Récemment, j'ai regardé la tendance du dollar américain et j'ai découvert un phénomène assez intéressant — même si la Réserve fédérale baisse ses taux, le dollar peut-il encore monter ? Cette question est en réalité bien plus complexe qu'il n'y paraît.

Commençons par la conclusion : je pense que la performance du dollar sera plutôt oscillante à un niveau élevé, plutôt qu'une chute unilatérale. Pourquoi ? Parce que les facteurs influençant le dollar ne se limitent pas uniquement aux taux d'intérêt.

Au premier semestre de cette année, les données sur l'emploi non agricole aux États-Unis sont restées solides, et la rigidité de l'inflation ne s'est pas relâchée, ce qui a repoussé à plusieurs reprises les attentes de baisse des taux. Aujourd'hui, le consensus général est que la Fed adoptera une trajectoire de baisse des taux « lente, tardive, peu fréquente », et certains organismes pensent même qu'il pourrait ne pas y avoir de baisse en 2026, avec un tournant seulement en 2027. Mais il y a un point clé — l'attitude hawkish actuelle de la Fed est en réalité guidée par les données, et non par un nouveau cycle de hausse des taux. Tant que l'emploi, les salaires et l'inflation commenceront à ralentir, la politique monétaire pourrait encore changer.

Sur le plan technique, l'indice du dollar oscille entre 90 et 100, après avoir chuté d'environ 15 % depuis le sommet de 114 en 2022. Cette zone est en fait un état de stagnation, où les deux camps, acheteurs et vendeurs, testent la résistance et le support.

Ce qui m'intéresse le plus, c'est l'attractivité relative derrière le taux de change. Le dollar peut-il encore monter ? Il ne faut pas se limiter aux États-Unis, mais aussi observer ce que font les autres grandes banques centrales. Si la BCE ralentit davantage la baisse des taux, ou si la politique monétaire japonaise devient plus accommodante, le dollar pourrait rester résilient en raison de l'écart de taux d'intérêt. Par exemple, le Japon a récemment mis fin à ses taux ultra-bas, ce qui pourrait entraîner un flux de capitaux vers le yen, et le dollar face au yen pourrait s'apprécier. Mais du côté de l'euro, même si la situation économique européenne n'est pas très brillante, si la BCE baisse ses taux plus lentement que la Fed, le dollar pourrait encore bénéficier d'un certain soutien.

La tendance à la dédollarisation existe effectivement : les banques centrales achètent moins de bons du Trésor américain et augmentent leurs réserves d'or, c'est une réalité. Mais cela constitue un processus à long terme, sur plusieurs années, et ne fera pas passer l'indice du dollar de 100 à 90 en seulement 12 mois. La position centrale du dollar dans le système de réserve et de règlement mondial reste difficile à remplacer à court terme.

Du point de vue des opportunités de trading, à court terme, il faut surveiller les annonces de données comme l'IPC, l'emploi non agricole, ou la réunion du FOMC, car chaque publication peut provoquer des fluctuations du taux de change. Si vous faites du trading de swing, vous pouvez utiliser les niveaux de support et de résistance du dollar index en combinant cela avec les différences de politique des banques centrales pour repérer des opportunités. Pour les investisseurs à moyen et long terme, je recommande de diversifier avec de l'or, des devises étrangères, et d'autres actifs pour répartir le risque de volatilité du dollar, surtout lorsque le dollar oscille à un niveau élevé ou commence à faiblir, cette allocation permet d'équilibrer le portefeuille global.

En ce qui concerne la question de savoir si le dollar peut encore monter, mon avis est que — à court terme — le dollar est plus susceptible de faire une consolidation à un niveau élevé, sauf en cas de nouvelles crises financières ou de conflits géopolitiques, qui pourraient entraîner un flux de capitaux vers le dollar. Mais à long terme, la pression pour la dédollarisation existe bel et bien, même si le changement sera très lent. Plutôt que d’attendre passivement, il vaut mieux anticiper et commencer à positionner ses actifs en suivant la tendance.