Je viens de revoir les orientations actualisées émises par la SEC et il y a plusieurs points intéressants qui affectent le fonctionnement du marché des cryptomonnaies à partir de maintenant. Fondamentalement, la Division des Échanges et des Marchés a clarifié qu’elle ne s’oppose pas à certaines structures que beaucoup pensaient compliquées.

L’aspect le plus important est que désormais, les échanges et systèmes alternatifs de négociation peuvent faciliter des opérations directes entre un jeton de sécurité et des actifs comme le bitcoin sans avoir besoin de tout convertir d’abord en dollars. C’est un changement significatif car auparavant, cette incertitude réglementaire existait. Un jeton de sécurité peut être négocié directement contre le bitcoin, point. Bien sûr, les obligations réglementaires restent les mêmes, mais il y a au moins une clarté.

En ce qui concerne les stablecoins, la SEC a indiqué que les courtiers-négociants peuvent les traiter comme facilement négociables en appliquant une réduction de 2 % lors du calcul du capital net selon la Règle 15c3-1. Pour les entreprises opérant avec des actifs cryptographiques, cela offre plus de certitude sur la façon de déclarer leurs positions.

Un autre aspect qui attire l’attention est qu’un courtier-négociant opérant un système alternatif de négociation peut exercer simultanément des fonctions de garde, de courtage et de règlement. Chaque fonction doit respecter indépendamment les lois sur les valeurs mobilières, mais il n’est pas nécessaire de s’enregistrer séparément en tant qu’agence de règlement si cela fait partie de ses opérations habituelles. Cela simplifie considérablement la structure opérationnelle.

Pour les produits cotés en bourse de cryptomonnaies, la SEC a également clarifié sa position. Elle ne s’oppose pas aux opérations en actions d’ETPs de cryptomonnaies dans des circonstances similaires à celles des véhicules d’investissement en matières premières, à condition qu’ils soient cotés sur des bourses nationales et qu’il soit évité tout comportement violant la Règle M en dehors des distributions permises.

Ce qui me semble le plus pertinent, c’est que cette orientation n’introduit pas de nouvelles règles, mais clarifie comment les lois existantes s’appliquent aux structures de négociation qui ont évolué. Les exigences de divulgation ont également été précisées : les courtiers-négociants doivent décrire les différences dans l’accès des abonnés, les procédures d’intégration, les processus de règlement et les mécanismes spécifiques lorsqu’ils opèrent avec un jeton de sécurité ou d’autres actifs cryptographiques.

En gros, la SEC indique que le cadre réglementaire reste le même, mais qu’il y a désormais une clarté sur le fonctionnement pratique de ces opérations. Pour les échanges et opérateurs de marché, cela devrait réduire l’incertitude. Ce n’est pas une approbation totale ni une interdiction, c’est simplement une clarification de la façon dont les règles existantes s’appliquent à l’espace des actifs numériques. Intéressant de voir comment la position réglementaire évolue vers une plus grande clarté opérationnelle.