Recientemente, un amigo me preguntó si en Berachain, además de mantener BERA y hacer staking, hay algún producto con fuentes de rendimiento relativamente claras que no dependan de subsidios por inflación de tokens.

Reuní cuatro opciones representativas on-chain, cubriendo préstamos DeFi, estrategias neutrales y dos tipos de RWA. Sus rendimientos subyacentes provienen principalmente de intereses de préstamos, comisiones por trading o flujos de efectivo de negocios reales; no dependen solo de subsidios del token del proyecto para sostenerse. En cuanto a cuál encaja mejor, sobre todo depende del ciclo de capital y de la capacidad de asumir riesgos.
Primero, Bend Clearstar HONEY Vault.
En esencia, es un pool de préstamos on-chain. Los prestatarios usan stablecoins con interés como savUSD y sUSN como colateral, piden prestado HONEY para amplificar el rendimiento y los depositantes meten HONEY en el bóveda, ganando intereses de los préstamos. Actualmente, la TAE está cerca de 10% y fluctúa; cuanto mayor es la tasa de utilización del capital, normalmente también sube la tasa de préstamo.
Este producto es más adecuado para quienes tienen altas exigencias de liquidez: no hay umbral mínimo de depósito ni un periodo fijo de bloqueo; se puede depositar y retirar en cualquier momento. El rendimiento subyacente utiliza una rama de Morpho que ha sido auditada y controla el riesgo entre distintos colaterales mediante segregación de mercado.
Hay que tener en cuenta que no es un producto sin riesgos. Si el precio del colateral cae rápidamente, si hay una anomalía del oráculo o si falla el mecanismo de liquidación, el depositante aún podría verse afectado. Solo que, en comparación con mantener el colateral directamente, la ruta de riesgo es más fácil de entender.
El segundo es EVERLONG, que actualmente tiene dos tipos de bóvedas: stablecoins y BTC, y sigue una estrategia CDP + AMM.
La TAE objetivo de la bóveda de stablecoins es aproximadamente de 8%—12%. Cuando los usuarios depositan HONEY, el capital se conecta al módulo de estabilidad del Peg y proporciona liquidez para el DEX nativo; el rendimiento proviene principalmente de las comisiones de trading del AMM y los intereses del CDP.
Esta bóveda tiene un depósito mínimo por transacción de 50 mil dólares, con un límite de tamaño total de 5 millones de dólares; no tiene periodo fijo de bloqueo y está más orientada a grandes montos.
La TAE objetivo de la bóveda de BTC es aproximadamente de 4%—5%. Los usuarios depositan BTC de un solo lado; la bóveda obtiene comisiones de trading mediante una estrategia neutral en Delta. No necesita vender BTC directamente y tampoco queda expuesta a largo plazo en una sola dirección de precio.
Por cómo está diseñado el producto, no depende de posiciones cortas y tampoco hay pérdida por pagos continuos de comisiones de financiación; se parece más a agregar una capa de ingresos por comisiones sobre la base de mantener BTC.
Ambas bóvedas tienen su infraestructura construida sobre Beraborrow. El volumen acumulado de procesamiento supera los 500 millones de dólares; históricamente no ha habido carteras incobrables y también ha pasado auditorías de múltiples instituciones.
Sin embargo, una estrategia neutral no significa que no haya riesgos. Fallos de contratos, cambios en la liquidez, desviaciones de cobertura y escenarios extremos pueden afectar el rendimiento real.
El tercero es LiquidRoyalty, una bóveda de “prioridad de participaciones”, que pertenece a RWA de ingresos de comercio electrónico; su TAE objetivo es de aproximadamente 11%—13%.
La lógica no es complicada: tokeniza los ingresos reales del negocio de comercio electrónico y los distribuye on-chain. La prioridad de participaciones recibe primero el reembolso; si hay pérdidas, el capital de segunda capa las absorbe primero.
Los usuarios pueden participar depositando USDe; no tiene periodo fijo de bloqueo, pero sí un periodo de “enfriamiento” de siete días.
Actualmente, la bóveda divulga un nivel de sobrecolateralización de 321%. El suscriptor, Qupital, ha acumulado préstamos en la región de Asia-Pacífico por más de 3 mil millones de dólares; la tasa histórica de incumplimiento ronda 0,1%.
La ventaja de este tipo de productos es que la correlación entre el rendimiento y el estado del mercado cripto es relativamente baja; pero el riesgo también se desplaza de la volatilidad on-chain a activos off-chain, incluyendo la calidad de las cuentas por cobrar del comercio electrónico, la capacidad de suscripción, la ejecución legal y la eficiencia de recuperación de fondos.
Por último, SukukFi, la primera fase, bóveda PrimeTel: de las cuatro, es la que apunta a el mayor rendimiento, con una TAE neta de 16,8% y un rendimiento bruto de aproximadamente 21%.
Opera sobre financiación de cuentas por cobrar. El umbral de participación es relativamente más alto: como mínimo se necesita depositar HONEY con un valor de 1000 dólares. El periodo de bloqueo es de 30 días; el ciclo de retiro es de 45 días; y el límite total de la bóveda es de 3 millones de dólares.
En gestión de riesgos, las cuentas por cobrar se completan con una cesión legal y se aplican acciones de reembolso bajo derecho inglés. La parte deudora está respaldada por un fondo de crédito de aproximadamente 4 mil millones de euros. La plataforma subyacente, CommTrade, ha acumulado un volumen de negocio procesado de más de 32 millones de dólares.
Este tipo de producto tiene un rendimiento más alto, pero también implica un mayor tiempo de inmovilización del capital y una estructura subyacente más compleja que la de una bóveda DeFi común. Además del riesgo de contratos inteligentes, hay que considerar la solvencia del deudor, la autenticidad de las facturas, la capacidad de cobro legal y la ejecución transfronteriza.
Si necesitas alta flexibilidad de capital, mira Bend. Si tienes BTC, no quieres venderlo, pero te gustaría añadir rendimiento adicional, puedes revisar la bóveda de BTC de EVERLONG. Si deseas configurar RWA con una correlación menor con el desempeño del mercado cripto, mira LiquidRoyalty. Si aceptas un ciclo de capital más largo y estás dispuesto a asumir un riesgo crediticio más complejo, entonces considera SukukFi.
Cuanto más alto es el rendimiento, normalmente significa un plazo de capital más largo, una estructura más compleja o asumir riesgos más difíciles de observar directamente. Estas TAE son objetivos variables; no son rendimientos garantizados ni “sin riesgo”. En DeFi hay riesgos de contratos, oráculos y liquidación; en RWA también hay riesgos del activo subyacente, la entidad suscriptora y la ejecución legal. #Bera