Ces derniers temps, je me suis concentré sur la mémoire, et j’ai constaté que beaucoup de gens ne comprennent pas pourquoi, même si ce sont toutes des actions de semi-conducteurs, la volatilité des actions de mémoire est si extrême. Après une étude approfondie, j’ai compris que dans la chaîne industrielle de la mémoire, les risques et les rendements varient énormément selon les différents maillons.

En termes simples, les actions liées à la mémoire se divisent en trois niveaux. Au sommet, il y a les leaders qui produisent directement les puces, comme Nanya Technology, Winbond, Macronix, etc. Leur profitabilité est la plus flexible dès que les prix du marché augmentent, mais elles sont aussi les plus affectées par le cycle économique, avec des fluctuations très violentes. Le niveau intermédiaire comprend les fabricants qui contrôlent les circuits intégrés et les modules, comme Phison, Adata, responsables de la gestion de la lecture/écriture des données ou de la transformation des puces en SSD, avec des profits plus stables, leur avantage concurrentiel venant de l’intégration logicielle. En haut de la hiérarchie, on trouve les géants mondiaux comme Micron, Samsung, SK Hynix, même si les fabricants taïwanais sont forts, le marché mondial est en réalité dominé à plus de 94 % par ces trois entreprises dans le domaine de la DRAM.

Actuellement, la mémoire à haute bande passante HBM est la plus en vogue. Hynix et Micron sont en tête en termes de technologie. Lorsque ces grands fabricants consacrent toute leur capacité à produire la HBM nécessaire pour les puces AI, les fabricants taïwanais peuvent profiter de la relance des commandes. C’est pourquoi les actions liées aux SSD ont récemment montré de très bonnes performances.

J’ai regardé le classement des plus grands fabricants de mémoire dans le monde, et Samsung, avec une capitalisation de 897 milliards de dollars, est largement en tête, suivi de près par SK Hynix et Micron. Samsung détient environ 45,5 % de la part de marché dans la DRAM, et accélère aussi dans le domaine HBM. Hynix, en tant que leader en expéditions de HBM, est très lié à NVIDIA. Micron est la seule entreprise américaine capable de produire à grande échelle de la DRAM et du NAND, et connaît une croissance rapide grâce à la demande dans le domaine de l’IA.

Du côté du marché taïwanais, Nanya Technology est la seule action purement axée sur la DRAM. L’application de l’IA est devenue la principale force de croissance, avec des produits de mémoire AI personnalisés commençant à contribuer aux revenus. Winbond se concentre sur la niche de la DRAM et du NOR Flash, avec une présence stable dans l’électronique grand public, l’industrie et le secteur automobile, évitant la guerre des prix sur la DRAM grand public. Phison est l’une des entreprises les plus spécialisées dans le NAND Flash, avec des revenus et des expéditions de contrôleurs de puces atteignant de nouveaux sommets. La pénurie de NAND est encore proche de 20 %.

L’industrie de la mémoire suit un cycle inévitable : pénurie → expansion → surproduction → chute des prix → réduction de la production → nouvelle pénurie, et ce cycle se répète tous les quelques années. Selon la dernière prévision de Nomura Securities, au deuxième trimestre 2026, les prix de la DRAM et du NAND augmenteront respectivement de 51 % et 50 % en glissement trimestriel. La clé est que cette industrie est extrêmement capitalistique : construire une usine de mémoire coûte souvent plusieurs milliards de dollars, et si l’investissement est mal synchronisé, la capacité de production peut sortir sur le marché alors que la tendance s’est inversée.

Actuellement, les prix de la mémoire sont toujours en hausse, et l’offre reste tendue à court terme, rendant difficile une amélioration immédiate. Les investisseurs détenant des actions liées à la fabrication ou aux modules ont encore un potentiel de hausse. Mais si vous avez une tolérance au risque plus faible, il peut être judicieux d’attendre une baisse profonde des actions de mémoire pour entrer, car le creux du cycle est souvent le meilleur moment pour investir. Il est conseillé de suivre les contrats à terme DRAM, le nombre de jours d’inventaire dans la chaîne d’approvisionnement, et si les dépenses en capital des principaux fabricants commencent à diminuer.

En fin de compte, les actions de mémoire ne sont pas des actions de croissance stable, mais des actifs de trading cyclique. Il ne faut pas chercher des entreprises à détenir éternellement, mais plutôt connaître la phase du cycle économique dans laquelle on se trouve. La dernière chute profonde des actions de mémoire, due à la pénurie d’offre pour l’IA, en a fait un grand gagnant cette fois-ci. La nature des actions de mémoire, c’est que vous gagnez en rythme, pas nécessairement avec la société elle-même. Si vous souhaitez faire du trading de swing ou à court terme sur ces actifs, vous pouvez envisager de passer par une plateforme CFD, qui permet de prendre des positions longues ou courtes sans détenir réellement les actions.