Pilihan Editor Mingguan Mingguan Editor's Picks (0613-0619)

null

Informasi aliran terlalu cepat, analisis mendalam artikel mudah tenggelam oleh tren panas.栏目 "Pilihan Editor Mingguan" akan menyeleksi konten bernilai penilaian dari lautan informasi ini, membantu Anda menyaring noise, menyisakan wawasan, dan memberi inspirasi.

Situasi Makro

Setelah Hormuz dibuka kembali, pasar sedang bertaruh pada transaksi apa?

Konflik perang hampir sepenuhnya beralih dari aspek militer ke aspek negosiasi. Pasar sedang beralih dari "dampak perang" ke "pemulihan pasokan".

Setelah Selat dibuka kembali, pasar melakukan short risiko premi minyak mentah, long pada maskapai penerbangan, kapal pesiar, dan industri pariwisata, long pada negara-negara pengimpor energi Asia, long pada durasi obligasi, dan short pada ekspektasi inflasi. Rantai LNG, pupuk, dan kimia juga sedang melakukan penyesuaian harga ulang.

Investasi dan Kewirausahaan

Ray Dalio: Ketika raksasa AI menguasai pasar saham AS, saya memilih tidak bertaruh pada arah, hanya melakukan satu hal

Kemajuan teknologi sendiri tidak otomatis membuat saham terkait memiliki daya tarik yang sama. Siklus teknologi besar dalam sejarah sering mengalami euforia, kerumunan, volatilitas, dan pembersihan.

Ketika beberapa perusahaan teknologi mendominasi indeks dengan bobot yang semakin tinggi, investor perlu waspada apakah mereka secara tidak sadar memegang eksposur terpusat yang berkorelasi tinggi dan berisiko tinggi. Daripada terus mengejar beberapa pemimpin, cara yang lebih stabil adalah membangun portofolio terdiversifikasi yang terdiri dari aset berkualitas dan berkorelasi rendah, serta menyesuaikan tingkat volatilitas sesuai toleransi risiko sendiri.

Crypto 2029: Prediksi akhir siklus industri kripto empat tahun

Segmen kontrak abadi non-publik, stablecoin, dan tokenisasi aset meskipun logika produk dan permintaan pasar sudah teruji, namun kekuatan kebijakan di luar industri membatasi kecepatan perkembangan.

Menjelang 2029, yang akan tersisa di pandangan umum adalah produk inti yang terus dibangun oleh industri kripto setelah melewati berbagai siklus spekulasi — pasar perdagangan aset.

Decoding data siklus BTC: Tiga sinyal dasar bottom muncul bersamaan, Q4 bisa menjadi titik balik penting?

Ketika BTC di atas 120.000 dolar, semua orang percaya harganya akan lebih tinggi; tetapi saat turun kembali ke sekitar 60.000 dolar, valuasi on-chain, posisi siklus, proporsi pemegang jangka panjang, dan variabel makro mulai mengarah ke zona dasar, justru kepercayaan pasar paling kurang.

Area saat ini lebih dekat ke jendela penempatan bertahap yang membutuhkan kesabaran, disiplin, dan kepercayaan.

Tulisan setelah debut SpaceX: Nilai pasar 2,1 triliun dolar, masih layak diikuti?

SpaceX melonjak ke 150 dolar, nilai pasar hari pertama pencatatan mencapai 2,1 triliun dolar. Pendapatan SpaceX saat ini tidak cukup mendukung valuasi sebesar itu.

Starlink adalah satu-satunya bisnis yang menguntungkan dari SpaceX saat ini. Peluncuran luar angkasa adalah andalan utama SpaceX.

Selain ketidaksesuaian antara bisnis nyata dan valuasi, proporsi IPO ritel yang terlalu besar mungkin juga menjadi alasan harga saham SPCX ditekan. Elon Musk melepas 20-30% saham SpaceX ke ritel, semakin besar proporsi ritel, semakin besar volatilitasnya, karena ritel bisa membeli tanpa biaya karena FOMO, dan menjual tanpa pikir panjang saat terjadi fluktuasi. Jadi, yang benar-benar mempengaruhi ritel adalah volatilitas, bukan kenaikan akhir.

Bagi investor yang fokus pada SpaceX, dua momen ini sangat penting:

Sekitar 15 hari perdagangan setelah IPO (perkiraan 6-7 Juli), SpaceX berpotensi besar masuk indeks Nasdaq, saat itu dana top akan membeli saham ini;

Laporan keuangan Q2 SpaceX diumumkan (pertengahan hingga awal Agustus).

Semakin naik, semakin berbahaya? Risiko sistemik di balik lonjakan valuasi SpaceX

Gamma squeeze, yaitu ketika dealer opsi terpaksa membeli saham untuk melakukan hedging, yang memicu siklus umpan balik kenaikan harga saham. Jika SpaceX meniru jalur ini dan karena kekuatan narasi, batasan jumlah saham yang beredar, serta pengaruh pribadi Elon Musk yang terus mendorong harga, bisa jadi saham ini berubah dari saham dengan valuasi tinggi menjadi variabel sistemik pasar secara keseluruhan.

Lebih berbahaya lagi adalah indeksasi dan investasi pasif. Ketika sebuah perusahaan memiliki kapitalisasi pasar cukup besar, ia akan dimasukkan ke indeks utama, dimiliki ETF, dana pensiun, rekening pensiun, dana kekayaan negara, dan portofolio institusi secara pasif. Saat itu, gelembung tidak lagi hanya risiko trader kecil, tetapi masuk ke alokasi aset jangka panjang investor biasa. Semakin tinggi harganya, semakin sulit pasar menghindar dari pengaruhnya; dan semakin sulit menghindar, dana akan terus mengalir ke sana.

Artikel ini membahas paradoks struktural pasar modal modern: ketika mekanisme pasar sendiri mampu memperbesar narasi, leverage, dan likuiditas hingga melampaui fundamental, akankah "penemuan harga" masih relevan?

Bagi yang masih terikat dengan altcoin, cukup fokus pada HOOD

Dalam kondisi banyak sentimen positif, HOOD baru-baru ini naik.

Dalam waktu cukup lama, pendapatan terkait kripto selalu menjadi bagian penting dari total pendapatan Robinhood, dan pergerakan harga HOOD sangat berkorelasi dengan kripto. Tapi baru-baru ini, ada tanda-tanda Robinhood mulai mengurangi ketergantungan pada bisnis kripto dan secara positif melepaskan korelasi tersebut. Transaksi saham, pasar prediksi, pra-IPO, dan penjaminan emisi baru tetap berpotensi mendukung pertumbuhan kinerja mereka.

Jika pasar kripto kembali bullish di masa depan, pendapatan dari transaksi kripto Robinhood kemungkinan besar juga akan melonjak, dan HOOD tetap bisa menikmati manfaat dari pertumbuhan industri.

Ketinggalan gelombang saham kripto, bursa kripto Korea terpaksa "mainkan dog coin"

Dalam kondisi pasar kripto melemah, investor Korea beralih ke saham, dan kinerja bursa Korea di Q1 2026 secara kolektif menurun. Mereka pun harus mengambil langkah untuk menyelamatkan tren ini. Tapi berbeda dengan bursa luar negeri yang bisa bertransformasi menjadi "bursa serba ada" dan meluncurkan banyak tokenisasi saham, Korea mengklasifikasikan tokenisasi saham sebagai sekuritas, sehingga melarang bursa kripto melakukan transaksi semacam itu, dan juga tidak mengizinkan bursa melakukan perdagangan futures, derivatif, atau ETF kripto.

Langkah regulasi ini bertujuan melindungi investor, tetapi malah mendorong bursa ke sudut spekulasi pasar yang paling agresif. Setelah semua sumber pendapatan dari derivatif, tokenisasi saham, dan pasar prediksi dilarang, bursa cenderung meluncurkan token yang menarik perhatian dan lebih spekulatif, seperti "dog coin".

Web3 & AI

Krisis pinjaman versi AI? Eksposur off-balance sheet 1,8 triliun dolar, jadi bom waktu euforia ini

Hampir 1 triliun dolar janji pembelian, lebih dari 800 miliar dolar kontrak sewa yang belum efektif, dan ratusan miliar dana vendor, membentuk eksposur off-balance sheet sekitar 1,8 triliun dolar — utang ini berada di luar neraca tetapi benar-benar mengunci arus kas masa depan. Pasar belum menilai risiko ini secara memadai.

Morgan Stanley memperingatkan, leverage perusahaan cloud besar meningkat dari 0,9 kali menjadi 1,8 kali dalam dua kuartal, pengeluaran modal terus melampaui pertumbuhan pendapatan dan arus kas bebas, dan tekanan depresiasi belum sepenuhnya terasa.

Sementara itu, lembaga pinjaman swasta seperti Apollo dan Blackstone memindahkan leverage ke rantai pasokan melalui SPV (Special Purpose Vehicle), membentuk struktur pembiayaan yang sangat siklik dan sulit ditembus. Jika komersialisasi AI tidak sesuai harapan, atau pelanggan perusahaan beralih ke solusi murah secara besar-besaran, kerentanan seluruh rantai pembiayaan ini akan terungkap.

Piala Dunia baru berlangsung beberapa hari, prediksi AI sudah ada model yang diangkat ke dewa, dan ada model yang gagal total

Model besar seperti Qianwen, ChatGPT, Gemini, Claude, DeepSeek, Qwen, dan Copilot tidak hanya mampu menjawab "tim mana yang lebih mungkin menang", tetapi juga memberikan prediksi skor, kemungkinan kejutan, risiko kartu merah, performa pemain kunci, dan analisis jalannya pertandingan.

Bagi pelaku pasar prediksi, prediksi pra-pertandingan AI menjadi referensi tambahan di luar odds, berita, data tim, dan sentimen pasar.

Siapa yang membagi biaya komputasi 20 dolar AI-mu? Sebuah diagram membongkar rantai pasokan daya komputasi di balik 20 dolar tersebut

Diagram pembagian biaya langganan Claude 20 dolar, membagi biaya ke perusahaan model, cloud computing, GPU, listrik, dan rantai pasokan.

Langganan AI memiliki biaya inferensi berkelanjutan, tidak bisa langsung menerapkan asumsi margin tinggi SaaS tradisional.

Saham terkait: OpenAI, Anthropic, Microsoft, Amazon, Google, Nvidia (NVDA), TSMC, SK Hynix, Samsung, Micron, pusat data, dan rantai listrik.

Pasar prediksi

Konsep pasar prediksi muncul sebagai saham pertama!

Kalshi pernah mengumumkan kerjasama dengan broker online AS Robinhood, yang akan menggunakan layanan mereka untuk menyediakan transaksi pasar prediksi bagi penggunanya, memungkinkan taruhan pada peristiwa politik, ekonomi, dan olahraga. Tapi baru-baru ini, hubungan ini mengalami perubahan halus. Robinhood mulai menyadari bahwa yang benar-benar langka bukanlah pasar itu sendiri, melainkan akses pengguna yang mereka miliki. Robinhood memiliki sumber daya penting — kemampuan distribusi.

Setelah sekitar setengah tahun pengembangan cepat, produk Rothera mulai terbentuk, dan Robinhood akhirnya melakukan langkah yang hampir pasti terjadi — memindahkan pesanan dari Kalshi ke sistem kendali sendiri. Robinhood memilih momen peluncuran yang tepat, yaitu Piala Dunia.

Jika selama beberapa tahun terakhir tema industri pasar prediksi adalah persaingan antara Polymarket dan Kalshi, maka beberapa tahun ke depan mungkin akan berubah menjadi perang saluran distribusi.

Rekomendasi lain: "Piala Dunia Dimulai, Ringkasan Prediksi Pasar yang 'Menguntungkan' dan 'Merugi'".

CeFi & DeFi

IOSG: Saat SpaceX listing, pengujian pertama dari tiga mekanisme abadi

Tanpa harga spot publik, bagaimana pasar menentukan harga sesuatu? Ini adalah tantangan utama untuk kategori kontrak abadi pra-IPO.

Dalam kasus SpaceX ini, trade.xyz menguasai sekitar 96,5% volume transaksi di pasar on-chain, bukan karena oracle lebih pintar, tetapi karena biaya dana yang hampir nol membuat transaksi ini hampir tanpa biaya, mereka meluncurkan saat IPO sebagai katalis, dan dihargai per saham serta terhubung dengan arbitrase lintas bursa.

Namun, meskipun Pre-IPO abadi mahir dalam penetapan harga, penanganan peristiwa masih sangat primitif. Tindakan perusahaan, terutama setelah split saham pasca konversi, tidak memiliki saluran di chain: trade.xyz tidak mengumumkan mekanisme rebase, Ventuals menyerahkan hal ini ke penyedia data tunggal, dan pernah mengalami masalah (data split kedaluwarsa menyebabkan pasar anjlok 45%). Kendala utamanya bukan penemuan harga, tetapi lapisan penanganan "tindakan perusahaan" yang membosankan: pasar tradisional telah memakan waktu satu abad untuk menstandarkan, sedangkan di chain belum ada yang membangun ulang. Siapa yang bisa secara terpercaya menyampaikan, akan menutup celah terakhir antara pasar ini dan pasar yang ingin digantikan.

STRC kehilangan anchor, pasar sedang menilai risiko apa?

STRC turun ke sekitar 89 dolar, dengan dividen tahunan 11,5 dolar, hasil imbal hasil saat ini sekitar 12,9%.

Perbedaan pasar bukan pada apakah Strategy mampu membayar dividen segera, tetapi bagaimana menilai diskonto terhadap cadangan BTC, pembiayaan berbunga tinggi, leverage on-chain, dan kompetisi produk sejenis.

Saham terkait: STRC, MSTR/Strategy, SATA, BTC, Pendle, dan produk hasil on-chain terkait.

STRC kehilangan anchor 11%, akankah mesin perpetual Strategy masih berjalan?

Penilaian pasar terhadap STRC tidak hanya mencerminkan sikap investor terhadap saham preferen, tetapi juga kepercayaan terhadap seluruh model operasi modal Strategy.

Dalam siklus ekspansi neraca dan laba Strategy, STRC bukan sekadar alat pembiayaan biasa, melainkan mesin penggerak utama dari roda keuangan Strategy saat ini. Melalui siklus "peningkatan penerbitan STRC ➡️, pengumpulan fiat ➡️, pembelian BTC ➡️, peningkatan aset bersih perusahaan ➡️, dan peningkatan kepercayaan terhadap STRC" yang berulang, Strategy membangun roda keuangan yang tampaknya bisa berputar tanpa henti. Tapi, kunci agar roda ini berjalan lancar adalah STRC harus tetap di sekitar nilai nominal 100 dolar.

Efek koreksi dividen yang gagal berarti risiko yang sedang dihargai pasar sudah melebihi imbal hasil STRC itu sendiri. Pertama, faktor teknis superficial. Beberapa analis percaya bahwa penurunan baru-baru ini sebagian besar disebabkan oleh leverage arbitrase yang melakukan deleveraging secara kolektif. Kekhawatiran yang lebih dalam adalah kondisi cadangan likuiditas Strategy.

Hasil tahunan 15%-25%, ETF Bitcoin BlackRock, peluang atau jebakan?

BITA bergantung pada ETF Bitcoin fisik BlackRock IBIT, yang menjual opsi panggilan covered untuk mendapatkan premi opsi stabil, tetapi dengan mengorbankan sebagian kenaikan besar Bitcoin. ETF ini dirancang untuk investor dan institusi yang mengutamakan arus kas stabil, mengatasi masalah ketidakmampuan institusi memegang aset tanpa hasil.

Arus dana ETF akan memberi jawaban akhir. Jika BITA dan IBIT terus menarik Bitcoin, dan Bitcoin bertahan di kisaran 65.000 dolar, itu menunjukkan pembelian institusi bersifat berkelanjutan; sebaliknya, jika ETF penghasil hasil hanya mengalihkan dana dari ETF spot, maka "jebakan hasil" akan terbukti.

Ethereum dan skalabilitas

CEO Sharplink: Juta-an pengembang Ethereum, siapa yang tandingi?

Keunggulan utama Ethereum bukan kecepatan, tetapi kumpulan talenta terbesar dan terdalam; benteng utamanya adalah ekosistem jangka panjang yang dibangun dari interoperabilitas, standar, dan netralitas yang dapat dipercaya; para pengembang ini fokus pada skalabilitas dan anti-quantum, terus memperkuat posisi Ethereum sebagai sistem operasi default internet keuangan.

Sorotan minggu ini

Kebijakan dan pasar makro

Media Iran rilis nota kesepahaman AS-Iran lengkap, termasuk pembukaan kembali perikanan Hormuz dan pelepasan dana Iran yang dibekukan sebesar 24 miliar dolar;

AS dan Iran mengumumkan penghentian langsung dan permanen semua operasi militer;

Kesepakatan AS-Iran tercapai, kripto dan emas melonjak, minyak jatuh;

Federal Reserve mempertahankan suku bunga tidak berubah sesuai prediksi tetapi dengan nada hawkish, pernyataan kebijakan diubah secara besar;

Anggota parlemen bipartisan mengajukan proposal menekan: larang pengampunan atau pengurangan hukuman untuk SBF;

Anthropic: menghentikan akses warga asing ke Fable 5 dan Mythos 5, Amazon disebut sebagai "dalang" yang memicu intervensi regulasi;

SpaceX akuisisi Cursor;

Lululemon (06658.HK) melonjak saat hari pertama listing karena singkatan "LLM" (model bahasa besar) (tinjauan);

Pendapat dan Pernyataan

Arthur Hayes: AI menyedot pasar, Bitcoin akhir tahun sulit capai 100.000;

a16z crypto: Industri kripto memasuki era Show Me, narasi bergeser ke verifikasi data;

Wakil Presiden Strive: Jika Strategy tidak mampu bayar dividen STRC, Bitcoin mungkin akan punah;

Perusahaan besar dan proyek terkemuka

BTTInferGrid bangun jaringan komputasi AI terdesentralisasi...

Lampiran: Portal seri "Pilihan Editor Mingguan". Sampai jumpa di edisi berikutnya~