Récemment, je regarde le secteur des infrastructures IA du marché américain, et je trouve la logique derrière Oracle (ORCL) particulièrement intéressante.

Beaucoup pensent encore qu’Oracle est simplement une « vieille entreprise de bases de données », mais ce n’est qu’une surface. Le cœur d’Oracle, c’est une seule chose : aider les entreprises à gérer leurs données. Logiciels de bases de données, infrastructure cloud, applications cloud, en gros « stocker, gérer, utiliser les données ». Une fois ce système en place, changer de fournisseur coûte énormément, donc la fidélité des clients est très forte.

Mais le vrai changement s’est produit avec l’arrivée de la vague IA. Oracle a commencé à passer d’un modèle traditionnel de licence logicielle à un abonnement cloud, les clients passant d’un achat définitif à un paiement mensuel ou annuel. Plus important encore, l’IA nécessite beaucoup de traitement de données et une puissance de calcul efficace, ce dans quoi Oracle excelle. Il est en train de se transformer de « société de bases de données » en « fournisseur d’infrastructures IA ».

Les derniers résultats financiers ont directement contredit les doutes du marché. Le chiffre d’affaires du troisième trimestre s’élève à 17,2 milliards de dollars, en hausse de 22% sur un an, atteignant un sommet en 15 ans. Les revenus cloud ont augmenté de 44% pour atteindre 8,9 milliards de dollars, représentant pour la première fois plus de la moitié du chiffre d’affaires total. Plus impressionnant encore, OCI (Oracle Cloud Infrastructure) a augmenté de 84% pour atteindre 4,9 milliards de dollars, illustrant clairement la demande explosive pour la puissance de calcul IA.

Le chiffre le plus frappant est l’augmentation du RPO (obligations restantes à exécuter) qui a explosé à 553 milliards de dollars, en hausse de 325% sur un an. Cela signifie qu’Oracle a verrouillé des revenus à forte croissance pour les années à venir, avec une visibilité très élevée. La majorité de ces commandes proviennent de grands clients comme OpenAI, Meta, etc., où ces clients fournissent même leurs GPU, Oracle se chargeant uniquement du déploiement et de l’exploitation.

La performance du cours confirme aussi cette transformation. En septembre dernier, suite à l’annonce des commandes d’OpenAI, le prix a bondi de 36%. Bien qu’il ait ensuite fortement corrigé, il a récemment rebondi fortement. Les analystes donnent une recommandation « fortement acheteur », avec un objectif moyen supérieur à 245 dollars.

Mais il faut aussi noter que Oracle fait face à de grands défis. Pour soutenir ces commandes massives, ses investissements en capital ont atteint 50 milliards de dollars, ce qui a entraîné plusieurs trimestres consécutifs de flux de trésorerie libre négatifs. La marge opérationnelle pourrait passer de 72% à 54%. De plus, une dépendance excessive à quelques grands clients comme OpenAI comporte des risques. Sur le marché cloud, Oracle détient seulement 3% de part de marché, loin derrière AWS et Azure.

Honnêtement, investir dans Oracle ne dépend pas seulement de savoir si c’est une bonne entreprise, mais de la façon dont le marché veut la positionner. Si le marché la considère comme une société d’infrastructures IA, sa valorisation sera fortement réévaluée. Si on la voit toujours comme une entreprise de logiciels traditionnels, le potentiel est limité. C’est là le vrai cœur de la stratégie.

La chaîne d’approvisionnement taïwanaise profite aussi de cette vague. Foxconn est le principal fournisseur de serveurs IA d’Oracle, Wistron, Quanta, Inventec ont aussi intégré la chaîne. Lianjun fournit directement des modules de communication optique, considéré comme un gagnant caché. TSMC bénéficie aussi indirectement de l’augmentation de la demande pour les puces.

Pour différents types d’investisseurs, la stratégie diffère aussi. Les traders à court terme peuvent suivre la volatilité des résultats financiers et les annonces de collaborations IA, Oracle réagissant fortement à ces événements. Les investisseurs en swing trading doivent suivre la croissance des revenus cloud et la progression de la conversion du RPO. Les investisseurs à long terme doivent évaluer si Oracle peut réussir sa transition vers un fournisseur d’infrastructures IA.

Ma recommandation est de ne pas se précipiter pour acheter tout de suite. Vous pouvez utiliser un compte démo pour observer pendant deux semaines, voir la réaction du cours après les résultats, la croissance des revenus OCI, et le sentiment du marché sur l’infrastructure IA. Une fois que vous aurez une bonne sensation du rythme de cette action, essayez avec un petit capital. Les opportunités dans les actions liées à Oracle existent vraiment, mais le timing est plus important que tout.