STRC turun ke $83. Harga IPO-nya adalah $90. Nilai nominalnya adalah $100. Saat ini diperdagangkan antara $85 dan $88.

Ini bukan sekadar pergerakan harga saham preferen. Ini adalah sinyal keruntuhan mekanisme yang seharusnya secara struktural diikuti oleh pasar kripto.
Mari kita jelaskan terlebih dahulu apa yang terjadi.
STRC adalah saham preferen abadi dengan tingkat bunga variabel yang diluncurkan oleh Strategy pada Juli 2025. Dengan IPO sebesar $2,52 miliar, ini adalah IPO terbesar tahun 2025 hingga saat ini. Perusahaan merancangnya sebagai berikut: STRC dijual, dana terkumpul, Bitcoin dibeli, nilai Bitcoin meningkat, dividen dibayarkan, STRC baru diterbitkan, dan siklus berlanjut.
Sekarang siklus ini berhenti.
Mengapa?
Pertama, mekanismenya sendiri. Ketika STRC turun di bawah $100, perusahaan wajib meningkatkan tingkat dividen. Ada kenaikan wajib sebesar 0,5% di bawah $95. Ini berarti kewajiban tahunan tambahan sebesar $53 juta. Saat ini, hasil efektif telah mencapai 13,5%. Seiring meningkatnya dividen, beban kas bertambah. Saat beban kas meningkat, tekanan untuk menjual Bitcoin juga meningkat.
Ini adalah siklus yang memperkuat diri sendiri. Dan pasar melihat ini.
Kedua, pengurangan cadangan kas. Cadangan USD sebesar $2,25 miliar pada Desember 2025. Sekarang sekitar $900 juta. Penurunan 60% dalam lima bulan. Kewajiban dividen prioritas tahunan antara $750 dan $800 juta. Jadi cadangan yang tersedia mencakup sekitar satu tahun dividen.
Ketiga, pelanggaran 1 Juni. Strategy melanggar komitmen empat tahunnya untuk "tidak pernah menjual" pada awal Juni. Mereka menjual 32 Bitcoin untuk pembayaran dividen, sebesar $2,5 juta. Jumlahnya kecil, tetapi pesannya besar. Pada hari yang sama dengan berita ini, pasar mengalami arus keluar ETF sebesar $396 juta dan likuidasi leverage sebesar $1,63 miliar.
Sekarang saya sampai pada pertanyaan utama. Apakah Saylor akan menjual Bitcoin lagi?
Untuk menjawab pertanyaan ini secara jujur, kita perlu melihat tiga skenario.
Skenario 1: Saylor tidak menjual, tetapi meningkatkan dividen. Pada 30 Juni, dividen bisa dinaikkan menjadi 11,75% atau 12%. Ini akan menarik pembeli ke STRC dan bisa mendorong harga di atas $90. Dalam skenario ini, tidak ada tekanan jual pada Bitcoin. Tapi kewajiban tahunan akan bertambah.
Skenario 2: Saylor menjual sejumlah kecil Bitcoin, menurunkan pasar, lalu membelinya kembali dengan harga lebih rendah. Secara teori, ini meningkatkan jumlah Bitcoin per saham. Tapi untuk mencapai ini, BTC harus benar-benar turun setelah dijual dan kemudian benar-benar dibeli kembali. Ini adalah operasi yang rumit. Dan setiap penjualan Bitcoin mempengaruhi pasar dan kepercayaan terhadap STRC.
Skenario 3: Penjualan saham MSTR. Perusahaan menjual saham MSTR senilai $209 juta minggu ini dan menerima 1.587 Bitcoin. Ini adalah jalur pendanaan alternatif ketika saluran STRC tidak berfungsi. Tapi saham MSTR juga bergerak seiring BTC dan turun 9% sejak awal tahun. Saylor membuat satu pernyataan selama liburan Juneteenth. Dia mengatakan cadangan mencakup 32 tahun dividen. Secara matematis benar. 846.842 BTC sekitar $54 miliar dengan harga saat ini. Dengan kewajiban tahunan sebesar $800 juta, perhitungan matematis menyebutkan 67 tahun. Tapi pasar menilai kepercayaan, bukan matematika.
Dan kepercayaan saat ini rapuh.
Jesse Myers mengatakan jangan bingung ini dengan Terra. Dia benar. STRC bukan stablecoin algoritmik. Ia didukung oleh 846.000 Bitcoin nyata. Ini bukan skenario keruntuhan struktural.
Tapi struktur yang disebut Peter Schiff sebagai "rumah kertas" juga menghadapi tekanan nyata. Jika STRC tidak berfungsi, sumber alternatif diperlukan untuk pembelian Bitcoin baru. Sumber alternatif ini mahal. Dan selama BTC tetap di antara 62.000 dan 65.000, tekanan ini akan berlanjut.
Saya membaca gambaran ini sebagai berikut:
Dalam jangka pendek, keputusan dividen 30 Juni sangat penting. Jika perusahaan meningkatkan tingkatnya, ini adalah sinyal kepercayaan terhadap STRC. Jika tidak meningkat, pasar akan menafsirkan ini sebagai kelemahan. Mempertahankan BTC di atas $65.000 adalah cara paling bersih untuk memutus siklus ini. Jika BTC naik, STRC secara alami akan pulih, dan pintu untuk penerbitan baru akan terbuka kembali.
Dalam jangka panjang, cerita ini menunjukkan betapa dalamnya Bitcoin terintegrasi ke dalam keuangan institusional. Integrasi ini adalah kekuatan sekaligus risiko. Strategy mengambil risiko ini dengan sadar. Dan sekarang mereka mengalami risiko tersebut.
Saya memegang STRC dengan posisi kecil. Di bawah $85, hasil efektifnya 13,5%. Ketika BTC kembali ke $70.000, pemulihan STRC ke $100 berarti keuntungan modal sebesar 17%. Ditambah dividen bulanan.
Ini adalah gambaran yang tidak simetris. Tapi ketidakseimbangan tidak selalu berarti risiko rendah.
Rencana saya sudah tertulis. Ukuran posisi saya adalah apa yang mampu saya kehilangan.

$BTC $ETH $SOL
#MyGateTradeStory
Konten ini hanya untuk tujuan informasi dan tidak merupakan nasihat keuangan.