Semaine en perspective : Une fenêtre clé pour le cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran ! La crise de l'or peut-elle être brisée par le PCE ?

Les négociations entre les États-Unis et l'Iran se rapprochent à nouveau d'une étape cruciale ! La nomination de Waller à la tête de la Fed combinée à l'épreuve du PCE, l'or pourra-t-il sortir de l'impasse ? Le dollar américain murmure sous-jacent, les marchés américains pourraient connaître une grande turbulence la semaine prochaine...

Au cours des cinq derniers jours de négociation, les participants au marché ont vécu des montagnes russes émotionnelles, avançant difficilement dans une turbulence intense entre panique extrême et euphorie soudaine.

Au début de cette semaine, en raison du refus ferme des États-Unis à la proposition diplomatique initiale de l'Iran, le marché a été envahi par une anxiété intense. Ce geste a provoqué une flambée instantanée des prix du pétrole brut, menaçant une forte reprise de la pression inflationniste.

Associée à cette inquiétude géopolitique, une réévaluation agressive de la politique monétaire hawkish a eu lieu. Après la confirmation officielle de Waller en tant que président de la Fed, les fonds institutionnels ont massivement parié pour faire face à une nouvelle ère de réduction agressive du bilan.

Ce nouveau mode de trading a déclenché une vague d’impact implacable, sous la pression de la hausse des rendements obligataires mondiaux, les marchés boursiers mondiaux et les métaux précieux ont été fortement pénalisés.

Cependant, alors que la configuration technique semblait la plus sombre, la narration du marché a connu une inversion totale.

Sous l’impulsion d’un arbitrage stratégique au Moyen-Orient, une voie de paix très prometteuse est soudainement apparue. Cette avancée révolutionnaire, à l’approche du week-end, a déclenché une forte reprise de l’appétit au risque.

Alors que le nuage de la géopolitique commence enfin à se dissiper, les traders réajustent massivement leurs portefeuilles, se préparant à miser sur la stabilité mondiale lors de la semaine suivante. Voici les points clés que le marché suivra la semaine prochaine (toutes les heures en heure de Beijing) :

Événement important : L’accord USA-Iran progresse-t-il vers des « résultats par étapes » ?

Au sujet du conflit qui dure près de trois mois, l’Iran, les États-Unis, le Pakistan et plusieurs médias étrangers ont tous envoyé samedi des signaux de progrès dans les négociations, indiquant que toutes les parties avancent vers des résultats par étapes.

Trump a déclaré sur les réseaux sociaux qu’il avait eu de « très bonnes conversations » avec des dirigeants de l’Arabie saoudite, des Émirats arabes unis, du Qatar, du Pakistan, de la Turquie, de l’Égypte, de la Jordanie et Bahreïn au sujet de l’Iran et du mémorandum de paix. Trump affirme que l’accord est presque finalisé, en attente d’une ratification finale par les États-Unis, l’Iran et d’autres pays concernés.

De plus, sa conversation avec le Premier ministre israélien Netanyahu s’est également « très bien déroulée ». Les détails finaux de l’accord sont en cours de discussion et seront annoncés prochainement. Trump souligne notamment que, outre plusieurs points de l’accord, le détroit d’Hormuz sera ouvert.

Selon le New York Times, deux responsables américains ont révélé qu’un élément clé du projet d’accord entre l’Iran et les États-Unis est que Téhéran s’engage à abandonner ses stocks d’uranium enrichi à haute concentration, mais cette information n’a pas encore été confirmée. Selon la position historique de l’Iran, ces questions sont peu susceptibles d’être résolues en détail. Selon cette lettre d’intention, les deux parties conviennent de mettre fin à la guerre et de s’engager dans des négociations plus approfondies de 30 jours.

Le ministère iranien des Affaires étrangères a déclaré qu’après des entretiens avec le chef de la négociation, Kalibaf, le ministre des Affaires étrangères, Araghchi, et le chef d’état-major de l’armée pakistanaise, Munir, Téhéran a désormais concentré ses efforts sur la finalisation d’un mémorandum d’entente. Selon les médias iraniens, Munir a également rencontré le président Pécézéhiyan avant de quitter Téhéran. L’armée pakistanaise a également indiqué que les consultations des dernières 24 heures ont permis de faire des « progrès encourageants » vers un consensus final.

Le secrétaire d’État américain en visite en Inde, Pompeo, a déclaré que le travail se poursuit et a laissé entendre qu’une annonce pourrait intervenir dans quelques jours.

L’agence de presse Xinhua cite le porte-parole du ministère iranien des Affaires étrangères, Bagheri, qui indique que l’objectif actuel des négociations est de mettre fin à « la guerre imposée », plutôt que de faire avancer le dossier nucléaire. Bagheri a déclaré dans une interview à un média iranien que l’Iran et les États-Unis finalisent un mémorandum de 14 points. À ce stade, aucune disposition spécifique concernant le nucléaire ou la levée des sanctions n’est encore abordée, mais la demande de l’Iran de lever les sanctions, notamment la libération des avoirs gelés, a été intégrée dans le document. Il explique que l’Iran a suspendu ses discussions sur le nucléaire parce que ce sujet a été utilisé à deux reprises pour justifier une guerre contre l’Iran.

Bagheri souligne que Téhéran privilégie actuellement la fin de « toutes les guerres sur tous les fronts », y compris au Liban, et prévoit de revenir à la négociation nucléaire dans 30 ou 60 jours. Il indique que, cette semaine, les différends ont diminué, mais qu’il reste des questions à discuter avec les médiateurs, et que l’évolution dans les trois ou quatre prochains jours sera à suivre de près. Il insiste également sur le fait que, bien que le blocus maritime américain contre l’Iran soit important, la priorité est de réduire le risque de nouvelles frappes américaines et de calmer le conflit au Liban.

Kalibaf affirme que l’Iran défendra ses « droits légitimes » sur le plan militaire et diplomatique, tout en remettant en question le manque de sincérité de l’autre partie dans la négociation. Il met en garde que les forces armées iraniennes ont retrouvé leur capacité pendant le cessez-le-feu, et que si les États-Unis relancent la guerre, les conséquences seront plus violentes et plus douloureuses qu’au début du conflit.

Le New York Times révèle également que deux responsables de la défense israélienne ont indiqué qu’Israël a été nettement marginalisé par l’administration Trump, étant presque exclu des décisions concernant le cessez-le-feu USA-Iran. Trump, quant à lui, pense que Netanyahu, dans le processus de résolution du conflit, est plutôt celui qui doit être contrôlé.

Concernant l’or, Kevin Grady, président de Phoenix Futures and Options, estime qu’en raison du volume de transactions actuel, des risques liés à la tension Iran, et du week-end prolongé à venir, il est conseillé aux investisseurs de ne pas se précipiter à entrer sur le marché à court terme.

« Je l’ai toujours dit, mais si vous regardez le graphique, il n’y a pas de véritable volatilité », explique Grady. « Le marché de l’or est peu actif. Je pense que tout le monde attend. Peu de gens participent réellement, et ceux qui le font se contentent de faire du spread, en roulant leurs positions du contrat de juin à celui d’août. »

Grady indique que, avec un volume de contrats à terme si faible, les traders doivent faire preuve de prudence dans la construction de toute position, car ils risquent de ne pas pouvoir la clôturer facilement. Il pense également que, à court terme, l’or restera dans une fourchette de fluctuation, et qu’avant une percée dans la situation au Moyen-Orient, il n’y aura pas de tendance haussière durable.

« Chaque rebond semble être une vente », dit-il. « Pour l’instant, nous sommes dans ce genre de marché, il ne reste qu’à attendre. Tout le monde est frustré, et il faut juste dire : “Hé, on ne peut que patienter, rien n’a changé, on attend la question iranienne, la solution.” Nous sommes tous dans la même situation. »

Dynamique des banques centrales : Les traders commencent à anticiper une hausse des taux de la Fed cette année

La Fed :

Jeudi à 20h55, William, membre permanent du FOMC et président de la Fed de New York, prononcera un discours lors d’une réunion organisée par la Banque centrale d’Islande ;

Jeudi à 22h15, Musalem, membre du FOMC pour 2028 et président de la Fed de Saint-Louis, prendra la parole ;

Vendredi à 18h50, Schmid, membre du FOMC pour 2028 et président de la Fed du Kansas, s’exprimera ;

Vendredi à 21h10, le gouverneur de la Fed, Bostic, fera un discours.

Vendredi, Kevin Waller prêtera serment en tant que président de la Fed lors d’une cérémonie à la Maison Blanche. Nick Timiraos, considéré comme le porte-voix de la Fed, a publié un article mentionnant plusieurs moments clés de cette investiture :

1. Trump a demandé à Waller d’être « totalement indépendant ». Trump a dit : « (Il faut) qu’il ne regarde pas moi, ni personne d’autre. »

2. Deux minutes plus tard, Trump a formulé quelques « suggestions », indiquant la direction économique qu’il souhaite voir : « Une croissance forte ne doit pas être refroidie », « La croissance ne signifie pas forcément inflation », « Je souhaite une économie prospère, atteignant des niveaux sans précédent, car il y a effectivement des dettes à gérer. »

3. Trump a laissé entendre que la décision de la Fed pourrait « converger ». Il a dit que les autres décideurs de la Fed « prendront leurs propres décisions, mais écouteront tout au long de la procédure l’avis de Kevin », même ceux qui ont « des positions légèrement différentes ».

4. Waller a évoqué Greenspan, et non Bernanke. Il a rappelé la scène de l’investiture de Greenspan en 1987 au sein de la Maison Blanche, et a promis de « travailler avec énergie et mission, comme l’avait fait le président Greenspan ». Il n’a pas mentionné Bernanke, qui a été président de la Fed pendant cinq ans lorsqu’il était conseiller.

Cependant, à l’heure de sa prise de fonction, les risques sont très concentrés. L’inflation est en hausse, les rendements des obligations à long terme montent, et de plus en plus d’investisseurs pensent que la prochaine étape de la Fed ne sera pas une baisse des taux souhaitée par Trump, mais une hausse.

Ce changement de perception a été déclenché par le discours de Waller, qui, en tant que membre plutôt dovish la dernière année, a déclaré vendredi que, compte tenu de l’évolution actuelle de l’inflation, la prochaine déclaration de politique devrait « indiquer clairement que la probabilité de baisse des taux à l’avenir n’est pas plus grande que celle d’une hausse ». Cette déclaration a immédiatement renforcé les anticipations de hausse de taux.

Le marché des swaps de taux a été revalorisé. Il prévoit désormais, jusqu’à la fin 2026, une hausse d’au moins 25 points de base du taux directeur de la Fed, à partir du niveau actuel de 3,50 % à 3,75 %, cette prévision étant la première à être entièrement intégrée dans les prix du marché.

Krishna Guha, directeur de la stratégie économique et des banques centrales chez Evercore ISI, indique : « Les dernières déclarations de Waller confirment le virage hawkish de la Fed. Son discours sur l’inflation est très hawkish. » Cette analyse fait écho à l’évolution récente de l’atmosphère dans la discussion politique.

Pour la semaine prochaine, plusieurs membres du FOMC feront également des discours publics, permettant aux investisseurs de continuer à suivre leurs déclarations pour voir si la tendance hawkish s’affirme au sein de la Fed.

Autres banques centrales :

Mercredi à 8h00, Ueda, gouverneur de la Banque du Japon, prendra la parole lors de la réunion de politique monétaire de la Banque du Japon ;

Mercredi à 10h00, la Reserve Bank of New Zealand publiera sa décision de taux et son communiqué de politique monétaire ;

Mercredi à 11h00, le président de la RBNZ, Berman, tiendra une conférence de presse sur la politique monétaire ;

Jeudi à 19h30, la Banque centrale européenne publiera le procès-verbal de sa réunion de politique monétaire d’avril ;

Vendredi à 16h20, le gouverneur de la Banque d’Angleterre, Bailey, s’exprimera.

Mercredi prochain, la Reserve Bank of New Zealand tiendra une réunion de politique monétaire. Lors de la dernière réunion, les décideurs ont maintenu le taux de référence (OCR) à 2,25 %, mais ont exprimé leur inquiétude quant à l’impact de la situation au Moyen-Orient sur l’inflation et la croissance économique, tout en laissant entendre qu’en cas de pression accrue sur les prix, ils seraient prêts à agir « de manière décisive ».

Ce message a été interprété par le marché comme une « posture hawkish » ; de plus, la hausse rapide des anticipations d’inflation à 1 an et 2 ans pousse les investisseurs à croire que la RBNZ pourrait devoir relever ses taux d’environ trois fois de 25 points de base d’ici la fin de l’année. Bien que la probabilité d’une action lors de cette réunion ne soit que de 25 %, la probabilité d’une hausse en juillet a déjà atteint 80 %.

Ainsi, si la RBNZ maintient ses taux inchangés et adopte un ton hawkish, cela pourrait renforcer la perception du marché d’une hausse en juillet, soutenant ainsi le dollar néo-zélandais.

Données importantes : Les données PCE américaines seront bientôt publiées, le CPI de Tokyo pourra-t-il atténuer la pression des interventions ?

Mardi à 18h00, le rapport mensuel sur la variation des ventes au détail du CBI au Royaume-Uni pour mai ;

Mardi à 21h00, l’indice des prix immobiliers FHFA de mars, et l’indice des prix des 20 plus grandes villes américaines (non désaisonnés) pour mars ;

Mardi à 22h00, l’indice de confiance des consommateurs de la Conference Board pour mai ;

Mardi à 22h30, l’indice d’activité commerciale de Dallas Fed pour mai ;

Mercredi à 09h30, l’indice des prix à la consommation (IPC) non désaisonnés d’avril en Australie ;

Mercredi à 16h00, l’indice ZEW de confiance des investisseurs en Suisse pour mai ;

Mercredi à 20h15, la variation hebdomadaire de l’emploi ADP jusqu’au 9 mai aux États-Unis ;

Mercredi à 22h00, l’indice manufacturier de Richmond Fed pour mai ;

Jeudi à 04h30, les stocks hebdomadaires de pétrole brut API jusqu’au 22 mai aux États-Unis ;

Jeudi à 17h00, l’indice de confiance industriel et économique de la zone euro pour mai ;

Jeudi à 19h30, le procès-verbal de la réunion de politique monétaire d’avril de la BCE ;

Jeudi à 20h30, le compte courant du premier trimestre au Canada, le nombre de demandeurs d’emploi hebdomadaires aux États-Unis jusqu’au 23 mai, l’indice des prix PCE de base de avril, la dépense personnelle de avril, la révision du PIB annuel du premier trimestre, l’indice des prix PCE de avril, les commandes de biens durables de avril ;

Jeudi à 22h00, les ventes de nouvelles maisons annualisées aux États-Unis pour avril ;

Jeudi à 22h30, les stocks hebdomadaires de gaz naturel de l’EIA jusqu’au 22 mai aux États-Unis ;

Vendredi à 00h00, les stocks hebdomadaires de pétrole brut, de Cushing, Oklahoma, et des réserves stratégiques de pétrole de l’EIA jusqu’au 22 mai aux États-Unis ;

Vendredi à 07h30, le taux de chômage d’avril au Japon ;

Vendredi à 14h45, l’indice des prix à la consommation (IPC) de mai en France, la valeur finale du PIB du premier trimestre en France ;

Vendredi à 15h00, l’indicateur avancé KOF de l’économie suisse pour mai ;

Vendredi à 15h55, le nombre de chômeurs ajusté saisonnier en mai en Allemagne, le taux de chômage ajusté saisonnier en mai en Allemagne ;

Vendredi à 20h00, l’indice des prix à la consommation (IPC) de mai en Allemagne ;

Vendredi à 20h30, le PIB mensuel de mars au Canada ;

Vendredi à 21h45, l’indice PMI de Chicago pour mai.

Actuellement, de nombreuses analyses estiment que, même si le prix du pétrole ne monte pas davantage, l’inflation américaine pourrait rester élevée, car le taux d’inflation annuel est basé sur la comparaison avec l’année précédente, dont la base de référence reste encore très basse. Par conséquent, si les données à venir confirment cette tendance, les investisseurs pourraient anticiper une hausse des taux de la Fed plus tôt que prévu.

En résumé, la publication du PCE de avril (l’indicateur d’inflation préféré de la Fed) jeudi prochain sera très surveillée, tout comme la publication des données de revenus et de dépenses personnelles d’avril et la deuxième estimation du PIB du premier trimestre. Étant donné que les données de CPI et PPI de ce mois ont été supérieures aux attentes, le risque pour l’indice PCE pourrait être à la hausse.

Si la croissance du PCE dépasse les prévisions, combinée à de bonnes données de croissance économique, cela pourrait renforcer encore la justification d’une hausse des taux cette année, et soutenir le dollar américain, surtout si les négociations de paix entre les États-Unis et l’Iran échouent à nouveau, ce qui pourrait faire monter le dollar de façon plus marquée.

L’inflation en Australie pourrait donner un nouvel élan à la RBA

Mercredi, l’Australie publiera ses données d’inflation pour avril. La RBA a déjà relevé ses taux trois fois, mais semble momentanément faire une pause dans le resserrement. Cependant, selon les données du marché des swaps overnight, il reste une possibilité de hausse de 70 points de base d’ici 2026.

L’inflation en mars en Australie est passée de 3,7 % à 4,6 %. Si l’inflation continue d’accélérer, cela pourrait pousser les traders à parier sur une trajectoire de hausse plus agressive, ce qui renforcerait le dollar australien. La RBA vise une fourchette d’inflation de 2 à 3 %, mais le rythme actuel dépasse largement cette limite.

Le yen attend le CPI de Tokyo pour atténuer la pression d’intervention

En se tournant vers le Japon, le point focal de la semaine sera le rapport sur l’inflation de Tokyo pour mai, ainsi que la publication des données industrielles et de l’emploi en avril.

Malgré plusieurs interventions récentes, le yen reste sous pression, avec le dollar/yen revenant dans la zone 158-160. Dans cette zone sensible, le ministre des Finances, Shunichi, réitère souvent la volonté officielle d’intervenir si nécessaire.

Une hausse de l’inflation à Tokyo pourrait augmenter la probabilité que la BoJ hausse ses taux lors de la réunion à venir, et accroître la possibilité de mesures de resserrement supplémentaires dans les mois à venir. Selon les données du marché des swaps OIS, la probabilité d’une hausse en juin 16 atteint 75 %, et le marché a presque entièrement intégré la possibilité d’une nouvelle hausse d’ici la fin de l’année.

L’anticipation de hausse pourrait renforcer le yen, tout en réduisant le risque d’intervention officielle. Cependant, si la BoJ souhaite réellement soutenir toute intervention potentielle et éviter une nouvelle vente spéculative du yen, elle devra adopter une politique conforme aux attentes du marché.

Publication des données d’inflation en Italie, France et Allemagne, et le PIB du Canada à venir

Vendredi prochain, les données initiales d’inflation de mai en Italie, France et Allemagne donneront une première indication sur la tendance future de l’inflation dans la zone euro. Les données globales de l’IPC de la zone euro seront publiées le 2 juin.

Le marché anticipe que la BCE pourrait relever ses taux lors de sa prochaine réunion, avec une marge de hausse d’environ 40 points de base. La crainte d’une inflation hors de contrôle pourrait pousser à une politique plus hawkish, mais il reste à voir si cela soutiendra l’euro.

Bien que le marché s’attende à une politique de hausse plus agressive que la Fed, l’économie de la zone euro semble plus affectée par la crise énergétique et la situation au Moyen-Orient. La faiblesse persistante des PMI, avec un PMI composite initial de 47,5 en mai, en témoigne.

De plus, le PIB du Canada pour le premier trimestre et celui de mars seront publiés vendredi. Dans le contexte de turbulences au Moyen-Orient, le dollar canadien reste relativement solide, soutenu par la hausse des prix du pétrole. En tant que quatrième exportateur mondial de pétrole, si ces données montrent que l’économie canadienne reste résiliente dans le chaos, le dollar pourrait continuer à se renforcer.

Rapport d’entreprises : Les marchés américains pourraient connaître de fortes turbulences ?

Face à l’inflation galopante et à la hausse des rendements obligataires américains, le marché boursier américain, déjà en forte hausse, pourrait connaître des turbulences dans les derniers jours de la saison des résultats.

Anthony Saglimbene, chef stratégiste chez Ameriprise, indique que la forte performance des bénéfices a permis aux investisseurs d’ignorer la hausse des rendements, la flambée du pétrole et la guerre continue entre Israël et l’Iran, mais « la saison des résultats touche à sa fin ».

« La majorité des entreprises du S&P 500 ont publié leurs résultats, et le contexte macroéconomique commence à prendre une place plus importante », explique Saglimbene. En raison du jour férié du Memorial Day lundi prochain, la semaine sera plus courte.

Selon les données de l’IBES de la London Stock Exchange, avec plus de 90 % des sociétés du S&P 500 ayant publié leurs résultats, les bénéfices du premier trimestre devraient augmenter de 29 % par rapport à l’année précédente.

Scott Wren, senior global market strategist chez Wells Fargo, indique : « Je pense que le marché a déjà intégré des attentes très élevées en matière de bénéfices et de croissance économique. »

Plusieurs grands détaillants américains, comme Costco, Best Buy et Dollar Tree, publieront leurs résultats cette semaine, alors que les investisseurs surveillent si la hausse des prix du carburant commence à réduire la consommation dans d’autres secteurs.

L’intelligence artificielle reste un moteur clé de la croissance boursière et des bénéfices, et les résultats de Salesforce, fournisseur de logiciels cloud, seront également scrutés.

Nvidia, fabricant de puces, a récemment prévu un chiffre d’affaires de 910 milliards de dollars, dépassant les prévisions de Wall Street, et ses résultats sont considérés comme un indicateur de la santé du marché de l’intelligence artificielle.

Brock Weimer, analyste chez Edward Jones, déclare : « Les résultats de Nvidia confirment que la tendance de dépenses liées à l’intelligence artificielle reste forte. »

Rappel de fermeture :

Lundi 25 mai, en raison du Memorial Day, les marchés américains seront fermés. Les contrats à terme sur les métaux précieux, le pétrole brut et les marchés américains des obligations seront suspendus à partir de 02h30 (heure de Beijing) le 26 mai, et les contrats à terme sur le pétrole Brent seront clôturés plus tôt, à 01h30. Les marchés américains des actions et obligations seront également suspendus à 01h00.

De plus, la Bourse de Londres sera fermée pour un jour férié de printemps ; la Bourse de Séoul pour le jour de la naissance du Bouddha ; la Bourse de Hong Kong pour la fête de Bouddha, avec fermeture des marchés locaux et des négociations transfrontalières.

Jeudi 28 mai, la Bourse nationale indienne sera fermée pour l’Aïd.