#TradFi交易分享挑战 #原油走低 Les attentes de négociation entre les États-Unis et l'Iran augmentent, entraînant une chute brutale des prix du pétrole, avec un schéma fondamental de resserrement clair

1. Analyse du marché : Les attentes des discussions USA-Iran font chuter fortement les prix du pétrole.
Pendant le week-end, des rapports médiatiques suggéraient que les États-Unis et l'Iran étaient « proches de parvenir à un accord » et discutaient de l'ouverture du détroit d'Hormuz, parmi d'autres nouvelles. Cependant, Trump a ensuite déclaré qu'il y avait encore des désaccords avec l'Iran sur certains sujets épineux, et dimanche, il a de nouveau dit qu'il n'y avait pas d'urgence à conclure un accord avec l'Iran.
Néanmoins, à l'ouverture de lundi, les prix internationaux du pétrole ont encore ouvert en baisse, le WTI tombant à un minimum de 90 dollars le baril, le Brent chutant à 94 dollars le baril, et le contrat principal SC touchant le niveau de 600 yuans le baril, clôturant en baisse de 6,5 %. Cette chute brutale a été principalement alimentée par l'optimisme du marché concernant les négociations. En fait, au 25 mai, aucune des deux parties n'avait signé de protocole d'accord final. Depuis mai, les prix du pétrole sont devenus de plus en plus sensibles aux nouvelles concernant les négociations USA-Iran. Le 6 mai, des rapports indiquaient qu’un protocole était proche, avec le Brent tombant brièvement en dessous de 100 dollars le baril et le WTI en dessous de 90, avec une chute d'une seule journée dépassant 10 %. Par la suite, l'Iran a officiellement rejeté la proposition américaine, les négociations ont été interrompues, et les prix du pétrole ont rebondi en conséquence.
2. Chronologie clé des négociations USA-Iran (début avril—25 mai)
En examinant le marché du pétrole brut depuis le déclenchement du conflit entre les États-Unis, Israël et l'Iran fin février, il y a eu quatre moments clés où des arrêts dans les négociations ou des nouvelles de cessez-le-feu ont directement provoqué de fortes baisses des prix du pétrole : le 7 avril, le 17 avril, le 6 mai et le 25 mai, chaque baisse s'approfondissant successivement. Le déclencheur commun de ces quatre grandes chutes était les attentes du marché quant à des progrès dans les négociations USA-Iran et une amélioration de la navigation dans le détroit, entraînant une inversion des primes de risque géopolitique. Actuellement, le conflit dure près de trois mois, avec des deux côtés de plus en plus disposés à résoudre par la négociation. Les prix du pétrole ont atteint le haut de leurs plages d'oscillation précédentes, avec le Brent et le WTI respectivement au-dessus de 110 $ et 105 $ le baril. Cela, combiné à une sensibilité accrue du marché aux progrès des négociations et à d'autres nouvelles négatives, a considérablement amplifié la réaction du marché.
3. Fondamentaux du pétrole brut
1. Effondrement de l'offre, transmission vers l'aval, soutien au plancher des prix
La contradiction centrale du marché actuel du pétrole brut est que l'effondrement de l'offre n'a pas été compensé par une faiblesse de la demande ; l'écart entre l'offre et la demande réduit rapidement les stocks mondiaux à une vitesse record.
Du côté de l'offre, l'impact du blocus du détroit d'Hormuz est historique—les données de l'OPEP montrent qu'en avril, la production de l'OPEP a diminué d'environ 10 millions de barils par jour par rapport à février, et l'AIE confirme une perte totale d'environ 13 millions de barils par jour dans l'offre mondiale. La production des pays du Golfe a chuté d'environ 14 millions de barils par jour en dessous des niveaux pré-conflit. Par ailleurs, la Russie, affectée par des attaques de drones, a vu sa production diminuer de 300 000 barils par jour en avril, avec des pertes potentielles supplémentaires de 500 000 barils par jour dans la seconde moitié si les attaques persistent, ce qui indique une élasticité limitée de l'offre mondiale.
Du côté de la demande, bien que des prix élevés du pétrole aient causé un affaiblissement marginal, l'ampleur est bien inférieure aux pertes d'offre—l'AIE estime qu'au deuxième trimestre, la demande mondiale de pétrole diminuera d'environ 2,4 millions de barils par jour en glissement annuel, tandis que le débit des raffineries diminue d'environ 5 millions de barils par jour, dépassant largement la réduction de la demande. La tension dans les produits raffinés dans plusieurs pays dépasse celle du brut ; les stocks d'essence aux États-Unis sont en dessous des minima saisonniers de cinq ans, et les marges de cracking restent extrêmement élevées, reflétant directement cette pénurie structurelle. La vitesse de réduction des stocks mondiaux de pétrole brut s'est accélérée, avec des données de l'AIE montrant une réduction totale de 246 millions de barils dans les stocks observables mondiaux entre mars et avril. Les stocks terrestres de l'OCDE ont diminué de 146 millions de barils en avril seulement, établissant un record de vitesse de consommation. L'EIA a fortement relevé sa prévision de changement de stocks mondiaux pour 2026, passant d'une baisse précédente de 300 000 barils par jour à une grande baisse de 2,6 millions de barils par jour, avec une baisse record au deuxième trimestre de 8,5 millions de barils par jour, la réduction d'inventaire la plus agressive jamais anticipée.
2. Changements dans le volume logistique : récupération lente de la navigation dans le détroit, loin de la normale
Depuis la fermeture du détroit d'Hormuz, son statut de navigation est un point central du trading sur le marché pétrolier. Avant le conflit, le détroit voyait en moyenne environ 120 navires par jour, avec 60 navires partant et entrant. En termes de types de navires, environ 10 pétroliers par jour étaient impliqués dans le trafic entrant et sortant, correspondant à environ 16,5 millions de barils par jour de flux de pétrole lourd. Après l’éclatement du conflit le 28 février, le volume de navigation a chuté. Les données de Clarkson Research montrent qu’à la mi-avril, le trafic a brièvement rebondi, mais depuis mai, aucun signal d’augmentation supplémentaire n’est apparu. Actuellement, la navigation reste fortement restreinte, avec seulement quelques pétroliers quittant le détroit. Selon ShipView, au matin du 25 mai, le nombre total de navires dans le Golfe Persique était de 2 602, représentant 1,39 % de la capacité mondiale ; parmi eux, 101 étaient des pétroliers (3,07 % du total mondial). Une fois la navigation réellement rétablie, une libération concentrée du volume de navigation est attendue. En se référant au jour le plus extrême avant le conflit, le 28 février, lorsque seulement 10 pétroliers ont quitté le Golfe, il est peu probable que les départs quotidiens dépassent ce niveau, et il faudrait environ 10 jours pour décharger le retard de navires dans le Golfe. De plus, la réouverture pourrait ne pas être totalement ouverte mais soumise à des restrictions de navigation iraniennes, ce qui signifie que le débit initial réel pourrait être encore plus faible que ces estimations.
Dans l’ensemble, la récupération logistique sera « progressive » plutôt que « brusque », rendant difficile la génération d’une offre incrémentielle à grande échelle à court terme. En résumé, l’optimisme suscité par les nouvelles de négociation USA-Iran a exercé une pression sur les prix du pétrole, mais la logique fondamentale de « collapse de l’offre, ralentissement de la demande et épuisement des stocks » reste claire. Cet écart ne sera probablement pas comblé à court terme, limitant toute nouvelle baisse des prix du pétrole.
4. Analyse des tendances des prix du pétrole basée sur différents scénarios
Outre les fondamentaux, les facteurs clés à court terme influençant les prix du pétrole sont la trajectoire des relations USA-Iran et la reprise de la navigation dans le détroit d'Hormuz. Étant donné les demandes conflictuelles des deux côtés, les négociations restent très incertaines. Les tendances futures des prix du pétrole devraient considérer plusieurs scénarios.
Scénario 1 : Les États-Unis et l’Iran parviennent à un protocole d’accord de 60 jours, avec une réouverture progressive du détroit
Supposons qu’un accord de 60 jours soit conclu dans les semaines, avec une réouverture progressive du détroit. Même si les négociations aboutissent, la reprise de la production pétrolière, du déploiement des pétroliers et de la récupération des assurances prendra des semaines ou des mois. L’offre réelle au Moyen-Orient sera lente à revenir aux niveaux pré-conflit, aggravée par les perturbations continues de l’approvisionnement russe, ce qui limitera l’augmentation de l’offre mondiale. De plus, la forte chute des prix du 25 mai a déjà intégré partiellement des attentes optimistes, et des baisses supplémentaires importantes sont peu probables.
Scénario 2 : Impasse persistante, reprise lente de la navigation dans le détroit
Si dans 1 à 2 mois, aucun accord n’est trouvé entre les États-Unis et l’Iran, et que la navigation dans le détroit ne se rétablit que lentement, l’écart d’offre restera élevé. Associé à une demande estivale de pointe et à des stocks extrêmement faibles, le support à la baisse des prix sera fort.
Scénario 3 : Escalade du conflit, rupture des négociations menant à un blocus continu
Si les négociations échouent, que des actions militaires reprennent, et que le détroit reste bloqué, l’écart d’offre persistera. Le Brent pourrait dépasser le précédent sommet de 120 dollars le baril.