#Fed Decisión de julio 🧐

#Fed Decisión de julio 🧐
Qué nos dicen los últimos datos y señales 🤔
La reunión de la Reserva Federal del 28 al 29 de julio está a solo unos días, y el panorama ha cambiado de forma significativa en las últimas semanas. Esto es lo que está pasando.
La expectativa base: mantener
Los 104 economistas encuestados por Reuters entre el 17 y el 21 de julio esperan que la Fed deje las tasas sin cambios en 3,50%-3,75% . Una mayoría de tres cuartas partes ve que no habrá cambios hasta el final del año . La probabilidad implícita en el mercado de una subida de tasas cayó por debajo del 15% después de que los informes de inflación CPI y PPI de junio llegaran más suaves de lo esperado .
CaixaBank Research espera una pausa con un "sesgo vigilante": la Fed puede reconocer la mejora reciente en los datos de inflación, pero insistir en que necesita más evidencia antes de declarar que el shock inflacionario está contenido .
Los datos que sacaron la subida de tasas de la mesa
CPI de junio: el titular bajó 0,4% mes a mes, llevando la tasa anual a 3,5% desde el 4,2% de mayo . El CPI subyacente se mantuvo plano en el mes, reduciendo la tasa anual subyacente a 2,6% desde 2,9% . Ambos se ubicaron muy por debajo de las previsiones de consenso. El componente de vivienda (shelter), un motor clave de la inflación persistente, subió solo 0,1% mensual, lo que sugiere que el enfriamiento de los alquileres nuevos finalmente se está trasladando a las medidas oficiales .
PPI de junio: el titular cayó 0,3% mes a mes, muy por debajo de la lectura plana que esperaban los economistas. El PPI subyacente subió apenas 0,2%, por debajo del pronóstico de 0,4% .
Informe de empleo de junio: los empleadores añadieron solo 57.000 empleos, muy por debajo de las expectativas, mientras que la tasa de desempleo bajó a 4,2% debido a una caída en la participación en la fuerza laboral . El promedio de contratación a tres meses ahora es de 164.000, por debajo de niveles más fuertes al inicio del año .
Ventas minoristas de junio: subieron solo 0,2%, mostrando que el gasto del consumidor no se está acelerando de una manera que obligue a la Fed a actuar .
El contrapeso más agresivo
A pesar de los datos más suaves, varios factores mantienen la posibilidad de una subida de tasas sobre la mesa, más que como una certeza.
El tono de Warsh: el presidente de la Fed, Kevin Warsh, ha sido consistentemente agresivo. En el Foro del BCE del 1 de julio, dijo "los precios están demasiado altos" y reafirmó el compromiso de la Fed con la estabilidad de precios . En su testimonio del 14 de julio ante el Congreso, calificó la alta inflación como una "carga indebida" y como un "impuesto para el pueblo estadounidense" que la Fed planea eliminar . También ha criticado el marco de política de la Fed de 2020 que permitió una inflación por encima del objetivo después de periodos de precios bajos .
Inflación manufacturera: el índice manufacturero de la Fed de Filadelfia se disparó a 41,4 en julio, el nivel más alto desde noviembre de 2021, muy por encima de la estimación de consenso de 13,0 . El índice de precios pagados subió a 53,9 desde 53,2, mientras que el índice de precios recibidos saltó a 27,4 desde 20,3, lo que indica que los fabricantes están trasladando aumentos de costos . Esto sugiere que el shock inflacionario impulsado por la energía aún está abriéndose paso en la cadena.
Rebote del precio del petróleo: gran parte de la mejora de junio ocurrió antes de que colapsara el alto el fuego en Medio Oriente. El Brent crudo ha subido aproximadamente un 25% desde que el conflicto se intensificó, amenazando con revertir la desinflación impulsada por la energía .
Actas del FOMC: las actas de junio, publicadas el 8 de julio, mostraron que los responsables de la política están cada vez más divididos. La mitad de los 18 funcionarios que presentaron proyecciones respaldaron mantener las tasas sin cambios o recortarlas, mientras que la otra mitad abogó por subir las tasas antes de finales de 2026 . Warsh, incluso él, declinó proporcionar una previsión .
El cambio en las orientaciones futuras
Warsh se ha distanciado deliberadamente de la era de Powell al negarse a dar orientaciones futuras . En el Foro del BCE, se negó a responder si una subida de tasas está sobre la mesa para julio, diciendo que el moderador estaba "intentando que rompa esta regla" y que "ella va a fracasar" . Ha descrito el comunicado del FOMC de junio como "significativamente más corto" que los comunicados anteriores y ha indicado que esto es la nueva normalidad .
Las cinco fuerzas de tarea
Warsh lanzó cinco equipos externos de trabajo para revisar las comunicaciones de la Fed, la política de balance, el uso de datos, los marcos de inflación y el impacto en productividad de la IA . Los líderes incluyen figuras destacadas como Greg Mankiw de Harvard, el laureado Nobel Thomas Sargent y Marc Andreessen de Andreessen Horowitz . Warsh le dijo al Congreso que los equipos de trabajo han logrado "mucho progreso en seis semanas" . El equipo de comunicaciones podría tener impacto en el corto plazo sobre cómo la Fed transmite las señales de política .
La conclusión
Los datos de junio, #CPI y #PPI , más débiles redujeron de forma significativa la urgencia para una subida de tasas en julio, pero la Fed no está fuera de peligro. El rebote de los precios del petróleo, la inflación manufacturera en curso y la retórica más agresiva de Warsh significan que los recortes de tasas tampoco están sobre la mesa. El resultado más probable es una pausa con un sesgo más agresivo: Warsh puede reconocer la desinflación reciente mientras señala que la Fed no dudará en subir tasas si la inflación impulsada por la energía se amplía .
Para los inversores, lo clave es no reaccionar en exceso ante una sola reunión. Warsh dejó claro que está jugando a más largo plazo. La señal de política se manifestará a lo largo de los trimestres, no de los días.
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