‍#夏日创作营

La Ley CLARITY llega a un punto de inflexión crucial: los últimos avances del proyecto y su impacto en el panorama a futuro

El 17 de julio de 2025, la Cámara de Representantes aprobó la Ley de Clarificación de Mercados de Activos Digitales (CLARITY Act) por una abrumadora mayoría de 294 votos contra 134, como un trueno que despertó a todo el mundo cripto. Sin embargo, diez meses después, el proyecto de ley sigue avanzando con dificultad en medio del tira y afloja en el Senado. ¿En qué punto se encuentra actualmente el proyecto? ¿En qué fase se está trabando? Y, si finalmente se aprueba, ¿qué impacto tendría en el mercado cripto? El pequeño “dios de la suerte” de hoy lo comenta con todos:

I. ¿En qué etapa se encuentra actualmente la ley?

Al 22 de julio de 2026, el Comité Bancario del Senado ya remitió el proyecto a comité el 14 de mayo, con una votación de 15 a 9. El Comité de Agricultura también avanzó el 29 de enero con la Ley de Intermediarios de Productos Digitales. Ambas vías avanzan en paralelo, pero aún no se fusionan: las diferencias entre los textos en el Comité Bancario y el de Agricultura, así como la distribución de competencias, todavía requieren coordinación. En el calendario público del Senado, hasta ahora no se ha listado una fecha concreta para la votación del pleno. Lo más urgente es que el Senado entrará en periodo de recesos de estados el 10 de agosto; si para entonces no hay un texto unificado ni un calendario acordado, el proyecto quedará empujado a una apretada agenda política de otoño, y el panorama es preocupante.

En paralelo con la Ley CLARITY, también está la GENIUS Act, firmada y convertida en ley el 18 de julio de 2025. Esta norma establece que, como muy pronto, entraría en vigor el 18 de enero de 2027. Actualmente, reguladores como la OCC, FDIC y FinCEN ya han emitido intensas solicitudes de comentarios sobre los reglamentos de implementación; el marco de cumplimiento se está construyendo con rapidez: gestión de reservas, capacidad de reembolso, divulgaciones mensuales, etc. Dos leyes, una tras otra, una enfoque de ataque y otro de defensa, construyendo conjuntamente la red institucional para regular las stablecoins en Estados Unidos.

II. ¿Qué tan alta es la probabilidad de que se apruebe el proyecto?

El ánimo del mercado ha sido como una montaña rusa. En la plataforma Polymarket, la probabilidad de que la Ley CLARITY se convirtiera en ley en 2026 llegó a dispararse hasta el 90%, luego cayó bruscamente a 48% tras el fracaso de las negociaciones en junio; en julio, tras una concesión del expresidente Trump respecto a las cláusulas éticas el 21 de julio, rebotó a 43%. Galaxy Research la evalúa con una probabilidad de aprobación “aproximadamente 50/50” para este año; un analista independiente de políticas la redujo desde 60% hasta 50% de forma progresiva. Sumando los diversos criterios, la probabilidad actual de aprobación se ubica aproximadamente en el rango de 50% a 70%. La clave está en la negociación final sobre las cláusulas éticas.

¿Por qué es tan difícil? Porque la regla de “debate prolongado” del Senado actúa como un muro de hierro: la moción para poner fin al debate requiere al menos 60 votos de mayoría absoluta. Los republicanos solo tienen 53 escaños; aun si apoyaran todos, faltaría obtener al menos 7 votos de los demócratas (actualmente hay 2, todavía faltan 5). Y esos 5 votos, precisamente, quedan bloqueados por las cláusulas éticas.

III. ¡El tiempo apremia! ¿En qué etapas está trabado el proyecto actualmente?

La Ley CLARITY se encuentra al filo de la historia. La última semana de julio y la primera semana de agosto son la ventana legislativa que le queda. El asentimiento de Trump, la insistencia de Witt al posponer el entrenamiento militar y el último tira y afloja bipartidista sobre las cláusulas éticas son, a día de hoy, tres grandes obstáculos que enfrenta el proyecto:

‌Primera gran montaña: las cláusulas éticas: el elefante en la habitación.‌

Este es el principal obstáculo actual. Los demócratas exigen restricciones estrictas a que el presidente, vicepresidente, miembros del Congreso y sus familiares obtengan beneficios del sector cripto, apuntando directamente al Meme coin emitido por Trump y a los proyectos DeFi liderados por su familia World Liberty Financial (WLF). Senadores como Warren, Murphy, Reed y Van Hollen han manifestado en bloque que “no pueden apoyar la versión actual”. El 22 de julio, Trump finalmente asintió para incluir cláusulas éticas; además, el asesor cripto de la Casa Blanca, Witt, confirmó que la información es verídica. Sin embargo, el bloque demócrata todavía no ha visto el texto final, por lo que aún hay variables. Como dijo Summer Mersinger, directora ejecutiva de Blockchain Association: “Los problemas éticos son el elefante en la habitación, pero por favor no dejen que eso destruya todos los esfuerzos que hicimos para las demás partes del proyecto”.

‌Segunda gran montaña: la disputa por la autoridad regulatoria: el límite entre SEC y CFTC.‌

Cómo dividir la jurisdicción entre la SEC y la CFTC para los activos digitales y las instituciones intermediarias sigue sin resolverse. El Comité Bancario se inclina por que los bancos participen en custodia y pagos; el Comité de Agricultura impulsa que la CFTC tenga la autoridad regulatoria sobre el mercado spot de productos digitales. Dos lógicas chocan, y coordinar resulta enormemente difícil.

‌Tercera gran montaña: la zona gris entre el modelo de negocio y el alcance de la aplicación de la ley.‌

La Sección 404 del texto del Senado intenta limitar la ganancia tipo “ingreso por depósitos” derivada únicamente de mantener stablecoins, a la vez que conserva recompensas por pagos, market making y transacciones reales. El modo de distinguir entre “rendimiento pasivo” y “recompensas por transacciones reales” determina directamente la lógica de ingresos de las plataformas. Además, cómo incorporar DeFi, actividades financieras ilícitas y la evasión de sanciones dentro de un sistema de responsabilidad sigue siendo una incógnita.

IV. El último tramo: ¿cuántos pasos faltan para que la ley entre formalmente en vigor?

Incluso si el Senado vota favorablemente en el pleno, la Ley CLARITY todavía tiene un largo camino antes de convertirse en ley:

‌Coordinación entre ambas cámaras‌: si el Senado aprueba una versión distinta a la de la Cámara de Representantes, debe elaborarse un texto unificado y someterse a votaciones en cada cámara;

‌Reconsideración en la Cámara de Representantes‌: en la actualidad, la Cámara de Representantes está en un punto muerto debido a desacuerdos internos dentro del Partido Republicano; el avance posterior es altamente incierto;

‌Firma del presidente‌: Trump ya se mostró más flexible con las cláusulas éticas, pero antes rechazó firmar una ley de vivienda bipartidista y pidió que el Congreso priorizara reformas al sistema de votación; en última instancia, el resultado final todavía requiere observación;

‌Implementación de reglas‌: las reglas finales de GENIUS Act entrarán en vigor el 18 de enero de 2027 o 120 días después de la publicación de las reglas. El 18 de julio de 2028 es la fecha límite estricta para que los emisores extranjeros cambien a cumplimiento.

En otras palabras,‌ desde la aprobación del proyecto hasta su ejecución real, se necesitan al menos entre 1,5 y 3 años de margen‌.

V. ¿Qué dimensión tendrá el impacto en el ecosistema cripto si se aprueba?

Si la Ley CLARITY finalmente se convierte en ley, su significado no será “sustituir de un día para otro las cuentas bancarias por stablecoins”, sino integrar gradualmente los activos digitales en un marco financiero que las instituciones tradicionales puedan utilizar, que los reguladores puedan supervisar y exigir responsabilidades, y que los usuarios puedan canjear.

‌Para el lado de emisión‌: la gestión de reservas, la capacidad de reembolso, las divulgaciones mensuales y las licencias en múltiples lugares se convertirán en requisitos básicos. Los grandes emisores, gracias a su acceso a bancos y canales institucionales, podrán repartir más fácilmente los costos de cumplimiento; los emisores pequeños se enfrentarán a una reestimación más dura: inversión en licencias y capacidad de distribución.

‌Para el lado de circulación‌: las plataformas de intercambio y las wallets pasarán de ser simples puntos de entrada de tráfico a convertirse en intermediarios financieros regulados. El aislamiento de los activos del cliente, la divulgación de información y el registro de proveedores elevarán las barreras de operación. Los bancos podrían transformarse de competidores de las stablecoins a ser la entrada, los custodios y socios de liquidación.

‌Para los usuarios institucionales‌: una vez que existan bases legales claras para contrapartes, activos de clientes, colateral y la liquidación definitiva, las resistencias para que las stablecoins entren en liquidaciones de divisas, gestión de colateral y transacciones en mercados de capitales se reducirán de forma considerable. Las empresas e instituciones que estén dispuestas a mantener más efectivo en cadena a largo plazo es donde reside el verdadero valor.

‌Para los emisores extranjeros‌: el registro en EE. UU., la cooperación en el cumplimiento y el reconocimiento regulatorio mutuo se convertirán en preguntas de respuesta obligatoria. Al aumentar los costos de cumplimiento, también implica reglas de acceso al mercado más claras.