Baru saja melihat data likuidasi dari penurunan pasar baru-baru ini dan cukup gila. Kami melihat sekitar $237 juta posisi panjang Bitcoin dilikuidasi dalam satu hari, yang jujur menjelaskan banyak alasan mengapa kripto jatuh begitu tajam. Ketika Anda memperbesar gambaran, angka-angkanya menjadi lebih gila - lebih dari $2,16 miliar likuidasi BTC selama seminggu, dan hampir $4,4 miliar dalam sebulan terakhir. Itu bukan panik satu hari. Itu adalah minggu-minggu leverage yang perlahan-lahan mengendur.

Hal utama mengapa kripto jatuh kembali ke satu faktor utama: pergerakan Bitcoin di bawah $75.000 memicu rantai kejadian. Setelah itu terjadi, semua posisi panjang leverage berubah menjadi penjualan paksa di pasar, yang mendorong harga lebih rendah dan memicu lebih banyak likuidasi. Inilah loop umpan balik yang kebanyakan orang lewatkan. Open interest dalam futures perpetual turun sekitar 4,4% dalam satu hari saja, menghapus eksposur sebesar $26 miliar. Dalam sebulan, total open interest derivatif turun sekitar 34%. Jadi ya, pasar telah melakukan deleveraging keras selama berminggu-minggu.

Selain likuidasi, ada sentimen risiko yang lebih luas yang terjadi. Pemegang besar yang menghadapi kerugian unrealized, saham Eropa melemah, kekhawatiran kebijakan moneter yang lebih ketat - semua itu menambah tekanan. Tapi inilah kuncinya: Bitcoin mendominasi perdagangan derivatif, jadi setiap kali Bitcoin terkena tekanan, tekanan itu menyebar ke altcoin karena trader mengurangi risiko di mana-mana. Itulah sebabnya seluruh pasar bergerak sejalan dengannya. Ethereum turun lebih dari 6%, Solana dan BNB keduanya turun sekitar 3%, XRP turun 4,3%. Semuanya terhubung melalui mekanisme leverage.

Pertanyaan sebenarnya sekarang adalah apakah Bitcoin bisa bertahan di atas level $75.000 itu. Jika iya, pasar akan stabil. Jika pecah, kita mungkin melihat $70.000 sebagai support utama berikutnya. Sampai leverage berhenti membersihkan dan likuidasi melambat, volatilitas akan tetap tinggi. Itulah mekanisme mengapa kripto jatuh saat ini - bukan panic buying atau satu headline. Ini adalah deleveraging sistematis di pasar yang terlalu overextended.