#STRC跌破面值11%創上市新低

STRC berada di $89. Itu 11% di bawah nilai nominalnya sebesar $100. Ini adalah harga penutupan terendah sejak peluncurannya pada Juli 2025.
Untuk memahami angka ini, Anda harus terlebih dahulu memahami apa itu STRC. Karena ini bukan saham maupun obligasi. Dan kebanyakan orang mengkategorikannya secara keliru.
STRC adalah saham preferen perpetual dengan tingkat bunga variabel yang diterbitkan oleh Strategy. Nilai nominalnya adalah $100. Saat ini membayar dividen tahunan sebesar 11,25%. Membagikan uang tunai setiap bulan. Dan perusahaan menggunakan uang yang diperoleh melalui instrumen ini untuk membeli Bitcoin. Jadi ini adalah kendaraan investasi kripto, tetapi dalam bentuk saham.
Tujuan desainnya adalah agar harga tetap dekat dengan $100. Saat ini di $89. Ini menunjukkan bahwa desainnya sebagian gagal.
Mengapa?
Alasan pertama adalah kelemahan Bitcoin. Strategy saat ini memegang 846.842 Bitcoin. Ini dikonfirmasi oleh pengajuan SEC per 14 Juni. Biaya posisi ini adalah $64,07 miliar, dengan biaya rata-rata $75.656. BTC saat ini berada di antara 65.000 dan 67.000. Jadi perusahaan beroperasi dengan kerugian dalam posisi ini. Nilai aset di bawah STRC telah menurun, secara langsung mempengaruhi keamanan saham preferen ini.
Alasan kedua adalah masalah cakupan dividen. Per 31 Mei, Cadangan USD adalah $900 juta. Ini adalah cadangan khusus yang didirikan pada Desember 2025 dan disisihkan untuk mendukung kewajiban dividen. Cadangan ini, yang sebesar $2,25 miliar pada awal Februari, telah turun menjadi $900 juta dalam lima bulan. Erosi sebesar 60%.
Pada akhir Mei, perusahaan menjual 32 Bitcoin seharga $2,5 juta. Untuk pembayaran dividen. Angkanya kecil, tetapi pesannya besar. Ketika perusahaan yang dikenal sebagai penjaga jangka panjang menjual Bitcoin untuk dividen, ini dibaca sebagai retakan pertama dalam komitmennya "kami tidak akan pernah menjual".
Perusahaan membela hal ini, mengatakan bahwa cadangan Bitcoin mencakup 32 tahun dividen. Secara matematis benar. Tapi pasar menilai kepercayaan, bukan matematika.
Alasan ketiga adalah kompetisi struktural. Perusahaan lain juga meluncurkan instrumen serupa. Dan produk pesaing ini diperdagangkan jauh lebih dekat ke $100, menawarkan dividen 13%. Selain itu, mereka beroperasi dengan neraca tanpa utang. Perbedaan harga antara kedua produk ini mencapai level terlebar dalam sejarah.
Perbedaan ini menunjukkan bahwa pasar menuntut premi risiko tambahan untuk STRC.
Alasan keempat adalah penutupan pintu penerbitan baru. Ketika STRC diperdagangkan di bawah nilai nominalnya, menerbitkan saham baru tidak ada gunanya. Mengapa investor yang ada membeli penerbitan baru dari instrumen yang diperdagangkan di $89 untuk $100? Ini secara sementara menutup saluran pendanaan paling mendasar perusahaan.
Dokumen SEC menunjukkan bahwa tidak ada penerbitan STRC antara 8 dan 14 Juni. Selama periode ini, perusahaan hanya mengumpulkan $209 juta melalui penjualan saham MSTR.
Tapi kita perlu melihat sisi lain dari gambaran ini.
Strategy 23 telah membayar dividen tepat waktu dan penuh selama 23 tahun berturut-turut. Total sebesar $693 juta telah didistribusikan. Kelangsungan ini tidak terputus.
Antara 8 dan 14 Juni, perusahaan memperoleh tambahan 1.587 Bitcoin. Harga rata-ratanya adalah $63.024. Ini menunjukkan bahwa pembelian terus berlanjut meskipun Bitcoin turun. Total kepemilikan sekarang adalah 846.842 BTC.
STRC masih memiliki volume perdagangan harian lebih dari $140 juta. Likuiditasnya tidak memburuk.
Dan mekanisme tingkat bunga variabel berfungsi. Perusahaan dapat menyesuaikan tingkat bunga sesuai kondisi pasar. Fleksibilitas ini mengandung risiko dan peluang.
Bagaimana saya menilai instrumen ini?
STRC tidak dapat dinilai sebagai instrumen pendapatan tetap murni. Ia memiliki 846.000 Bitcoin di bawahnya. Jika Bitcoin turun, STRC juga turun. Jika Bitcoin naik, STRC pulih dan mendekati $100. Dividen 11% hingga 13% adalah harga dari volatilitas ini.
Harga $89 dapat dibaca dalam dua cara. Pertama, ini adalah sinyal risiko nyata. Cadangan USD telah menyusut, kompetisi meningkat, dan saluran pembiayaan telah tertutup. Risiko ini nyata. Kedua, ini adalah peluang. Jika BTC dari $65.000 naik ke $80.000 atau $90.000, dan STRC kembali ke $100, itu berarti keuntungan modal sebesar 12,4%. Ditambah dividen 11,25%.
Kombinasi ini berisiko tinggi tetapi gambaran yang tidak simetris.
Saya memegang posisi kecil. Rencana saya adalah ini: ketika BTC menetapkan dasar yang stabil di atas $70.000, kemungkinan STRC kembali ke nilai nominalnya meningkat. Saya akan menambah ke skenario itu. Untuk saat ini, saya menunggu dan terus menerima dividen.
Dividen 12% tampak menarik. Tapi tanpa harga Bitcoin di bawah $846.000, angka ini tidak realistis.

Konten ini hanya untuk tujuan informasi dan tidak merupakan nasihat keuangan.