Récemment, beaucoup d'amis m'ont posé une question : est-ce que le prix des actions baisse forcément le jour de l'ex-dividende ? Faut-il acheter avant la date d'ex-dividende ou attendre après pour entrer sur le marché ? Honnêtement, cette question est très pertinente, car elle touche à un point sensible pour les investisseurs en actions à dividendes.

Je vais d'abord donner un exemple intuitif. Supposons qu'une entreprise réalise un bénéfice annuel par action de 3 dollars, et que le marché lui attribue un ratio cours/bénéfice de 10, ce qui donne un prix de l'action de 30 dollars. L'entreprise a accumulé pas mal de liquidités, disons 5 dollars par action, donc la valorisation totale atteint 35 dollars. Plus tard, la société décide de distribuer un dividende en cash de 4 dollars par action, en conservant 1 dollar en réserve. La date d'ex-dividende annoncée est le 15 juin.

Théoriquement, le jour de l'ex-dividende, le prix de l'action devrait passer de 35 dollars à 31 dollars, car l'actif de l'entreprise diminue concrètement de 4 dollars. C'est la logique de base du prix des actions à dividendes : le dividende en cash est payé aux actionnaires, ce qui réduit la valeur de l'actif de la société, et le prix doit donc s'ajuster à la baisse.

Mais il y a un phénomène intéressant. En regardant les données historiques, bien que la baisse du prix le jour de l'ex-dividende soit courante, elle n'est pas systématique. Coca-Cola, cette entreprise historique de dividendes, voit généralement son prix baisser légèrement le jour de l'ex-dividende, mais le 14 septembre 2023 et le 30 novembre 2023, lors de deux dates d'ex-dividende, le prix a plutôt augmenté légèrement. Apple est encore plus extrême : le 12 mai de l'année dernière, lors de la date d'ex-dividende, le prix a directement augmenté de 6,18 %. Des leaders comme Walmart, Pepsi ou Johnson & Johnson voient aussi souvent leur cours augmenter contre toute attente le jour de l'ex-dividende.

Pourquoi cela ? Parce que la variation du prix n'est pas uniquement influencée par l'ex-dividende. L'humeur du marché, la performance de l'entreprise, l'environnement économique global, tout cela agit simultanément. Pour une entreprise solide sur le plan fondamental, les investisseurs étant optimistes quant à son avenir, l'ex-dividende n'est qu'une étape dans l'ajustement du prix, et peut même représenter une opportunité d'entrée à moindre coût.

Revenons maintenant à la question pratique : est-ce rentable d'acheter des actions après l'ex-dividende ?

Cela dépend de trois angles. Premièrement, le prix de l'action avant l'ex-dividende a-t-il déjà été gonflé à l'excès ? Si le prix a déjà fortement augmenté avant la date, beaucoup d'investisseurs prennent leurs bénéfices à l'avance, et entrer à ce moment pourrait être risqué. Deuxièmement, comment le prix a-t-il évolué historiquement après l'ex-dividende ? En général, il est plus probable que le prix continue de baisser plutôt que de remonter, ce qui n'est pas favorable aux traders à court terme. Mais si le prix tombe jusqu'à un support technique et montre des signes de stabilisation, cela peut être une bonne opportunité d'achat. Troisièmement, la santé financière de l'entreprise elle-même.

J'introduis ici deux concepts importants : le "remplissage de droit" (填權息) et le "décalage de droit" (貼權息). Le "remplissage de droit" désigne le phénomène où, après l'ex-dividende, le prix baisse temporairement, mais avec l'optimisme des investisseurs pour l'avenir de l'entreprise, le prix remonte progressivement jusqu'au niveau d'avant l'ex-dividende. Cela indique une confiance dans la société. Le "décalage de droit" est à l'opposé : le prix reste durablement faible, sans revenir au niveau d'avant l'ex-dividende, reflétant généralement des inquiétudes sur les perspectives de l'entreprise.

Pour une entreprise solide, avec une position de leader dans son secteur, l'ex-dividende est souvent simplement un ajustement du prix, pas une dépréciation de sa valeur intrinsèque. Acheter ces actions après l'ex-dividende et les conserver à long terme est souvent plus rentable, car la valeur fondamentale ne change pas, et le recul du prix peut même rendre l'achat plus attractif.

Mais n'oublions pas le coût implicite. Si vous achetez des actions à l'ex-dividende dans un compte personnel imposable, vous faites face à deux impacts : d'une part, une perte en capital non réalisée le jour de l'ex-dividende, et d'autre part, l'imposition sur le dividende reçu. En plus, il y a les frais de transaction et les taxes. Par exemple, sur le marché taïwanais, les frais de courtage sont calculés comme le prix de l'action multiplié par 0,1425 %, puis appliqué à un taux de remise (généralement entre 50 et 60 %). Lors de la vente, il faut aussi payer une taxe de transaction, généralement 0,3 % pour les actions ordinaires, 0,1 % pour les ETF.

En résumé, bien que la baisse du prix le jour de l'ex-dividende soit courante, elle n'est pas systématique. Les investisseurs doivent considérer la santé financière de l'entreprise, le sentiment du marché, leur situation fiscale personnelle et les coûts de transaction, en alignant leur stratégie avec leurs objectifs de détention à long terme. Chasser aveuglément les fluctuations à court terme autour de la date d'ex-dividende peut souvent s'avérer contre-productif.