Récemment, j'ai regardé le graphique de la tendance du yen japonais sur dix ans, et je me suis rendu compte à quel point ce qui était autrefois un refuge sûr est devenu désastreux. Depuis 2012, où le yen était à 80 pour 1 dollar, il s'est déprécié jusqu'à environ 160 en 2024, cette chute étant tout simplement historique.

J'ai résumé quelques points clés de cette décennie. Lors du grand tremblement de terre au Japon en 2011, l'explosion de la centrale nucléaire, la pénurie d'énergie, le Japon a été contraint d'acheter massivement des dollars pour acheter du pétrole, en plus des difficultés dans le tourisme et l'exportation de produits agricoles, ce qui a commencé à affaiblir le yen.

Le véritable tournant a été en 2012, lorsque Shinzo Abe est arrivé au pouvoir et a lancé l'« Abenomics », en 2013, la Banque du Japon a commencé une politique d'assouplissement massif, avec Haruhiko Kuroda déclarant vouloir stimuler l'économie par tous les moyens, ce qui a entraîné une dépréciation du yen d'environ 30 % en deux ans. Depuis lors, la dépréciation du yen n'a jamais cessé.

En 2021, la Réserve fédérale américaine a commencé à resserrer sa politique, ce qui a fait exploser le trading basé sur la différence de taux d'intérêt. Les investisseurs empruntaient des yens à faible coût pour acheter des actifs en dollars à rendement élevé, ce qui a accru la pression à la dépréciation du yen. En 2023, le nouveau gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a laissé entendre qu'il allait changer de politique, et avec l'inflation au Japon atteignant un sommet de plus de 40 ans, le marché anticipait une hausse des taux.

Mais le choc majeur est arrivé en 2024. La Banque du Japon a augmenté ses taux en mars et juillet, et en juillet, le yen a franchi la barre des 161 contre le dollar, atteignant un plus bas de plus de 30 ans. La principale raison est l'écart de taux entre les États-Unis et le Japon — avec un taux américain supérieur à 5 % pour lutter contre l'inflation, alors que le Japon reste proche de zéro, ce qui a provoqué une dépréciation massive du yen via des arbitrages.

Fait intéressant, 2025 a connu une inversion en V. Au début de l'année, la Banque du Japon a relevé ses taux à 0,5 %, et la Fed a commencé à réduire ses taux, ce qui a permis au yen de rebondir de 158 à environ 140. Mais ensuite, le dollar a rebondi à nouveau vers 155-158, atteignant même un plus bas de dix ans. La raison est que, bien que l'écart nominal des taux se soit réduit, l'écart réel est toujours négatif, et le yen reste en taux d'intérêt négatif, ce qui pousse toujours les investisseurs à emprunter en yen pour acheter des actifs en dollars.

De plus, après l'arrivée du nouveau Premier ministre, le Japon a lancé de vastes dépenses fiscales, ce qui a suscité des inquiétudes sur la dette japonaise. La politique de Trump de tarifs douaniers et de baisses d'impôts a été interprétée comme un moteur de l'inflation, soutenant ainsi l'indice du dollar.

Honnêtement, la véritable raison de la faiblesse du yen réside dans les problèmes structurels du Japon — une dette élevée, une croissance faible, un vieillissement de la population, une dépendance aux importations d'énergie. Sans résoudre ces problèmes, le scénario baissier à long terme du yen pourrait être difficile à changer. La direction future du yen dépendra encore des politiques des banques centrales du Japon et des États-Unis. Actuellement, le yen est à un niveau historiquement bas, ce qui offre quelques opportunités d'investissement, mais il faut aussi être conscient des risques.