Récemment, j'ai étudié les méthodes de sélection d'actions, et j'ai constaté que beaucoup de gens ne comprennent pas vraiment en profondeur cet indicateur qu'est le ROE. Le ROE est le rendement des capitaux propres, en termes simples, c'est combien de profit une entreprise gagne avec son propre argent. Beaucoup pensent que plus le ROE est élevé, mieux c'est, mais en réalité, cette idée est un peu problématique.

Commençons par la logique de base du ROE. Son calcul est très simple : c'est le bénéfice net divisé par les capitaux propres. Par exemple, la société A a des capitaux propres de 1000 yuan et a gagné 200 yuan cette année, le ROE est donc de 20 %. La société B a des capitaux propres de 10 000 yuan et a gagné seulement 500 yuan, son ROE n'est que de 5 %. De ce point de vue, l'efficacité de l'utilisation du capital de la société A est nettement plus élevée. Mais ce n'est qu'une apparence, en réalité, lors de la sélection d'actions, il faut considérer des éléments beaucoup plus complexes.

Je pense que beaucoup de gens confondent un concept. Le ROE, le ROA, le ROI semblent similaires, mais leur usage est complètement différent. Le ROA mesure le rendement des actifs totaux, c'est-à-dire combien une entreprise peut gagner en utilisant tous ses actifs (y compris l'argent emprunté). Le ROI est le retour sur investissement, qui regarde principalement le rendement d'un projet d'investissement spécifique. Le ROE, quant à lui, regarde directement combien le capital investi par les actionnaires peut générer comme rendement, c'est l'indicateur le plus pertinent.

En ce qui concerne la sélection d'actions basée sur le ROE, beaucoup citent Warren Buffett, disant qu'il faut rechercher des entreprises dont le ROE est constamment supérieur à 20 %. Mais mon observation est qu'il y a un piège ici. Si vous décomposez le ROE, il est en fait égal au PB (ratio prix/valeur comptable) divisé par le PE (ratio prix/bénéfice). En d'autres termes, plus le ROE est élevé, soit le PB est trop élevé, soit le PE est trop faible. Or, dans le marché actuel, un PE de 20-30 fois est considéré comme une valorisation normale. Si vous voulez un ROE exceptionnellement élevé, cela signifie que le PB sera poussé très haut, ce qui indique souvent une bulle.

J'ai vu beaucoup d'actions avec un ROE très élevé, par exemple un PE de 10 fois associé à un PB de 2 fois, ce qui donne un ROE de 20 %. Mais ce genre de combinaison est généralement difficile à maintenir sur le long terme. Parce qu'un ROE trop élevé attire des capitaux, intensifiant la concurrence, et les entreprises qui n'ont pas une forte compétitivité centrale sont facilement éliminées. De plus, il est beaucoup plus facile de faire passer le ROE de 2 % à 4 %, mais passer de 20 % à 40 % est beaucoup plus difficile.

Mon expérience personnelle en sélection d'actions est que, plutôt que de se concentrer sur le chiffre du ROE d'une seule année, il vaut mieux regarder la tendance sur les cinq dernières années. Si le ROE peut être maintenu entre 15 % et 25 %, et qu'il est en croissance continue, alors cette entreprise mérite d'être suivie. Beaucoup d'actions qui semblent avoir un ROE très élevé ne sont qu'une mode passagère. À l'inverse, celles dont le ROE croît de manière stable indiquent généralement une amélioration continue de leur capacité à gagner de l'argent.

Pour vérifier le ROE d'une action, c'est très simple. Sur le marché taïwanais, on peut trier par ROE sur les sites financiers pertinents. Sur le marché américain et hongkongais, il existe aussi des outils de filtrage spécialisés. Mais après avoir obtenu les données, le plus important est de réfléchir par soi-même, ne pas se laisser aveugler par un chiffre de ROE élevé. En combinant cela avec des indicateurs d’évaluation comme le PE et le PB, on peut mieux juger si une entreprise vaut vraiment l’investissement. En fin de compte, la sélection d’actions repose toujours sur une réflexion indépendante, en trouvant une logique qui nous convient, en persévérant sur le long terme, et en gardant une attitude stable.