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STRC, l'action préférée perpétuelle de Strategy cotée sur Nasdaq, est tombée en dessous du niveau critique de 95 $, suscitant des inquiétudes parmi les investisseurs axés sur le revenu. Contrairement aux actions ordinaires, STRC est principalement conçu comme un produit à revenu à haut rendement plutôt qu’un investissement de croissance. La sécurité a une valeur nominale de 100 $ et verse actuellement un dividende en espèces annuel de 11,50 %, distribué mensuellement. Son taux de dividende est ajusté périodiquement dans le but de maintenir le prix de l’action proche de 100 $ tout en réduisant la volatilité à long terme.

Les actionnaires privilégiés reçoivent les paiements de dividendes avant les actionnaires ordinaires et ont une revendication plus élevée sur les actifs de la société en cas de faillite. En raison de ces caractéristiques, la plupart des investisseurs achètent STRC pour son flux de revenus stable plutôt que pour l’appréciation du capital.

Pourquoi STRC est-il tombé en dessous de 95 $ ?
Le principal catalyseur de la baisse de STRC est la correction récente du Bitcoin. Le bilan de Strategy est fortement concentré en Bitcoin, détenant environ 843 706 BTC, ce qui rend les titres de la société très sensibles aux mouvements du marché des cryptomonnaies. Lors de la récente correction du marché, le Bitcoin est passé d’environ 82 000 $ à environ 64 300 $, ce qui représente une baisse d’environ 21,6 %. À mesure que le Bitcoin s’affaiblissait, la pression de vente s’est répandue sur tous les titres liés à Strategy, y compris STRC.

Un second facteur est la concurrence croissante. Strive Asset Management a récemment lancé sa propre sécurité préférée perpétuelle, SATA, qui offre des distributions de dividendes quotidiennes au lieu de paiements mensuels. SATA a maintenu un prix proche de sa valeur nominale de 100 $ tout en offrant un rendement proche de 13 %, nettement supérieur au paiement actuel de 11,50 % de STRC. L’intérêt des investisseurs s’est de plus en plus tourné vers des alternatives à rendement plus élevé, créant une pression supplémentaire sur STRC.

Des facteurs techniques ont également contribué à la baisse. Lorsqu’une sécurité préférée se négocie nettement en dessous de sa valeur nominale, les modèles de trading quantitatifs interprètent souvent ce mouvement comme un signe de faiblesse de la confiance du marché. Cela peut déclencher des ventes automatisées, des ordres stop-loss, des dénouements d’arbitrage et un rééquilibrage passif des fonds, accélérant la dynamique baissière.

Que se passe-t-il si STRC reste en dessous de 95 $ ?
Un mouvement prolongé en dessous de 95 $ pourrait avoir des conséquences financières importantes pour Strategy. Selon la structure de la sécurité, la société pourrait être tenue d’augmenter le taux de dividende de 0,50 % sur les actions en circulation. Une telle ajustement augmenterait les dépenses annuelles de dividendes d’environ 53 millions de dollars.

De plus, une décote soutenue par rapport à la valeur nominale rendrait plus difficile la levée de capitaux futurs. Les investisseurs seraient peu susceptibles d’acheter de nouvelles actions STRC à 100 $ lorsque des actions existantes sont disponibles sur le marché à des prix nettement inférieurs. Cela pourrait réduire la flexibilité de Strategy pour lever des fonds supplémentaires par le biais d’émissions d’actions privilégiées.

Y a-t-il un risque de défaut ?
Pour l’instant, il n’y a aucune indication claire d’un risque imminent de défaut. Michael Saylor a récemment confirmé que le taux de dividende de STRC restera à 11,50 % jusqu’en juin 2026, et la société n’a pas réduit, retardé ou suspendu ses paiements de dividendes.

Strategy continue de détenir l’un des plus grands trésors de Bitcoin au monde, avec environ 843 706 BTC, représentant plus de 4 % de l’offre maximale éventuelle de Bitcoin. Tant que Bitcoin évite un effondrement prolongé et que les marchés financiers restent accessibles, les obligations de dividende de la société semblent gérables.

La société a également proposé d’augmenter la fréquence de paiement des dividendes, passant de mensuelle à bi-mensuelle, une initiative en partie inspirée par la demande des investisseurs pour des distributions plus fréquentes. Les actionnaires votent actuellement sur la proposition, avec une clôture prévue le 8 juin. Si elle est approuvée, la nouvelle structure de paiement commencerait le 30 juin, avec la première distribution selon le nouveau système prévue le 15 juillet.

Avis d’experts
Les analystes du marché restent divisés sur les perspectives de STRC. L’analyste de référence Mark Palmer soutient que les réserves importantes de Bitcoin de Strategy apportent un soutien significatif au financement des dividendes des actions privilégiées et renforcent la confiance à long terme dans la sécurité.

Les critiques restent sceptiques. Peter Schiff a à plusieurs reprises averti que les actionnaires privilégiés font face à des risques importants à long terme si le modèle de financement basé sur Bitcoin de Strategy rencontre des difficultés. Il soutient qu’une suspension future des dividendes pourrait gravement affecter les rendements des investisseurs et la confiance du marché.

Les analystes de Motley Fool soulignent deux préoccupations supplémentaires. Premièrement, l’inflation réduit progressivement le pouvoir d’achat réel à la fois de la valeur nominale de 100 $ et des futurs paiements de dividendes. Deuxièmement, contrairement aux instruments de dette traditionnels, les dividendes préférés peuvent potentiellement être réduits, différés ou suspendus dans certaines circonstances sans déclencher un événement de défaut conventionnel, exposant les investisseurs à des risques à la fois de revenu et de principal.

Perspectives finales
La chute de STRC en dessous de 95 $ résulte principalement de la correction brutale du Bitcoin, de la concurrence accrue des titres préférés à rendement plus élevé, et de la pression de vente technique. Bien que le risque de défaut actuel semble faible, la performance de l’action reste étroitement liée à la trajectoire du Bitcoin et à la confiance des investisseurs dans la structure de capital de Strategy.

Pour les investisseurs axés sur le revenu, les niveaux clés à surveiller sont la zone de support à 95 $ et la capacité de la société à maintenir la stabilité du dividende. Une reprise du Bitcoin pourrait aider STRC à revenir vers sa valeur nominale de 100 $, tandis qu’une faiblesse continue pourrait augmenter les coûts de dividende et limiter la flexibilité de Strategy pour lever des fonds futurs.
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