y planificar en base a estos razonamientos, siguiendo la tendencia.