‍#Gate广场五月交易分享 Après la réduction de moitié du Bitcoin, le paysage de l'offre et de la demande est en train de se remodeler. Les fonds institutionnels contrôlent-ils désormais le marché ? 1. Événement clé : La quatrième réduction de moitié arrive, entrant dans une nouvelle phase du cycle Le 20 avril 2024, le réseau Bitcoin a terminé sa quatrième réduction de récompense de bloc, passant de 6,25 BTC à 3,125 BTC. La nouvelle offre quotidienne a diminué d'environ 900 BTC à environ 450 BTC, et le taux d'inflation annuel est officiellement tombé en dessous de 1 % (à 0,85 %), en faisant l’un des actifs à inflation la plus faible au monde. En regardant la performance du prix après les trois précédentes réductions : • 2012 première réduction : augmentation de 12 mois d’environ 100 fois • 2016 deuxième réduction : augmentation de 12 mois d’environ 30 fois • 2020 troisième réduction : augmentation de 12 mois d’environ 7 fois Contrairement aux trois précédentes, la caractéristique principale de cette réduction est que les fonds institutionnels sont devenus la force absolue dominante, la part des investisseurs particuliers continuant de diminuer, la volatilité du marché étant considérablement réduite, et la logique du cycle passant de « pure spéculation » à « allocation macro d’actifs ». En avril 2026, les institutions détiennent environ 24 % à 28 % de l’offre en circulation de BTC, soit une augmentation d’environ 17 points de pourcentage par rapport à la réduction de 2020. 2. Paysage de l’offre et de la demande : contraction rigide de l’offre, explosion structurelle de la demande 1. Côté offre : Renforcement supplémentaire de la rareté absolue Après la réduction, la nouvelle offre annuelle de Bitcoin n’est que d’environ 164 000 pièces, tandis que l’offre annuelle mondiale d’or est d’environ 3 000 tonnes (correspondant à une valeur de marché d’environ 1,8 billion de dollars). La rareté du Bitcoin a largement dépassé celle de l’or. Les recherches de Bloomberg Industry estiment que si la croissance de la demande actuelle se poursuit, l’écart entre l’offre et la demande en 2026 atteindra 100 000 à 120 000 BTC, le plus élevé de l’histoire. Plus important encore, la pression de vente des détenteurs à long terme (détenant depuis plus d’un an) continue de diminuer. En date du 25 avril, les adresses de détenteurs à long terme représentent 74 % à 76 % du total, un record, et les flux nets sortants au cours des 30 derniers jours ne sont que d’environ 12 000 BTC, bien en dessous de la moyenne après les réductions précédentes, indiquant une augmentation significative du consensus du marché sur la valeur à long terme. 2. Côté demande : Trois flux majeurs de capitaux • Fonds ETF Spot : Depuis le lancement de l’ETF Bitcoin spot aux États-Unis en janvier 2025, les flux nets ont dépassé 78 à 85 milliards de dollars, avec le produit iBIT de BlackRock seul enregistrant plus de 40 à 42 milliards de dollars de flux nets. Lors de la première semaine après la réduction, les flux nets quotidiens ont atteint un pic de 1,6 à 1,87 milliard de dollars, un record. • Fonds souverains et pensions : Au premier trimestre 2026, 15 à 17 fonds souverains et 20 à 23 grands fonds de pension ont alloué du BTC, avec des avoirs totaux dépassant 11 à 12 milliards de dollars. Le Régime de pensions du Canada (RPC) détient 2,8 milliards de dollars, devenant le premier fonds de pension national à faire des allocations massives en BTC. • Trésoreries d’entreprises : Outre Tesla et MicroStrategy, d’ici 2026, 30 à 32 entreprises du S&P 500 ont intégré le BTC à leur bilan, avec des avoirs totaux de plus de 14 à 15 milliards de dollars. Les allocations d’entreprises sont passées d’« essais occasionnels » à « acceptation généralisée ». 3. Consensus institutionnel : Le BTC devient une norme dans l’allocation macro d’actifs Une enquête de Bloomberg auprès de 120 grandes sociétés de gestion d’actifs mondiales montre que 62 % à 68 % ont intégré le BTC dans leurs portefeuilles, soit une augmentation de 32 points de pourcentage par rapport à début 2025 ; parmi elles, 42 % à 45 % allouent 1 % à 3 %, et 10 % à 12 % plus de 5 %. La logique centrale largement reconnue par les institutions : 1. Propriété de couverture contre l’inflation : Dans un contexte de relâchement persistant des banques centrales mondiales et de dévaluation des monnaies fiduciaires, le stock fixe du BTC en fait l’un des meilleurs outils de couverture contre l’inflation. 2. Faible corrélation : La corrélation du BTC avec les actions américaines et les obligations américaines est restée en dessous de 0,3 pendant longtemps, diversifiant efficacement les risques d’investissement traditionnels. 3. Amélioration de la liquidité : Le lancement des ETF spot a considérablement amélioré la liquidité du BTC, avec la différence entre l’offre et la demande passant de 0,5 % en 2020 à 0,05 % aujourd’hui, approchant les niveaux de liquidité des actions grand public. Le dernier rapport de Goldman Sachs indique que si l’industrie mondiale de gestion d’actifs allouait 1 % de ses actifs au BTC, la capitalisation boursière atteindrait 3,5 billions de dollars, soit environ 70 % de plus que les niveaux actuels ; augmenter cette allocation à 3 % pourrait faire dépasser la capitalisation à 10 billions de dollars. 4. Environnement macroéconomique : Attentes de baisse des taux retardées, liquidité toujours favorable L’environnement macroéconomique actuel reste favorable au BTC, mais la Réserve fédérale n’a pas encore lancé de cycle de baisse des taux. Lors de la réunion du FOMC de mars, la Fed a maintenu le taux des fonds fédéraux entre 3,50 % et 3,75 %, sans baisse de taux, et en raison des conflits au Moyen-Orient et de la hausse des prix du pétrole, les attentes de baisse des taux ont été considérablement reportées. Le marché prévoit actuellement au plus une baisse de taux en 2026 (de 25 points de base), probablement dans la seconde moitié de l’année, plutôt que les 3 à 4 baisses initialement prévues. Bien qu’un cycle de baisse des taux ne soit pas encore lancé, la liquidité reste abondante, et les taux d’intérêt réels ne se sont pas encore resserrés, ce qui continue de profiter aux actifs risqués et aux cryptomonnaies. Les tendances historiques montrent que l’anticipation d’une baisse des taux profite souvent plus au BTC que la baisse effective. Le marché intègre actuellement « une possible baisse des taux dans la seconde moitié », combinée à un dollar en faiblesse, ce qui continue de favoriser le BTC libellé en USD. De plus, l’incertitude autour de l’élection présidentielle américaine stimule la demande de valeurs refuges. Si les politiques se stabilisent et que le cadre réglementaire devient plus clair, cela soutiendra davantage le rôle du BTC en tant qu’actif alternatif. La quatrième réduction de moitié du Bitcoin marque le début d’une nouvelle phase de son cycle. La contraction rigide de l’offre et l’explosion structurelle de la demande créent un écart fort entre l’offre et la demande, tandis que les flux institutionnels en cours redéfinissent les systèmes de valorisation du marché. À court terme, le BTC pourrait fluctuer entre 70 000 et 90 000 dollars pour digérer la prise de bénéfices après la réduction ; à moyen et long terme, avec l’augmentation des allocations institutionnelles et un assouplissement macroéconomique supplémentaire, le BTC devrait dépasser $100k d’ici la fin 2026 et atteindre 150 000 dollars en 2027. Pour les investisseurs, le BTC n’est plus un actif spéculatif à haut risque mais une composante importante de l’allocation macroéconomique. -0,2 %