Récemment, j'ai constaté que de nombreux investisseurs taïwanais ont encore un peu de confusion dans leur compréhension des données PCE, alors qu'en réalité cet indicateur est bien plus important que le CPI, mais il est souvent négligé. Aujourd'hui, je souhaite partager quelques observations sur le PCE, j'espère que cela sera utile à tout le monde.

Commençons par l'essentiel : le PCE est l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle, élaboré par le Département du Commerce des États-Unis, utilisé pour mesurer l'évolution des prix des dépenses quotidiennes des Américains. Pourquoi la Fed y accorde-t-elle une attention particulière ? Parce que la pondération statistique du PCE est ajustée dynamiquement, avec une légère modification chaque trimestre, ce qui permet de refléter plus fidèlement le comportement d'achat réel des consommateurs, contrairement au CPI dont la pondération est fixe et n'est ajustée que tous les deux ans. De plus, la couverture du PCE est plus large, incluant presque toutes les dépenses de consommation personnelle, ce qui est beaucoup plus complet que le CPI qui ne couvre que la consommation directe des ménages.

D'après mon expérience, chaque fois que les données du PCE sont publiées, la réaction du marché est généralement beaucoup plus vive que celle du CPI, car les investisseurs savent que la Fed décide de sa politique de taux d'intérêt en se basant sur le PCE. En résumé, une hausse du PCE indique une inflation en hausse, la Fed pourrait augmenter les taux ; une baisse du PCE indique une inflation en baisse, la Fed pourrait réduire les taux. Cela influence directement la tendance des marchés boursiers américains, taïwanais, du dollar et du dollar taïwanais.

Il faut particulièrement souligner que, lors de chaque publication du PCE, le marché prête une attention particulière au « PCE de base », c’est-à-dire le chiffre excluant les aliments et l’énergie. Pourquoi ? Parce que la volatilité des prix des aliments et de l’énergie est trop élevée, ce qui peut déformer la tendance réelle de l’inflation. Par exemple, si le prix du pétrole augmente en raison de tensions géopolitiques un mois donné, le PCE global pourrait augmenter, mais le PCE de base pourrait n’augmenter que légèrement. Dans ce cas, la Fed ne procédera pas facilement à une hausse des taux, car cette hausse provient principalement de fluctuations à court terme, et non d’une véritable augmentation des prix à la consommation.

Je suis constamment l’évolution des données du PCE et leur réaction sur le marché. En général, le PCE est publié le dernier vendredi de la quatrième semaine de chaque mois, en heure de Taiwan, ce qui coïncide avec l’ouverture des marchés américains. Après la publication, le marché boursier américain réagit immédiatement, et le lendemain, la Bourse de Taiwan suit souvent la tendance. Pour les investisseurs taïwanais, c’est crucial, car l’industrie électronique taïwanaise et la technologie américaine sont très corrélées.

La logique d’impact des données du PCE de base est généralement la suivante : si le PCE de base est supérieur aux attentes, le marché anticipe une hausse des taux par la Fed, ce qui entraîne souvent une baisse des actions technologiques américaines, car des taux plus élevés comprimeraient la rentabilité des entreprises ; inversement, si le PCE de base est inférieur aux attentes, l’anticipation d’une baisse des taux s’accroît, ce qui fait monter le marché américain, et les actions électroniques taïwanaises suivent souvent la tendance. Cependant, il faut faire attention, car en plus de l’impact du PCE, la Bourse de Taiwan est aussi influencée par les données économiques locales, les relations entre les deux rives, etc. Ainsi, l’impact du PCE est un facteur auxiliaire, pas déterminant.

L’impact sur le taux de change du dollar taïwanais est également direct. Si le PCE de base dépasse les attentes → anticipation d’une hausse des taux par la Fed → dollar américain s’apprécie → dollar taïwanais se déprécie ; inversement, le dollar taïwanais s’apprécie. Cela a un effet concret sur le coût de notre investissement en actions américaines — lorsque le dollar taïwanais se déprécie, il devient moins cher d’échanger des dollars contre des dollars américains ; quand il s’apprécie, vendre des actions américaines pour convertir en dollars taïwanais permet d’obtenir plus.

Sur le long terme, le PCE de base reflète aussi la capacité de consommation des consommateurs américains. Les États-Unis étant le principal marché d’exportation de Taïwan, avec environ 20 % des exportations taïwanaises allant vers les États-Unis, principalement pour des produits électroniques. Donc, si le PCE de base reste stable entre 2 % et 2,5 % (la fourchette cible de la Fed), cela indique une demande de consommation américaine stable, ce qui est favorable à la croissance des exportations taïwanaises de produits électroniques ; à l’inverse, si le PCE de base dépasse durablement 3 %, cela indique une baisse de la volonté de dépense des consommateurs américains, ce qui pourrait peser sur les exportations taïwanaises.

En pratique, ma méthode consiste à consulter la valeur anticipée du marché une heure avant la publication, pour ajuster mes positions et mes stops ; après la publication, je réagis en fonction de l’écart entre la donnée réelle et la prévision. Par exemple, si le PCE de base est inférieur aux attentes, je considère d’augmenter mes positions dans les actions technologiques et électroniques ; si c’est supérieur, je commence par couper mes pertes et j’observe. Quand le PCE de base reste conforme aux attentes, le marché tend à osciller, et dans ce cas, je préfère rester en observation.

L’essentiel est de ne pas trop dépendre des données du PCE, car elles ne sont qu’un des nombreux facteurs influençant le marché. Il faut aussi prendre en compte les données non agricoles, le PIB, les résultats individuels des actions, etc. De plus, après la publication du PCE, la volatilité peut être importante, il est donc crucial de mettre en place des stops et des limites, de contrôler strictement ses positions, pour ne pas se laisser emporter par les fluctuations à court terme.

Honnêtement, comprendre la logique derrière les données du PCE m’a énormément aidé dans mes décisions d’investissement. En suivant la tendance à long terme du PCE de base, je peux mieux anticiper la direction de la politique de taux de la Fed, et ajuster mes positions à long terme — réduire les actions technologiques surévaluées lors des cycles de hausse des taux, augmenter l’allocation dans les actions de croissance lors des cycles de baisse. Cette approche est bien plus efficace que de suivre aveuglément la tendance.