Pernahkah Anda memperhatikan bagaimana aset tertentu tiba-tiba menjadi sangat parabolic dari tidak ada apa-apa, lalu crash sekeras-kerasnya? Anda tidak gila – itu sebenarnya fenomena yang terdokumentasi disebut gelembung crypto, dan itu jauh lebih menarik daripada kedengarannya.

Saya membaca tentang ini beberapa hari yang lalu dan menyadari bahwa kebanyakan orang sebenarnya tidak memahami apa yang terjadi saat pasar menjadi gila. Pada dasarnya, sebuah gelembung terbentuk ketika harga benar-benar terputus dari nilai sebenarnya dari sesuatu. Semua orang hanya mengikuti hype dan FOMO, dan tidak memikirkan fundamentalnya. Itu terjadi di saham, itu terjadi di crypto, tetapi mereka bukanlah makhluk yang sama.

Ekonom Hyman Minsky menjelaskan bagaimana gelembung sebenarnya bekerja – lima tahap yang berulang terus-menerus. Pertama, displacement – orang mulai membeli mengikuti tren yang tampak menjanjikan. Lalu boom – harga mulai naik, lebih banyak orang ikut masuk, dan tiba-tiba semua orang membicarakannya. Kemudian euforia melanda, dan saat itulah semuanya menjadi liar. Harga menjadi tidak masuk akal sama sekali, trader mengabaikan semua peringatan, dan ini hanyalah mode hype murni.

Tapi di sinilah yang menjadi menarik. Setelah euforia datang pengambilan keuntungan – investor awal mulai mencairkan posisi mereka, dan orang mulai mempertanyakan apakah hal ini benar-benar sepadan dengan apa yang mereka bayar. Akhirnya, panik. Ketakutan bahwa gelembung akan meledak menjadi tak tertahankan, dan semua orang buru-buru keluar. Harga tidak hanya jatuh, tetapi crash.

Jika Anda melihat kembali sejarah keuangan, pola ini terus berulang. Gelembung Tulip di tahun 1600-an, crash Dotcom di tahun 2000, gelembung perumahan di 2008 – siklus yang sama, kelas aset berbeda. Bahkan Bitcoin telah melalui ini berkali-kali. Pada 2011, 2013, 2017, dan 2021, kita melihat Bitcoin mencapai puncak gelembung dan kemudian koreksi keras. Siklus 2017 mencapai $19.475 lalu turun ke $3.244. Siklus 2021 mencapai puncak di $68.789.

Jadi, bagaimana sebenarnya Anda bisa mengenali gelembung crypto sebelum meledak? Salah satu metrik yang mendapatkan banyak perhatian adalah Mayer Multiple – pada dasarnya harga Bitcoin saat ini dibagi dengan rata-rata pergerakan 200 hari-nya. Ketika melewati 2,4, itu secara historis menjadi tanda bahwa kita berada di wilayah gelembung. Tidak sempurna, tapi menarik untuk diamati.

Tapi yang perlu diingat – Bitcoin sebenarnya membuktikan dirinya seiring waktu. Ini bukan hanya hype lagi. Kita melihat adopsi nyata, kasus penggunaan nyata untuk pembayaran dan inklusi keuangan, negara-negara mengakui sebagai alat pembayaran yang sah. Volatilitasnya masih ada, dan ya, gelembung mungkin akan terus terjadi, tapi narasi dasarnya sedang berubah. Orang-orang benar-benar mulai memahami apa yang bisa dilakukan crypto selain sekadar spekulasi.

Pasar pasti sudah matang dari masa-masa awal ketika crypto murni didorong hype. Masih volatil, masih berisiko, tapi sekarang ada nilai nyata di baliknya. Itulah yang membuat memahami siklus gelembung ini sangat penting – Anda bisa memisahkan inovasi nyata dari spekulasi semata.