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El turno de medianoche de Wall Street: El día en que el mercado de valores decidió que nunca necesita dormir

Durante más de un siglo, el ritmo del capitalismo estadounidense se definió por una restricción simple y casi reconfortante: el mercado abre a las 9:30 a.m., cierra a las 4:00 p.m. y luego todos se van a casa. Había sesiones fuera de horario, claro, escasas y cautelosas, sobre todo para instituciones que jugaban en los márgenes. Pero se mantenía el planteamiento central. La negociación tenía hora de acostarse. El mercado dormía.

Esa premisa ahora se está derrumbando, y la fuerza que la rompió no fue ninguna gran iniciativa de reforma de Wall Street ni un mandato del Congreso. Fue Bitcoin.

El 17 de septiembre, la SEC convocará una mesa redonda pública en su sede en Washington para analizar lo que habría sonado absurdo apenas cinco años atrás: la transición de los mercados bursátiles estadounidenses a negociación de 24 horas. El presidente Paul Atkins no anduvo con rodeos. “Nos encaminamos hacia un nuevo día y noche en los mercados de renta variable de EE. UU.”, dijo. La agenda abarca la infraestructura de negociación durante la noche, la resiliencia del mercado en todo momento y la fricción inevitable que aparece cuando le dices a toda una industria que sus trabajadores nunca pueden desconectarse por completo.

Esto ya no es un ejercicio teórico. La maquinaria ya está en marcha.

24X National Exchange el primer intercambio nacional de valores aprobado por la SEC construido para una negociación casi continua abrió sus puertas en octubre de 2025, ofreciendo sesiones de 23 horas entre semana de 4:00 a.m. a 8:00 p.m. ET. Su fundador, Dmitri Galinov, ha estado impulsando la ventana restante durante la madrugada (actualmente bloqueada por requisitos del Securities Information Processor) y presentó una solicitud de exención en abril de 2026 para desbloquear sesiones nocturnas antes de fin de año. La visión es clara: acciones de EE. UU., negociables casi cada minuto de cada día laborable, en un intercambio regulado y completamente supervisado.

Nasdaq obtuvo la aprobación de la SEC el 10 de abril de 2026 para su propio plan 23/5, dividiendo la negociación entre un Day Session (4:00 a.m. a 8:00 p.m.) y una Night Session (9:00 p.m. a 4:00 a.m.), con una pausa de una hora para mantenimiento y procesamiento de acciones corporativas. La Night Session tendrá tipos de órdenes limitados, similares a las restricciones actuales de preapertura, y Nasdaq apunta a un lanzamiento el 6 de diciembre sujeto a la alineación regulatoria final.

Cboe presentó propuestas para acciones de 24 horas en su plataforma EDGX. NYSE tiene su propio registro de horarios extendidos. Al otro lado del Atlántico, la London Stock Exchange planea negociación durante la noche para principios de 2027, citando explícitamente la competencia de plataformas cripto como factor motivador. CME Group ya lanzó el comercio de futuros y opciones cripto 24/7 en su plataforma Globex a finales de mayo de 2026, cerrando lo que llamó un “desajuste estructural” entre los mercados spot cripto y los derivados regulados.

Así que aquí está la pregunta incómoda que nadie en las finanzas tradicionales quiso hacerse hasta que el cripto les obligó: ¿por qué un mercado debería cerrar?

El argumento original para limitar las horas era práctico. Los brokers necesitaban tiempo para conciliaciones. Las cámaras de compensación necesitaban ventanas de liquidación. Los seres humanos necesitaban descanso. Pero esas limitaciones siempre fueron artefactos de una infraestructura analógica, no leyes económicas fundamentales. Cripto lo demostró. Durante más de una década, los mercados de activos digitales han operado 24/7 — sin campana de cierre, sin pausa de fin de semana, sin “espere hasta el lunes” para un trader con sede en Tokio que quiera reaccionar a los datos de la economía de EE. UU. a las 3 a.m. en su hora local. La infraestructura se puso al día. Los motores de emparejamiento nativos de la nube, los sistemas de riesgo en tiempo real y la compensación automatizada hicieron que los antiguos límites de horario parecieran menos salvaguardas y más pasivos competitivos.

La base global de inversores fue el catalizador. Cuando tu base de clientes abarca cada zona horaria del planeta, un mercado que se cierra 16 horas al día es un mercado que le está diciendo a una gran parte de sus usuarios potenciales que simplemente esperen. Los inversores de Asia-Pacífico que seguían los comunicados de resultados de EE. UU. a las 2 a.m. hora local no tuvieron opción: tuvieron que quedarse con las manos quietas hasta que los mercados estadounidenses despertaran. Eso no solo es inconveniente es una brecha de liquidez que las plataformas cripto llenaron sin esfuerzo.

Pero el impulso hacia la negociación a medianoche no está libre de fricciones serias, y los escépticos no son voces marginales.

Better Markets, un grupo de defensa con sede en Washington, calificó la aprobación de la SEC de 24X como “un gran error que perjudicará a los inversores minoristas y dañará los mercados”. Su preocupación central: las sesiones nocturnas tienen liquidez delgada, lo que significa peor precio, spreads más amplios y una vulnerabilidad mayor a la manipulación. También advirtieron sobre el riesgo conductual — la industria financiera usando el atractivo de negociar en cualquier momento para enganchar a los inversores minoristas en actividad compulsiva y constante, igual que la gamificación y el acceso 24/7 convirtieron las apuestas deportivas de un pasatiempo de fin de semana en un hábito diario para millones.

También hay un problema estructural. La compensación y liquidación en DTCC opera actualmente con un ciclo T+1 con ventanas de procesamiento definidas. Extender la negociación a 23 o 24 horas crea un problema de compresión las acciones corporativas, el procesamiento de dividendos y la conciliación de operaciones necesitan tiempo, y ese tiempo se está comiendo. La pausa de una hora de Nasdaq entre sesiones (de 8:00 p.m. a 9:00 p.m.) es, esencialmente, la brecha mínima viable para el mantenimiento, y aun así podría resultar insuficiente una vez que el volumen escale.

Luego está el costo humano. Operaciones de mercado, gestión de riesgos, supervisión, cumplimiento están atendidos por personas. El trabajo por turnos en servicios financieros no es nuevo, pero la escala necesaria para operaciones reales de renta variable 24 horas es inédita. Los agentes de bolsa, el personal de los intercambios y el personal de compensación enfrentan la perspectiva de equipos nocturnos, horarios rotativos y los riesgos de fatiga y error asociados. La automatización puede manejar el motor de emparejamiento, pero todavía hace falta que alguien monitoree conductas anómalas, gestione la respuesta a incidentes y supervise los controles regulatorios que hacen que un mercado sea más que solo un servidor que corre continuamente.

La ironía es contundente. Cripto construyó mercados 24/7 con supervisión humana mínima y automatización máxima — y esa eficiencia es exactamente lo que los hizo tanto atractivos como, a veces, aterradores. Flash crashes sin disyuntores. Wash trading que los equipos de supervisión no pudieron detectar a las 3 a.m. Rug pulls ejecutados mientras todos dormían. La mesa redonda de la SEC es, en parte, un intento de averiguar cómo pedir prestado el modelo operativo de cripto sin importar sus fallas.

Lo que se está volviendo claro es que esto no es un debate sobre si llega la negociación 24 horas ya está aquí. La pregunta es cómo llega. ¿Obtendremos un despliegue reflexivo con sesiones escalonadas, mínimos de liquidez adecuados y dotación de personal realista? ¿O tendremos una especie de libre competencia competitiva donde los intercambios corren para ofrecer las horas más largas, independientemente de si la infraestructura y las protecciones para inversores están listas?

La mesa redonda del 17 de septiembre es una oportunidad para marcar ese tono. Atkins ha señalado apertura al cambio, pero enfatizó la necesidad de equilibrar “la negociación alrededor de todo el día y noche con protecciones para inversores y clientes”. Ese equilibrio es el desafío completo. Cada hora que se agrega a la jornada de negociación es una hora en la que algo puede salir mal y cuando los mercados nunca duermen, los errores tampoco tienen oportunidad de parar.

Cripto no solo interrumpió intermediarios o creó nuevas clases de activos. Rompió la suposición más fundamental sobre cómo funcionan los mercados: que cierran. Ahora Wall Street tiene que aprender a operar en el mundo que construyó el cripto, y lo más difícil no será mantener las luces encendidas. Será asegurarse de que, cuando algo se rompa a las 3 a.m., todavía haya alguien competente despierto para arreglarlo.

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