Ada sesuatu yang layak diperhatikan dalam bagaimana posisi investor terbesar di pasar saat ini. Warren Buffett baru saja pensiun pada bulan Desember, tetapi langkah terakhirnya di Berkshire Hathaway mengirimkan sinyal yang cukup jelas tentang di mana valuasi berada.

Inilah yang terjadi: Selama 13 kuartal terakhir, Berkshire telah menjadi penjual bersih saham sebesar 187 miliar dolar. Itu signifikan karena mewakili pergeseran besar dari buku panduan Buffett secara historis. Pada tahun 2018, dia mengatakan sulit membayangkan bulan-bulan ketika mereka bukan pembeli bersih. Sekarang kebalikannya yang terjadi.

Anda mungkin berargumen bahwa Berkshire terlalu besar untuk menyalurkan modal secara efisien lagi. Nilai buku nyata perusahaan telah lebih dari dua kali lipat menjadi sekitar 580 miliar dolar, dan mereka menyimpan lebih dari 300 miliar dolar dalam bentuk kas. Jadi mungkin memang tidak ada cukup peluang yang benar-benar memindahkan jarum. Poin yang adil. Tapi inilah intinya - bahkan dengan semua modal kering itu, mereka tetap menjual lebih banyak daripada membeli kuartal demi kuartal. Mereka telah mengambil posisi di perusahaan seperti Alphabet dan UnitedHealth Group, namun mereka tetap menjadi penjual bersih secara keseluruhan. Pola ini menunjukkan sesuatu yang spesifik: Warren Buffett dan timnya percaya bahwa pasar saat ini terlalu mahal.

Angka-angkanya mendukung ini. Rasio harga terhadap laba yang disesuaikan secara siklikal dari S&P 500 mencapai 39,8 pada bulan Februari. Di luar beberapa bulan terakhir, Anda harus kembali ke crash dot-com tahun 2000 untuk melihat valuasi yang setertekan ini. Ini hanya terjadi 26 kali sejak 1957 - itu 26 bulan dari 829.

Di sinilah menjadi menarik dari perspektif sejarah. Setiap kali rasio CAPE pasar melebihi 39, hasil berikutnya cukup suram. Dalam enam bulan berikutnya: datar. Satu tahun kemudian: turun 4%. Dua tahun: turun 20%. Tiga tahun: turun rata-rata 30%. Jika sejarah berulang, S&P 500 bisa jauh lebih rendah pada tahun 2029.

Sekarang, selalu ada catatan bahwa kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan. Mungkin kecerdasan buatan akan mendorong pertumbuhan laba begitu cepat sehingga valuasi akan mengompresi sementara harga tetap tinggi. Mungkin kali ini benar-benar berbeda. Tapi peringatan Warren Buffett sebesar 187 miliar dolar menunjukkan dia tidak bertaruh pada itu.

Bagi investor, pelajaran utamanya sederhana. Fokuslah pada apa yang akan Anda nyaman pegang jika pasar turun tajam. Cari saham yang diperdagangkan dengan valuasi yang masuk akal di mana laba kemungkinan akan jauh lebih tinggi dalam lima tahun. Hindari godaan untuk mengikuti momentum di pasar yang mahal. Buffett telah memberi sinyal ini melalui tindakannya selama lebih dari setahun. Apakah Anda mendengarkan atau tidak, itu terserah Anda.