Je viens de plonger dans une analyse à plus long terme de l’or et honnêtement, la configuration macroéconomique en ce moment est assez fascinante. Nous sommes déjà à mi-2026 et le récit autour des métaux précieux devient de plus en plus intéressant à l’approche de 2030.

Voici ce qui a attiré mon attention : l’or établit de nouveaux sommets historiques dans pratiquement toutes les principales monnaies depuis début 2024. Ce n’est plus seulement une histoire en dollars américains. Le graphique sur 50 ans montre cette formation massive de tasse et poignée qui s’est complétée vers 2023, ce qui indique généralement le début d’une tendance haussière soutenue. Quand vous voyez des modèles de consolidation aussi longs, le mouvement suivant tend à être sérieux.

L’histoire fondamentale se résume à quelques dynamiques clés. L’or est fondamentalement un actif monétaire, n’est-ce pas ? Il suit donc M2 et les attentes d’inflation. Ce que nous avons observé, c’est que les divergences temporaires entre l’or et ces indicateurs monétaires ne durent pas. Elles finissent par converger. L’ETF des attentes d’inflation (TIP) évolue dans ce canal à long terme qui soutient des prix plus élevés pour les métaux précieux. Historiquement, l’or et les attentes d’inflation évoluent ensemble, et cette relation se maintient actuellement.

En regardant les indicateurs avancés, les marchés des devises et la dynamique des obligations sont en fait assez favorables à l’or en ce moment. L’euro a été constructif, et avec des baisses de taux qui se produisent globalement, on ne s’attend pas à ce que les rendements obligataires explosent à la hausse. C’est favorable. La position sur le marché à terme est aussi intéressante — les positions nettes courtes des commerciaux restent tendues, ce qui limite théoriquement la vitesse à laquelle l’or peut accélérer, mais cela n’arrête pas la tendance haussière.

Quelle est la situation du prix ? Le consensus parmi les grandes institutions tourne autour de 2 700 à 2 800 dollars pour 2025, ce que nous avons pratiquement vu se réaliser. Pour 2026, les cibles varient de 2 800 à 3 800 dollars selon les analystes. Mais la thèse plus optimiste — et c’est là que ça devient intéressant — prévoit une appréciation régulière pour le reste de cette décennie. Le taux d’or en 2030 est prévu dans cette fourchette de 4 000 à 5 000 dollars par des analystes sérieux. Certains parlent même de 5 000 dollars comme un sommet raisonnable d’ici 2030.

Qu’est-ce qui différencie cela du traditionnel enthousiasme pour l’or ? Les modèles graphiques sont vraiment convaincants. On a une configuration sur 20 ans qui suggère que les marchés haussiers de l’or ont tendance à accélérer vers leur fin, pas au début. Nous sommes encore dans la phase précoce à intermédiaire. La tendance séculaire indique plusieurs phases d’appréciation à venir, avec un potentiel d’accélération plus tard dans cette décennie.

Le niveau d’invalidation à surveiller : si l’or chute et reste en dessous de 1 770 dollars, toute la thèse haussière s’effondre. Mais c’est un scénario à faible probabilité compte tenu des conditions monétaires actuelles. Le scénario le plus probable est cette progression régulière, avec le taux d’or en 2030 finissant par tester cette zone des 5 000 dollars alors que la dynamique de l’inflation persiste et que les tensions géopolitiques poussent les banques centrales à accumuler.

Une chose à noter — l’argent pourrait connaître le mouvement explosif plus tard dans ce cycle. Le ratio or/argent sur le graphique sur 50 ans montre que l’argent a tendance à exploser lors des phases finales des marchés haussiers de l’or. Donc, si vous pensez à la position dans les métaux précieux, ce n’est probablement pas une option ou l’autre en ce moment.

La configuration macro reste intacte. La croissance monétaire est stable, les attentes d’inflation évoluent dans ce canal séculaire, et les modèles techniques suggèrent que nous ne sommes pas proches de la fin de ce mouvement. Que le taux d’or en 2030 atteigne 4 000 ou pousse vers 5 000 dollars dépend probablement de l’évolution de l’inflation et de la géopolitique, mais la tendance est assez claire. À garder à l’esprit si vous envisagez des couvertures de portefeuille ou une préservation de la richesse à long terme.