Je viens de réaliser quelque chose qui ne reçoit pas assez d'attention dans les discussions sur la crypto - l'infrastructure de liquidité derrière chaque transaction que nous effectuons. Les teneurs de marché sont essentiellement la colonne vertébrale qui maintient la stabilité, et honnêtement, comprendre qui sont les principaux teneurs de marché dans la crypto en ce moment est assez important si vous êtes sérieux dans ce domaine.

Voici le truc : lorsque vous négociez un actif crypto, surtout de nouveaux jetons, vous bénéficiez du travail des teneurs de marché en coulisses. Ils proposent constamment des prix d'achat et de vente, ce qui resserre les écarts et empêche les fluctuations sauvages de prix qui, autrement, secoueraient les traders particuliers. Pour les projets lançant des jetons, avoir un soutien solide en market making peut littéralement faire la différence entre succès et échec dans ces premiers jours cruciaux.

L’impact est énorme des deux côtés. Pour les traders, des écarts bid-ask plus serrés signifient des coûts plus faibles. Pour les projets, cela signifie crédibilité et meilleures chances d’être listé sur les principales bourses. C’est une situation gagnant-gagnant à laquelle la plupart ne pensent jamais jusqu’à ce qu’ils expérimentent l’alternative - trader avec un carnet d’ordres mince est pénible.

Alors, qui sont les acteurs dominants dans cet espace ? DWF Labs est probablement le plus discuté dernièrement. Ils ont émergé rapidement depuis 2022 et sont maintenant partout - utilisant des algorithmes sophistiqués pour fournir de la liquidité sur des centaines de projets, aussi bien sur des plateformes centralisées que décentralisées. Au-delà du market making, ils ont des branches de capital-risque et des fonds spécialisés pour les agents IA et autres secteurs Web3. Ils sont pratiquement une opération de service complet pour les projets blockchain.

Ensuite, il y a GSR Markets, qui existe depuis 2013 - l’un des premiers cabinets de trading crypto institutionnels. Ils ont investi dans plus de 200 protocoles et ne se limitent pas à la fourniture de liquidité. Ils façonnent activement l’écosystème par des investissements stratégiques et des partenariats avec tout, des mineurs aux grandes bourses.

Jane Street a apporté une puissance sérieuse quand ils ont approfondi leur engagement dans la crypto. Leur opération de trading quantitatif a triplé l’activité crypto en 2024, ce qui en dit long sur la direction des flux de capitaux institutionnels. Ils opèrent sur plus de 200 plateformes dans le monde et utilisent une technologie propriétaire qui est franchement d’un autre niveau. Bien qu’ils aient dû quitter le marché américain en 2023 à cause de pressions réglementaires, cela a suscité des discussions sur la complexité réelle du paysage réglementaire.

Cumberland construit discrètement depuis 2014 en tant que partie de DRW. Ils se concentrent sur le service aux institutions avec une liquidité profonde pour Bitcoin, Ethereum et autres actifs majeurs. Ce qui est intéressant, c’est qu’ils ne se contentent pas de trader - ils investissent aussi dans des projets et dialoguent avec les régulateurs, essayant de façonner une structure de marché plus saine.

Bluesky Capital et Jump Trading complètent les principaux acteurs. Bluesky se spécialise dans des stratégies neutres au marché et le trading à haute fréquence avec une gestion rigoureuse des risques. Jump Trading, via leur division Jump Crypto, a été crucial pour l’infrastructure blockchain mais a fait face à des vents réglementaires contraires. Des rapports récents suggèrent qu’ils étendent à nouveau leurs opérations aux États-Unis en 2025, ce qui indique une évolution dans la dynamique entre régulateurs et teneurs de marché.

Les principaux teneurs de marché dans la crypto en ce moment rivalisent essentiellement pour fournir la meilleure infrastructure pour une industrie qui cherche encore sa voie réglementaire. À mesure que nous avançons vers 2026, ceux qui sauront équilibrer innovation et conformité seront ceux qui resteront. La transparence et l’adaptabilité ne sont plus de simples qualités appréciables - ce sont des exigences de survie dans ce marché.