JPMorgan: Pertumbuhan Penggunaan Stablecoin Mungkin Tidak Mendorong Ekspansi Kapitalisasi Pasar

Analis JPMorgan yang dipimpin oleh managing director Nikolaos Panigirtzoglou mengatakan dalam sebuah laporan bahwa meskipun penggunaan stablecoin tumbuh dengan cepat, hal itu mungkin tidak akan berbanding lurus dengan pertumbuhan setara pada kapitalisasi pasar stablecoin secara total. Faktor kuncinya adalah meningkatnya velocity—frekuensi stablecoin yang sama digunakan dalam transaksi—yang telah meningkat tajam selama setahun terakhir, sehingga jumlah stablecoin yang sama dapat menangani jauh lebih banyak transaksi.

“Menurut pendapat kami, semakin luas sistem pembayaran berbasis stablecoin digunakan, semakin tinggi efisiensinya dan dengan demikian velocity-nya,” kata para analis. “Pada gilirannya, velocity yang lebih tinggi kemungkinan akan membatasi ekspansi ekosistem stablecoin ke depan, bahkan jika penggunaannya dalam pembayaran naik secara eksponensial dari sini.”

Pertumbuhan Pasar Stablecoin dan Volume Transaksi

Kapitalisasi pasar stablecoin telah meningkat hampir 100 miliar dolar AS selama setahun terakhir, menurut analis JPMorgan, dengan total ukurannya melampaui 300 miliar dolar AS saat memasukkan stablecoin berbasis imbal hasil. Pertumbuhan ini mengungguli kapitalisasi pasar kripto secara keseluruhan, yang mengisyaratkan stablecoin sedang digunakan untuk tujuan di luar perdagangan atau sebagai agunan di dalam kripto.

Volume transaksi stablecoin onchain telah tumbuh secara signifikan. Para analis memperkirakan volumenya berjalan pada laju tahunan sekitar 17,2 triliun dolar AS tahun ini berdasarkan data year-to-date. Pertumbuhan ini dipercepat setelah disahkannya GENIUS Act di AS, yang mencerminkan meningkatnya penggunaan stablecoin untuk pembayaran.

Jenis Pembayaran dan Distribusi Regional

Meski pembayaran dari konsumen ke konsumen masih menjadi mayoritas aktivitas, pembayaran dari konsumen ke bisnis dan pembayaran pedagang tumbuh pada tingkat yang lebih cepat, kata para analis, dengan mengutip data dari firma modal ventura a16z crypto. Asia tetap menjadi kawasan dominan untuk penggunaan stablecoin.

Proyeksi Pasar Sebelumnya JPMorgan

Prakiraan yang berhati-hati terhadap ekspansi pasar stablecoin ini konsisten dengan analisis JPMorgan sebelumnya. Pada bulan Desember, para analis memproyeksikan kapitalisasi pasar stablecoin sekitar 500–600 miliar dolar AS pada tahun 2028, dengan menyatakan mereka tidak mengharapkan kapitalisasi itu mencapai level setara dengan pasar berkapitalisasi triliunan dolar. Pada bulan Mei, mereka menggambarkan proyeksi lain tentang pasar stablecoin bernilai triliunan dolar sebagai “terlalu optimistis.”