$SPY $Q

Decisiones de la FOMC del 17 de junio de 2026 y la era Kevin Warsh 👇
Contexto macroeconómico y punto de inflexión histórico
La primera reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) bajo el liderazgo de Kevin Warsh tiene una importancia histórica no solo por la fijación de las tasas de interés a corto plazo, sino también porque puede señalar un cambio fundamental en el régimen de comunicación, medición de la inflación y filosofía de gestión del balance del banco central más grande del mundo. La tasa de política se mantendrá sin cambios en el rango del 3.50% al 3.75%. Pero el verdadero motor de la valoración del mercado serán los mensajes que Warsh transmita en la conferencia de prensa y las proyecciones macroeconómicas revisadas y orientadas hacia el futuro del comité.
El contexto macroeconómico actual se ha convertido en un punto de intersección de fuerzas poderosas que se mueven en direcciones opuestas, shocks geopolíticos y revoluciones tecnológicas. Por un lado, está el agudo shock energético provocado por el conflicto entre EE. UU. e Irán que estalló a finales de febrero de 2026 y paralizó las cadenas de suministro a través del estrecho de Ormuz.
Por otro lado, los debates sobre las ganancias de productividad desencadenadas por la revolución de la inteligencia artificial (IA) y la sorprendente resistencia del mercado laboral destacan como los principales factores macroeconómicos que dificultan determinar la dirección de la política monetaria.
En este entorno, Warsh necesita satisfacer a la ala hawkish que lucha contra la inflación, equilibrar las demandas orientadas al crecimiento de la Casa Blanca y convencer a los vigilantes de bonos al mismo tiempo.
Doctrina Kevin Warsh
El enfoque de política monetaria de Kevin Warsh se basa en una agenda de reformas estructurales que lo diferencia claramente de sus predecesores y busca reducir la huella del banco central en la economía.
La doctrina Warsh considera que el PCE subyacente, que excluye completamente los precios de la energía y los alimentos, es estructuralmente defectuoso, lo define solo como una estimación aproximada y declaró claramente durante las audiencias de confirmación en el Senado que prefiere los indicadores de inflación de media recortada, que eliminan sistemáticamente la volatilidad de los extremos de los cambios de precios.
Esto ya es necesario también para la revolución de la IA. La economía debe ser estimulada, la deuda/PIB debe reducirse y la revolución de la IA debe apoyarse. La inflación debe usarse como arma para reducir cuidadosamente el valor de la moneda en la que se devolverá la deuda. ¡Esta es la principal táctica!
Porque mientras los shocks energéticos causados por la guerra de Irán elevaron la inflación general hasta el 4.2% y el PCE subyacente se mantuvo alrededor del 3.29%, el PCE de media recortada de la Fed de Dallas se acerca mucho más al objetivo del 2% de la Fed, situándose en 2.35%. Así que no hay problema 😊 No entraré en este debate porque ningún país del mundo muestra la inflación de manera veraz.
El enfoque de Warsh en esta métrica crea una base teórica que podría justificar posibles recortes de tasas incluso en un entorno donde la inflación general permanezca alta, argumentando que la tendencia subyacente está realmente bajo control. Por supuesto, este enfoque no es racional, pero la revolución de la IA tampoco requiere comportamiento racional. No lo veo desde una perspectiva de mercado. Si estuviera en su lugar, haría lo mismo.
Otra piedra angular de la filosofía de política monetaria de Warsh es la eliminación de la orientación futura, donde el banco central da pistas detalladas a los mercados sobre futuros movimientos de tasas, y el famoso Dot Plot, que forma parte del Resumen de Proyecciones Económicas (SEP). Warsh argumenta que este tipo de proyecciones a largo plazo obligan a los responsables de la política a compromisos prematuros antes de que cambie el conjunto de datos, restringen su flexibilidad y fueron una de las principales causas del error de “la inflación es transitoria” de 2021-2022. Para que esto se implemente, todos los participantes del mercado deben tener una confianza infinita en la Fed. Esta perspectiva es completamente basada en la confianza. Ese es el núcleo para su implementación.
La reunión de la FOMC del 17 de junio será la primera prueba en tiempo real del esfuerzo de Warsh por cambiar este régimen de comunicación. Veo una alta probabilidad de que Warsh, que adopta el enfoque basado en datos, flexible, y reunión por reunión del expresidente de la Fed Alan Greenspan, evite dar señales claras de orientación futura en la conferencia de prensa y deje a los mercados en ambigüedad estratégica. Las expectativas del mercado indican que Warsh puede no ser capaz de eliminar repentinamente el Dot Plot en su primera reunión, ya que eso requeriría una mayoría en el comité, pero puede negarse a presentar su propio punto de proyección o hacer intervenciones verbales que reduzcan el peso de estas herramientas en la valoración del mercado. Esto podría dejar inicialmente a los inversores sin la orientación a la que están acostumbrados al valorar futuras expectativas de recorte de tasas y aumentar la volatilidad en el mercado de bonos.
Según Warsh, la herramienta justa y democrática que el banco central debería usar para intervenir en la economía es la tasa de política; porque mientras las tasas de interés penetran en cada vena de la economía, la expansión del balance beneficia desproporcionadamente solo a los propietarios de activos financieros. En este contexto, apoya continuar con el endurecimiento cuantitativo (QT) de manera decidida, que la Fed salga completamente del mercado de vivienda de EE. UU. reduciendo su cartera de valores respaldados por hipotecas (MBS) a cero, y volver a una estructura compuesta solo por letras del Tesoro a corto plazo. Pero no puede hacer esto desde el principio.
En la conferencia, Warsh puede referirse a conceptos como el funcionamiento del mercado de bonos o la optimización del balance, permitiendo que el mecanismo de liquidez por la puerta trasera permanezca activo.
Los análisis muestran que el cambio más obvio en la declaración será la eliminación completa del lenguaje de sesgo de flexibilización que aparecía en declaraciones anteriores e implicaba que el próximo movimiento de la Fed sería muy probablemente un recorte de tasas.
El verdadero foco de la reunión será el Dot Plot. En la anterior Proyección de Proyecciones Económicas (SEP), publicada en marzo de 2026, la expectativa mediana señalaba que las tasas caerían a 3.4% a finales de 2026, lo que implica un recorte de 25 puntos básicos. Hacia dónde se mueva esta expectativa mediana en las proyecciones de junio determinará la dirección a medio plazo del mercado:
Mediana sin cambios (1 recorte): Esto mostraría que el comité bajo el liderazgo de Warsh mantiene su inclinación dovish a pesar de una inflación del 4.2%, considerando los aumentos de precios como un shock energético temporal y haciendo referencia a medidas alternativas como la media recortada.
Mediana más alta (0 recortes): Esto formalizaría que la Fed reconoce las presiones inflacionarias actuales, se alinea con las expectativas del mercado y pasará 2026 sin recortes.
Mediana en su punto máximo (Proyección de aumento de tasas): Esto indicaría que los halcones han tomado el control del comité, demostraría que el mensaje de Lisa Cook “Estoy lista para subir” ha encontrado terreno dentro del comité, y podría crear un shock severo en el mercado de acciones.
¿Qué espera 🦇Batman? ¿Cómo deberíamos actuar en función de los desarrollos? ¿Cuáles son los posibles escenarios futuros?
El escenario principal que veo actualmente es el ...
Únase a Patreon o X-Subscribe para el análisis completo. Este es un punto de inflexión vital 🤝