#IntelQ2RevenueSurges25%

Intel acaba de tener su mejor trimestre en 15 años, y la historia de la IA apenas está empezando

Seamos honestos: la mayoría ya había dado por muerta a Intel. La acción estaba prácticamente plana, la división de foundry sangraba efectivo y Nvidia estaba devorándole el almuerzo a todo el mundo en la IA del data center. La narrativa era simple: Intel era la empresa de chips de ayer, en un “mañana que nunca llega”.

Luego llegó el 2T 2026, y esa narrativa se deshizo por completo.

16,13 mil millones de dólares en ingresos. Un 25% interanual al alza. No es una recuperación tibia: es el crecimiento trimestral más rápido que Intel ha publicado desde 2011. Wall Street esperaba 14,43 mil millones de dólares. Intel superó por casi 1,7 mil millones de dólares. EPS ajustado de 0,42 dólares frente al consenso de 0,21. No es un “beat”. Es una demolición.

Pero la historia real no está en el titular. Está en lo que hay debajo.

La división de Data Center y AI se disparó un 59% hasta 6,3 mil millones de dólares. Eso es más del doble de la tasa de crecimiento general de la empresa. Un año atrás, la gente se preguntaba si Intel siquiera tenía un asiento en la mesa de la IA. Ahora, su negocio de data center es el motor que impulsa a toda la compañía. Se lanzaron los procesadores Xeon 6+ en la Intel 18A y la señal de demanda por parte de los constructores de infraestructura de IA es ensordecedora. Como dijo Lip-Bu Tan en la llamada: “La IA está impulsando una demanda sin precedentes de computación”. No matizó. No puso condiciones. Lo dijo tal cual.

La historia del foundry es más matizada, y eso es lo que la hace interesante. Los ingresos alcanzaron 5,8 mil millones de dólares, un 31% interanual. Intel 18A-P entró en producción con riesgo, y Panther Lake ahora se está fabricando utilizando la tecnología de litografía EUV de alta NA de ASML, la primera vez que alguien usa High-NA EUV en producción de alto volumen en cualquier parte de la industria. No es un hito trivial. Es una señal de que la tecnología de procesos de Intel, que durante mucho tiempo fue objetivo del escepticismo, realmente está ejecutándose.

Pero aquí va la parte honesta: la foundry todavía perdió 2,1 mil millones de dólares este trimestre. Los ingresos externos fueron aproximadamente 293 millones de dólares; la gran mayoría de los 5,8 mil millones se explica por obleas internas. Fortinet se convirtió en el primer cliente externo con nombre bajo el liderazgo de Tan, anunciado apenas días antes de los resultados. Es un comienzo. Pero un contrato de chips de ciberseguridad no valida una estrategia de foundry. La brecha entre las ambiciones de Intel en foundry y el presupuesto de capex de 60-64 mil millones de dólares de TSMC sigue siendo enorme. El plan de capex de Intel de 20 mil millones de dólares para el año fiscal 2026, subido desde 18 mil millones, es dinero serio; pero es un tercio de lo que está gastando TSMC. La foundry es un trabajo en progreso. La trayectoria es alentadora. El destino aún está lejos.

La recuperación de márgenes es real y vale la pena prestarle atención. El margen bruto no-GAAP llegó a 41,8%, frente al 29,7% del año anterior: un giro de 12,1 puntos porcentuales. El margen operativo no-GAAP pasó de -3,9% a 17,2%. Eso es una mejora de 21 puntos en doce meses. La empresa lo atribuyó a mayores rendimientos (yields), tiempos de ciclo mejorados y mejores precios en chips con márgenes más ricos. No son trucos contables. Son fundamentos de manufactura que están mejorando. El efectivo de las operaciones llegó a 7,0 mil millones de dólares, muy por encima de la estimación de 5,23 mil millones.

La pérdida GAAP de 11 mil millones de dólares se ve aterradora en el papel. Se trata, sobre todo, de un cargo no monetario de 12,5 mil millones de dólares por mark-to-market sobre Acciones en Escrow vinculadas al acuerdo Secure Enclave de la Ley CHIPS. Es real en el balance, pero no es operacional. El negocio central es rentable. El ruido es político-contable, no de chips.

Las previsiones para el 3T agregan combustible. Ingresos de 15,8-16,8 mil millones de dólares frente a 15,08 mil millones de consenso. EPS no-GAAP de 0,38 dólares frente a los 0,27 esperados. La empresa no solo está superando; está guiando por encima. Es un tipo distinto de confianza a la que hemos visto a Intel en años.

La escasez de memoria se cierne sobre todo. Tan ha estado advirtiendo sobre esto desde febrero. Ha hablado con los actores clave de memoria y el mensaje es consistente: no habrá alivio hasta 2028. La IA va a “absorber mucha memoria”, y la plataforma Rubin de Nvidia solo intensificará la presión. Es un cuello de botella de la cadena de suministro que ninguna cantidad de demanda de CPU puede eludir. Es un riesgo que no aparece en las cifras de resultados, pero moldeará los próximos varios trimestres.

La reacción de la acción fue volátil. En after-hours subió 12-13% por el “beat”, pero al día siguiente apareció presión vendedora: la acción estaba arriba 168% en lo que va de año antes de los resultados, y la caída desde un doble techo cerca de 133 dejó a algunos traders cautelosos. El equipo de Jim Cramer dijo que comprarían la caída. El mercado aún está decidiendo si esto es una inflexión de un giro o simplemente un trimestre muy bueno dentro de un camino más largo y difícil.

El 2T de Intel no es prueba de que la transformación ya esté completa. Es prueba de que la transformación está funcionando. Hay una diferencia. La demanda de IA es real, la ejecución de manufactura está mejorando y los resultados financieros se mueven en la dirección correcta. Pero la foundry necesita clientes externos a escala, la escasez de memoria limita toda la cadena de suministro y TSMC no se está quedando quieta.

Lo que este trimestre establece de forma innegable es que Intel ya no es un espectador en la era de la IA. Está en el campo. La pregunta es si puede seguir ganando terreno, o si esto es el pico de un rebote cíclico disfrazado de un regreso estructural.

Lip-Bu Tan ha sido constante en su mensaje: “Esto no va a suceder de la noche a la mañana”. Tiene razón. Pero el 2T 2026 dejó claro una cosa: está sucediendo.
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