$XAUUSD Nuestra lógica fundamental a largo plazo para la tendencia alcista del oro nunca ha cambiado: el oro es el mejor activo para cubrir el riesgo de crédito del dólar estadounidense.

La desindustrialización de Estados Unidos ha llevado a un aumento en espiral del tamaño de la deuda estadounidense, y la tendencia a largo plazo de la disminución del crédito del dólar es segura. Mientras esta premisa principal se mantenga, el valor estratégico del oro como “contrapartida al dólar” está garantizado. Incluso si a corto plazo los rendimientos de los bonos estadounidenses suben, a largo plazo, también es una ventana de asignación favorable al oro desde una perspectiva estratégica.

02. Dilema a medio y corto plazo: la “presión doble” en una situación de aprieto

Dado que a largo plazo somos optimistas, ¿por qué en esta etapa vemos solo volatilidad? La clave está en que “la fuerza antigua se ha agotado, y la nueva aún no ha surgido”.

Las expectativas de recortes de tasas y la narrativa de compra de oro por parte de los bancos centrales que impulsaron el oro en el pasado ya se han agotado, y la nueva tendencia macroeconómica —la “estagnación inflacionaria”— aún no se ha establecido formalmente. En este período de vacío, el oro enfrenta tres fuerzas de presión poderosas:

① La “estrategia oculta” del dólar petróleo: la subida del petróleo para resolver la deuda

Esta es la lógica más central en la actualidad.

Para pagar una deuda astronómica y mantener la confianza en el dólar, Estados Unidos tiene incentivos para impulsar los precios del petróleo. Bajo el sistema del dólar petróleo, el aumento del precio del petróleo requiere más dólares para liquidar, y los bancos centrales de todos los países deben vender reservas de oro para obtener dólares.

El resultado es: caída del oro, estabilización del índice del dólar, aumento del precio del petróleo y alivio de la presión de la deuda. Es un método de alivio de la deuda que parece “honesto”, pero en realidad es una extracción de sangre del oro.

② El “efecto de succión” de la inteligencia artificial: la competencia por fondos en la burbuja tecnológica

El año pasado, la estrategia de “balanza” de las instituciones (una parte AI, otra parte oro) se inclinó este año.

La industria de la inteligencia artificial está en auge, las expectativas del mercado sobre las acciones tecnológicas son muy altas, y los fondos fluyen frenéticamente hacia la AI, dejando al oro en segundo plano. La relación entre AI y oro es delicada — como referencia, tras el estallido de la burbuja de Internet en 2000, solo después de que la burbuja de AI estalle y los fondos se liberen, el oro volverá a ser atractivo.

③ La “intercambio de tiempo por espacio” en el análisis técnico

Desde el MACD semanal, aunque las líneas rápida y lenta se acercan a la línea cero, todavía se necesita tiempo para la recuperación. Creemos que, en esta posición, “mantener el oro durante medio año o un año es razonable”.

La volatilidad actual (alrededor de 23) aún necesita reducirse más. Solo cuando el mercado alcance un consenso y surja una nueva gran tendencia, el oro podrá romper el estancamiento.

03. Análisis clave: la segunda ola de impacto del petróleo

Preveemos que, de finales de junio a julio, será un período clave.

Con el agotamiento de las reservas excedentes de petróleo, es muy probable que el precio del petróleo inicie una segunda ola de subida. Esto volverá a presionar al oro a través de la ruta “inflación — rendimiento de los bonos del Tesoro — tasa de interés real”. Solo cuando el precio del petróleo se mantenga en niveles altos de 100 dólares por barril durante un período prolongado, desencadenando una “estagnación inflacionaria” en la economía, la nueva narrativa macro del oro realmente comenzará.

El proceso de “fondo de mercado” suele ser más doloroso que una caída.

Para terminar: la paciencia es la mejor estrategia

El oro actual está en una fase de “optimismo estratégico, cautela táctica”.

Señal de cambio: ya sea una escalada en los conflictos geopolíticos que cause un aumento explosivo en los precios del petróleo y luego un “reacción exagerada”, o la ruptura de la burbuja de AI que traiga un flujo de fondos de regreso, o la confirmación de la “estagnación inflacionaria” tras la consolidación de los precios del petróleo en niveles altos.

Recomendación operativa: antes de ver una tendencia macro clara (estagnación inflacionaria o ruptura de AI), mantén la paciencia y espera a que la volatilidad disminuya aún más.