Je me suis récemment concentré sur le secteur des puces mémoire, et j'ai constaté que beaucoup de gens ne comprennent pas vraiment pourquoi, même si ce sont toutes des actions liées à la mémoire, leurs fluctuations sont si différentes. En réalité, la clé réside dans le rôle qu'elles jouent dans la chaîne d'approvisionnement, qui est complètement différent.

L'industrie de la mémoire se divise grossièrement en trois niveaux. Le premier niveau est constitué des leaders qui produisent directement les puces, comme Nanya Technology, Winbond, etc. Dès que le prix du marché augmente, leur profitabilité est la plus flexible, mais ils supportent aussi le plus grand risque économique. Le deuxième niveau comprend les entreprises qui contrôlent les circuits intégrés et les modules, comme Phison, Apacer, qui construisent une barrière concurrentielle par l'intégration logicielle et les protocoles système, avec des profits généralement plus stables. Le troisième niveau regroupe les géants mondiaux, comme Micron, Samsung, SK Hynix, qui détiennent plus de 94 % du marché mondial de la DRAM, contrôlant ainsi le pouvoir de fixation des prix.

Personnellement, si vous souhaitez profiter des écarts de prix, concentrez-vous sur les fabricants de puces. Si vous préférez une stabilité, choisissez les fabricants de modules. Si vous regardez la tendance à long terme, ce sont les géants américains qui sont essentiels.

En ce qui concerne le classement mondial, jusqu'à récemment, Samsung, avec une capitalisation boursière de 8 970 milliards de dollars, était largement en tête, suivi de près par SK Hynix et Micron. Fait intéressant, Kioxia, cette société issue de Toshiba Memory, a vu sa capitalisation passer de la 43e place mondiale à la 10e en seulement six mois, grâce à la demande explosive des centres de données AI pour des SSD haut de gamme. Sur le marché taïwanais, Nanya Technology, Winbond, Macron, et Powertech se classent tous parmi les dix premiers mondiaux, ce qui montre que Taïwan possède une véritable compétitivité mondiale dans le domaine des puces mémoire.

Pourquoi les actions mémoire sont-elles si volatiles ? En résumé, l'industrie suit un cycle inévitable : pénurie → expansion → surproduction → chute des prix → réduction de la production → nouvelle pénurie. Les prévisions les plus récentes indiquent que, au deuxième trimestre, les prix de la DRAM et du NAND ont respectivement augmenté de 51 % et 50 % en glissement mensuel, bien au-delà des prévisions précédentes. De plus, la construction d'une usine de wafers mémoire coûte souvent plusieurs milliards de dollars. Si le moment de l'investissement est mal choisi, le marché peut inverser sa tendance lorsque la capacité sera opérationnelle, ce qui fait que cette industrie consiste toujours à parier sur le bon timing.

Aux États-Unis, Micron est le plus grand fabricant de puces mémoire, produisant à la fois de la DRAM et du NAND, ce qui en fait une cible très flexible pour le stockage. La capacité HBM continue de s'étendre, et les prix de la mémoire entrent dans un cycle haussier, avec une amélioration visible des profits. SK Hynix est le leader mondial de la livraison de HBM, avec la production en masse de HBM3e et HBM4, bénéficiant directement de la demande explosive pour une haute puissance de calcul AI. L'entreprise Lanki Technology se concentre sur la mémoire DDR5 et les puces de tampon HBM, occupant une position quasi-monopolistique dans ce domaine, avec une dynamique de croissance très claire.

Sur le marché taïwanais, Nanya Technology est l'une des rares entreprises à se concentrer sur la fabrication de DRAM, avec des produits de mémoire AI personnalisés qui commencent à contribuer aux revenus. Winbond se spécialise dans la DRAM de niche et la mémoire NOR Flash, évitant la guerre des prix sur la DRAM grand public, ce qui réduit la volatilité globale de ses profits. Phison est l'une des entreprises taïwanaises avec la plus haute pureté dans le NAND Flash, et l'écart d'offre de NAND reste proche de 20 %. Avec la demande quasi illimitée pour le stockage de données liée à l'IA, il est difficile de changer à court terme la situation de pénurie.

Les actions mémoire et les actions AI sont en réalité complètement différentes. Les actions mémoire sont des actifs de trading cyclique, tandis que les actions AI sont des investissements dans une tendance de croissance structurelle. Les actions mémoire profitent du rythme du cycle économique, tandis que les actions AI profitent des dividendes de la croissance structurelle.

Quel est le meilleur moment pour acheter ? Généralement, lorsque le prix cesse de baisser et que le marché reste pessimiste, il commence à rebondir. Vous pouvez surveiller certains signaux : si le prix spot de la DRAM se stabilise, si les leaders commencent à réduire leur production, si le inventaire en jours diminue par rapport à son pic. Actuellement, les stocks des fabricants mondiaux de mémoire sont à des niveaux historiquement bas, certains n'ayant plus que 4 semaines d'inventaire, ce qui explique pourquoi les prix ont du mal à baisser.

Honnêtement, les actions mémoire ne sont pas des actions de croissance stable, mais des actifs de trading cyclique. Ce que vous devez juger, c'est où en est le cycle économique, pas une entreprise à conserver indéfiniment. Les actions liées aux puces mémoire qui ont connu une forte chute lors de la dernière correction sont devenues des stars grâce à la pénurie AI cette fois-ci. La nature des actions mémoire, c'est que vous gagnez en rythme, pas en entreprise en soi.

Si vous souhaitez faire du trading à court terme, vous pouvez commencer à vous positionner lentement au fond du cycle, puis sortir progressivement lorsque les prix augmentent fortement et que l'enthousiasme du marché devient excessif. Actuellement, les prix de la mémoire sont toujours en hausse, et la pénurie d'offre à court terme est difficile à résoudre. Maintenir des positions dans les fabricants et les modules reste une stratégie avec un potentiel de hausse. Mon conseil est d'ouvrir d'abord un compte démo, d'observer la tendance des contrats de DRAM dans les semaines à venir, de suivre les résultats financiers et les investissements en capital des principaux fabricants de mémoire, et de pratiquer la lecture du cycle mémoire. Une fois que vous maîtrisez mieux le cycle, vous pourrez envisager une opération réelle avec un petit capital.