Ces derniers jours, j'ai encore vu des gens comparer l'APY des agrégateurs de rendement avec le RWA, voire le rendement des obligations américaines, je suis un peu lent à réagir, la première pensée était : Ah ? On peut comparer ça… Ensuite, j'ai réalisé que c'était normal, tout le monde cherche des choses qui semblent stables.

Mais cet « un seul point d'entrée pratique » des agrégateurs cache en réalité plusieurs couches de contrats qui tournent en boucle, certains doivent aussi passer par des ponts, changer de pools, puis mettre en gage des positions. Le chiffre de l'APY est assez léger, il monte en flèche d'un clic ; ce qui est vraiment lourd, c'est : y a-t-il des pièges dans les contrats, qui détient les permissions, qui utilise le pool de liquidation/emprunt, si un contrepartie a un problème, est-ce qu'il va tout faire trembler. En clair, le risque n'a pas disparu, il a été simplement plié.

Je vois ces produits comme une prévision météo : d'abord regarder la direction du vent (où vont les fonds), puis les nuages (les dépendances des contrats), et enfin « la température ressentie » (le rendement). Si tu ne comprends pas, il vaut mieux en mettre moins, tant pis, ne te cherche pas de stimulation avant de dormir.