Urgent ! 300 milliards de dollars d’achats frénétiques sur les marchés émergents, la faucille de Wall Street est-elle déjà prête ?

Les données des flux de capitaux indiquent que les investisseurs mondiaux jouent une grande opération de changement. Sur la semaine du 22 juillet, les fonds de actions pour les marchés émergents ont enregistré une entrée de 29,6 milliards de dollars sur une semaine, un chiffre qui se classe au deuxième rang historique. Les fonds d’actions chinoises ont connu une entrée nette de 21,3 milliards de dollars, troisième en historique. Les fonds d’actions sud-coréens ont cumulé 16,3 milliards de dollars sur les quatre dernières semaines, un record. Ce ne sont pas des manœuvres de petits épargnants, mais de l’argent « intelligent » au niveau institutionnel.

Le rapport de « flux de capitaux » de Bank of America dessine le tableau complet : sur la semaine en question, les fonds d’actions mondiaux ont enregistré une entrée nette de 30,4 milliards de dollars, les fonds obligataires 14,9 milliards, l’or 2 milliards, mais les fonds du marché monétaire ont au contraire subi une sortie de 33,9 milliards. L’indicateur bull/bear de BofA est à 9,6 — dans la fourchette extrêmement optimiste ; ce signal de vente, déclenché à partir de mai 2026, ne s’est pas dissipé depuis. Le stratège Michael Hartnett prévient directement : les flux vers les valeurs technologiques battent des records, mais les hedge funds, eux, multiplient les positions vendeuses sur le prix du pétrole, les bons du Trésor à 2 ans et le VIX ; l’humeur de marché atteint des sommets historiques. Une fois que la détente du levier sur les actifs à risque sera déclenchée, les conséquences ne seront pas tendres.

Les marchés émergents sont les plus grands gagnants : la Corée et la Chine battent des records. Depuis le début de l’année, les actions sud-coréennes ont progressé de 79,6 %, premières au monde. Les stratèges de BofA vont même jusqu’à classer les actions immobilières de Hong Kong comme une « opportunité d’achat à long terme » : l’indice Hang Seng des propriétés de Hong Kong est maintenant à des niveaux de prix comparables à ceux d’il y a 30 ans, avec un espace de baisse limité. Ils affirment qu’avec la stabilisation des conditions financières en Chine, la montée de longue durée de la technologie en Asie, et la combinaison de catalyseurs multiples comme une nouvelle phase de marché haussier des marchés émergents et de l’immobilier, ce secteur pourrait fortement augmenter dans la seconde moitié des années 2020. En outre, ils achèteront à chaque repli tout mouvement provoqué par le resserrement de la Fed ou par une crise de taux de change liée à la Banque du Japon.

Les valeurs technologiques restent la bête difficile que les institutions dévorent encore et toujours. Sur les quatre dernières semaines, les fonds actions tech ont cumulé une entrée nette de 52,8 milliards de dollars, un record ; sur la semaine elle-même, l’entrée a aussi atteint 4 milliards. Les fonds sur les valeurs financières attirent aussi des capitaux : sur quatre semaines, 8,8 milliards, le plus fort niveau depuis janvier 2022. Mais BofA lance en même temps un avertissement : l’indice des « semi-conducteurs blue-collar », un indicateur avancé du cycle industriel, est déjà en baisse de 21 % depuis son plus haut de juin, ce qui va à l’encontre du récit largement répandu de « prospérité du cycle ». Le ETF MAGS, représentant les « Tech Seven », s’accroche péniblement à la zone de support de la moyenne mobile 200 jours (65 dollars). Si la thèse de la prospérité s’inverse, la meilleure stratégie consiste à renforcer les positions longues sur les secteurs défensifs, les actions à haut dividende et les actifs à duration, tout en vendant à découvert les banques (actuellement en flux massifs), les valeurs de courtage, les valeurs technologiques et les valeurs industrielles — le suréquipement des investisseurs sur le secteur industriel est déjà le plus élevé depuis juillet 2021.

Côté marché obligataire, des signaux sombres se dessinent. Le rendement des bons du Trésor américains à 30 ans bondit à 5,2 %, son plus haut niveau depuis juin 2007 ; le rendement réel à 30 ans à 3 %, son plus haut niveau depuis novembre 2008. Les prix des obligations d’entreprises technologiques américaines chutent jusqu’à un plus bas sur 2 ans. Mais les capitaux continuent d’affluer dans le revenu fixe : les fonds obligataires investment grade enregistrent 16 semaines consécutives d’entrées nettes, soit 5,9 milliards sur la semaine ; les fonds gouvernementaux et de bons du Trésor enregistrent 4 semaines consécutives d’entrées nettes, soit 5,7 milliards sur la semaine ; les obligations liées à l’inflation (TIPS) affichent des entrées nettes sur 25 semaines. Le rapport indique qu’en 2026 à ce jour, les banques centrales du monde entier ont cumulé 23 hausses de taux ; BofA estime que d’autres 18 hausses auront encore lieu d’ici la fin de l’année. La probabilité implicite d’une hausse de taux lors de la réunion du FOMC du 29 juillet de la Fed est montée à 38 % ; pour la réunion du 16 septembre, une hausse est entièrement valorisée. Le resserrement des conditions financières a déjà un impact sur le marché qui dépasse celui des bénéfices des entreprises. La hausse continue des taux sur la maturité longue est un déclencheur potentiel de la réduction du levier sur les actifs risqués ; et prendre une position longue sur le dollar est le meilleur outil de couverture contre une posture de la Fed plus « hawkish ».

Sur les actifs alternatifs, l’or et les cryptomonnaies construisent tranquillement une base. Les fonds sur l’or ont enregistré une entrée nette de 2 milliards de dollars sur la semaine, la plus forte entrée hebdomadaire depuis avril 2026 ; les fonds de cryptomonnaies ont enregistré une entrée nette de 900 millions de dollars, la plus forte depuis 11 semaines. Mais depuis le début de l’année, les matières premières ont grimpé de 57,7 % et restent en tête (Brent +54,6 %, WTI +51,2 %, cuivre +10,9 %) ; l’or, lui, recule de 4,4 % et le $BTC de 24,8 %. BofA qualifie la trajectoire actuelle de l’or et du $BTC de « construction de base en 2026 », avec une logique macro : le gouvernement américain maintient toujours un déficit budgétaire d’environ 2 mille milliards de dollars, et verse environ 1 mille milliards de dollars d’intérêts chaque année ; malgré tout, les recettes issues des droits de douane sur les 12 derniers mois ont déjà atteint 250 milliards de dollars. En parallèle, l’augmentation de l’offre d’actions (les entreprises à flux de trésorerie disponible négatifs réduisent leurs rachats), l’expansion de l’offre obligataire : tout cela apporte un soutien à long terme à l’or et au $BTC. Ils estiment que dans la seconde moitié des années 2020, les actions bancaires de « Main Street » (BKX) surperformeront les actions de courtiers de « Wall Street » et le private equity.

Côté clients privés de BofA, l’encours total d’actifs gérés s’élève à 4,5 mille milliards de dollars : 65,6 % en actions, 17,5 % en obligations, 9,6 % en cash — le ratio cash est déjà retombé à un plus bas historique depuis mai 2026. Sur leurs quatre dernières semaines, ils achètent des obligations municipales, des biens de consommation essentiels et la santé ; ils vendent des matériaux, des facteurs à faible volatilité et des actions japonaises. Cela va complètement à l’encontre de la direction dans laquelle les institutions affluent massivement vers les valeurs technologiques et les marchés émergents, ce qui montre que l’appétit pour le risque des différents « sacs d’argent » s’est fortement différencié. Les sous-indicateurs bull/bear de BofA : les positions des hedge funds sont au 82e percentile (extrêmement optimiste), les flux vers les actions au 96e percentile, la position déclarée par l’enquête auprès des gestionnaires de fonds au 100e percentile. Depuis 2002, il y a eu 17 déclenchements de signaux de vente. Dans les 2 à 3 mois qui suivent, l’indice ACWI baisse en moyenne de 2 % à 3 %, avec un drawdown maximal pouvant aller de 15 % à 20 % ; la précision des signaux est d’environ 60 %.

Que signifie cela ? Vous avez actuellement un repli de 24 % sur votre $BTC, mais les institutions pensent qu’il est en phase de construction de base. Et l’humeur du marché est déjà montée au point presque de « casser le plafond ». Si les taux sur la maturité longue continuent de grimper, ou si un cygne noir déclenche une réduction du levier, la baisse des actions risque d’entraîner aussi les cryptos. L’argent intelligent se retire du sol américain et du Royaume-Uni, et afflue frénétiquement vers les marchés émergents et les actions technologiques ; mais en même temps, il achète en douce des positions sur l’or et le $BTC. Mon conseil est très direct : surveillez le rendement des obligations du Trésor à 30 ans et la moyenne mobile 200 jours de l’ETF MAGS. Si le premier dépasse 5,2 % puis accélère, ou si le second tombe sous 65 dollars, n’hésitez pas à réduire la part des actifs défensifs. Si les marchés émergents continuent à attirer des capitaux et si la Chine et la Corée battent des records sur leurs marchés actions, alors le rebond du $BTC et du $ETH recevra aussi un soutien de liquidité. Mais rappelez-vous : les signaux de vente affichant une probabilité de victoire historique de 60 % sont déjà là — ne pariez pas votre vie contre eux avec des positions au niveau de l’extrême optimisme.

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