Récemment, ceux qui suivent le taux de change du dollar américain ont probablement remarqué un phénomène intéressant — la force du dollar n’est plus, mais plutôt une sorte d’impasse étrange.

Il y a quelque temps, le marché oscillait entre attentes de baisse des taux d’intérêt, passant d’une anticipation d’assouplissement rapide à une trajectoire « lente, tardive, limitée », voire certains organismes pensaient que les taux pourraient rester inchangés toute l’année 2026. Mais la logique derrière cela est en fait assez claire : la posture hawkish actuelle de la Réserve fédérale est davantage guidée par les données, et non par une nouvelle vague de hausse structurelle des taux. Tant que l’emploi, les salaires et l’inflation sous-jacente commencent à ralentir, la politique pourrait encore se tourner vers la neutralité ou même l’assouplissement.

Je remarque que beaucoup continuent d’utiliser l’ancienne logique concernant le dollar — pensant qu’une baisse des taux équivaut forcément à un affaiblissement du dollar. En réalité, ce n’est pas aussi simple. Les facteurs influençant le taux de change du dollar sont bien plus complexes qu’on ne le pense. La différence de taux d’intérêt, la demande de couverture, les flux de capitaux mondiaux, tout cela agit simultanément. Prenons par exemple l’indice du dollar : il ne reflète pas seulement la situation économique des États-Unis, mais aussi la performance relative des principales banques centrales comme celles de l’Europe, du Japon, etc. Si d’autres pays baissent aussi leurs taux, le dollar ne baissera pas forcément de façon significative, car le taux de change compare « l’attractivité relative ».

Historiquement, la force ou faiblesse du dollar s’inverse souvent lors d’événements économiques majeurs. En 2008, lors de la crise financière, les capitaux ont massivement afflué vers le dollar ; en 2020, durant la pandémie, le dollar s’est brièvement affaibli avant de rebondir fortement ; la période de hausse des taux en 2022-2023 a également fait grimper l’indice du dollar. Tout cela montre une chose : se concentrer uniquement sur la hausse ou la baisse des taux ne suffit pas, il faut considérer la politique, l’économie et les événements de risque en ensemble.

Actuellement, il semble que le dollar évolue plutôt dans une fourchette haute, avec une tendance à la consolidation plutôt que de s’effondrer. Mais cela ne veut pas dire qu’il va continuer à baisser indéfiniment. Tant que de nouveaux risques financiers mondiaux ou tensions géopolitiques apparaissent, les capitaux peuvent encore revenir vers le dollar — qui reste en essence la monnaie refuge la plus importante au monde.

La dédollarisation est effectivement une tendance à long terme réelle, mais c’est un processus lent, mesuré en années. Les banques centrales réduisent leurs avoirs en dette américaine et augmentent leur réserve d’or, mais la position centrale du dollar dans les réserves mondiales et le système de règlementation ne peut pas être remplacée rapidement. Cela exercera une pression structurelle sur le dollar pendant longtemps, mais ne le fera pas s’effondrer du jour au lendemain.

Concernant l’impact sur différents actifs, un affaiblissement du dollar est généralement favorable à l’or et aux cryptomonnaies, car ces actifs sont libellés en dollars. La dépréciation du dollar signifie que leur coût d’achat devient relativement moins cher. Sur le marché boursier américain, une baisse des taux stimule l’afflux de capitaux, mais si le dollar devient trop faible, les investisseurs étrangers pourraient se tourner vers d’autres marchés.

En regardant les principales paires de devises, la fin des taux ultra-bas au Japon pourrait faire monter le yen, ce qui pourrait peser sur le dollar face au yen. Le dollar taïwanais pourrait s’apprécier dans un cycle de baisse des taux du dollar, mais l’amplitude ne sera pas très grande. L’euro est relativement plus fort que le dollar, mais l’économie européenne étant plutôt faible et l’inflation encore élevée, le dollar ne devrait pas se déprécier massivement.

Pour saisir les opportunités de trading liées à la volatilité du dollar, à court terme, il faut surveiller des données comme l’IPC, l’emploi non agricole, et les réunions du FOMC qui influencent les attentes de taux. À moyen et long terme, on peut utiliser les niveaux de support et de résistance de l’indice du dollar, en tenant compte des différences de politique monétaire entre les pays, pour repérer des opportunités de swing. Ou tout simplement diversifier avec de l’or, des devises étrangères ou d’autres actifs pour répartir le risque de volatilité du dollar, surtout dans un contexte où la force du dollar commence à s’atténuer, ce qui peut mieux équilibrer le portefeuille global.