#美股AI概念股普涨

Interprétation du rapport de mi-année de JP Morgan :
Le supercycle de l'IA n'est pas encore terminé, réduire la détention de liquidités + allocation d'actifs physiques
Le département de gestion de patrimoine de JPMorgan a publié le 1er juin un rapport de perspectives pour 2026, destiné aux clients à haute valeur nette. Dans le contexte du blocage du détroit d'Hormuz qui a fait grimper les prix du pétrole, de la résurgence de l'inflation, et du passage de la narration sur l'IA de l'euphorie au scepticisme, la tonalité générale de ce rapport est prudente et optimiste, mais il faut ajuster la configuration des investissements.
JPMorgan pense que les trois principaux risques mondiaux actuels (fragmentation, inflation, disruption par l'IA) sont surévalués par le marché, et que la volatilité actuelle constitue justement une fenêtre d'entrée.
① Le supercycle de l'IA n'a pas fini, le marché est trop pessimiste.
Cinq hyperscalers (Microsoft, Meta, Oracle, Google, Amazon) prévoient plus de 650 milliards de dollars de dépenses en capital en 2026, soit une hausse de 130 milliards par rapport à la dernière saison de résultats. Les investissements liés à l'IA ont contribué à 25 points de base à la croissance réelle du PIB américain en 2025. La croissance du PIB de Taiwan dépasse 7 %, atteignant son rythme le plus rapide depuis 2010, avec les exportations de semi-conducteurs comme principal moteur. JPM pense que le marché évalue « le pic de l'IA », mais les données ne soutiennent pas cette narration.② Mais les caractéristiques financières des hyperscalers changent. Le flux de trésorerie disponible passe de 240 milliards de dollars en 2024 à une prévision de 73 milliards de dollars fin 2026. Le ratio P/E anticipé de Microsoft est passé de 35 à 22,5, depuis le sommet de l'ère de l'IA. Ces entreprises passent d'une « asset-light à haute rentabilité » à une « asset-heavy à forte dépense », et le marché digère encore cette transition.
③ Le SaaS subit une purge sous la surface. Environ la moitié des composants de l'indice S&P Software (IGV) ont chuté de plus de 50 % par rapport à leurs sommets historiques. Le panier de « valeurs vulnérables à l'IA » suivi par JPM a chuté de près de 20 % cette année. Sur le marché du crédit privé, 21 % des expositions concernent des sociétés de logiciels, avec une augmentation à 40 % pour la technologie et les services commerciaux. L'impact de l'IA sur le modèle commercial des logiciels en abonnement est déjà en cours.
④ La base de l'inflation est plus élevée qu'avant la pandémie, et la liquidité s'épuise lentement. Le PCE core américain est resté à 3 % avant le choc énergétique. Depuis les années 2020, l'inflation des prix à la consommation a augmenté de 25 %, tandis que le revenu fixe core n'a rapporté que 6 %. Près de 20 % des actifs de leurs clients sont en liquidités et en obligations à court terme. Le message du rapport est clair : ce que vous pensez être une couverture contre le risque, c'est en réalité une perte d'argent.
⑤ Le blocage du détroit d'Hormuz constitue la plus grande perturbation de l'approvisionnement en pétrole depuis la Seconde Guerre mondiale, mais JPM pense qu'il faut profiter de la baisse pour acheter. Les prix du pétrole ont presque doublé, le marché américain a connu une correction d'environ 10 %, et le ratio P/E du S&P 500 est brièvement tombé sous 20. Selon les données historiques de JPM, acheter lorsque le VIX dépasse 30 offre une probabilité de rendement positif de 70 % à 83 % sur six mois, avec un rendement moyen de 12,4 %.
⑥ Les marchés émergents pourraient représenter une opportunité pour la seconde moitié de l'année.
Les bénéfices des entreprises EM devraient croître de 46 %, avec un ratio P/E de seulement 11,8. Taiwan et la Corée du Sud sont des nœuds clés de la chaîne d'approvisionnement en matériel IA. L'Amérique latine détient plus de 40 % des réserves mondiales de cuivre et près de 60 % de celles de lithium. Les actions chinoises sont dépréciées de 20 ans par rapport aux autres marchés asiatiques, et l'attitude de JP est « prudente mais en voie de réchauffement ».