Je viens de lire un peu sur l’histoire ancienne des marchés et il y a en fait un parallèle assez fou auquel nous devrions penser aujourd’hui. En janvier 1980, l’or a atteint 850 dollars l’once, porté par une inflation folle et des tensions géopolitiques. Tout le monde pensait que c’était irrésistible. Mais voici ce qui me reste en tête à propos de ce niveau de prix de l’or en 1980 - il n’a pas tenu.

Ce qui s’est passé ensuite a été brutal. Le président de la Fed, Paul Volcker, est intervenu et a essentiellement dit que ça suffisait, en relevant les taux au-dessus de 20 % pour tuer l’inflation définitivement. Et ça a marché. Mais l’effet secondaire ? L’or a été complètement détruit. Une fois l’inflation commencée à ralentir, détenir de l’or qui ne rapporte rien semblait soudainement stupide comparé aux obligations payant 15-20 % sans risque. En 1982, l’or avait chuté de plus de 50 % par rapport à son sommet de 1980. Ce n’est pas une correction - c’est un changement de régime.

La raison pour laquelle je parle de ça maintenant, c’est parce que cela révèle quelque chose d’important sur la façon dont l’argent circule sur les marchés. Tout le cas haussier de l’or dépend du fait que les taux d’intérêt réels soient négatifs ou faibles. Au moment où la Fed tue crédiblement l’inflation et que les taux réels montent en flèche, le coût d’opportunité de rester dans un actif sans rendement devient impossible à ignorer. L’histoire ne se répète pas, mais elle rime, non ?

Si nous sommes vraiment dans une période où l’inflation reste maîtrisée et où les taux restent collés, la chute du prix de l’or en 1980 est en gros un manuel pour ce qui pourrait se passer à nouveau. Le capital va tourner. Ça le fait toujours. La question est où. Les actions ont du sens pour la croissance. Bitcoin a fait valoir qu’il est la nouvelle réserve de valeur, l’alternative numérique à l’or. Que ce récit tienne ou non, c’est le vrai débat.

Le point, c’est de ne pas dormir sur l’histoire. La chute de l’or en 1980 n’était pas un événement aléatoire - c’était une conséquence directe de l’évolution des conditions monétaires. La même logique s’applique aujourd’hui.